| 发布时间：2026-05-15 | 铝市周度报告（05.11-05.15） | 字体
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一、市场回顾
本周铝价走出“过山车”行情，多空分歧显著加剧。长江现货A00铝锭周均价24464元/吨，环比微涨0.81%；沪期铝主力则呈现高位震荡偏弱态势，周线录得四连跌0.33%。整体市场处于“海外供应极度紧缺”与“国内淡季累库压力”的激烈对冲中。
二、核心驱动因素
宏观层面
美元强势压制：美国4月PPI同比飙升6%，创四年多来最大涨幅，核心通胀压力重燃。美联储官员密集释放鹰派信号，市场押注6月维持利率不变概率高达96.8%，年内降息预期基本被挤出。美元指数连涨四日，一度触及99.203的近一个月新高，对铝价构成显著上方压制。
中美会晤对冲情绪：中美两国领导层在北京顺利会晤，同意构建“中美建设性战略稳定关系”，为经贸合作释放积极信号，一定程度上对冲了宏观流动性收紧带来的恐慌情绪。
基本面
海外供应紧缺：美伊局势僵持导致霍尔木兹海峡持续关闭，不仅切断海湾地区电解铝出口通道，更导致全球约20%的石油焦（电解铝关键原料）供应受阻，成本端大幅上移。目前LME铝库存持续去化至偏低水平，现货升水维持高位，印证海外实物铝极度紧缺。
国内累库压力：传统消费旺季结束，下游加工企业开工率下滑，需求边际转弱。节后社会库存出现去化迹象，但前期铝水转化率偏低导致铸锭量增加，国内社库绝对值仍维持在历史偏高水平。截至本周五，上期所铝锭社会库存已连续21周累积，增至50.88万吨，刷新逾六年高点，对铝价构成强压力。现货市场贴水结构延续，持货商出货意愿较强，下游畏高情绪浓厚，叠加票据风波持续发酵，贸易流持续收缩，接货商仅维持刚需补库节奏，周内需求释放有限，成交表现平平，呈现“有价无市”的尴尬局面。
三、后市展望
铝价短期内大概率继续维持高位宽幅震荡格局。一方面，美伊局势引发的海外供应断链风险、伦铝低库存高升水的现实，以及国内铝材出口窗口打开（4月出口同比大增15%），为铝价提供底部支撑；另一方面，美联储鹰派预期带来的美元走强，叠加国内淡季高库存与弱需求现实，又压制铝价上行空间。预计下周沪铝主力将在24200-25200元/吨区间内反复拉锯。
四、风险与操作建议
风险关注
库存拐点：密切留意国内社会库存去化速度。若出口订单持续放量带动库存实质性下降，铝价或将突破震荡区间向上试探。
宏观变盘：中东局势若出现缓和信号，或美国通胀数据进一步恶化引发更强加息恐慌，都可能导致铝价出现剧烈单边波动。
操作策略
建议投资者保持谨慎，不宜盲目追涨杀跌。可尝试在震荡区间下沿逢低布局多单，在区间上沿逢高沽空，严格设置止损，灵活应对“外强内弱”的结构性行情。
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