【原油】

周初以来外盘油价涨超3%，SC涨势继续落后外盘。针对旨在结束冲突的最新和平方案，美国总统特朗普与伊朗相互否决了对方提议，目前双方仅勉强维系着脆弱的停火协议。伊朗方面要求美国支付战争赔偿、确认其对霍尔木兹海峡的主权，同时强调必须停止制裁并解冻被冻结资产。特朗普称伊方回复“完全不可接受”，内塔尼亚胡则表示美以对伊朗的军事行动尚未结束。美伊之间信任脆弱、诉求严重对立，导致海峡航运畅通的核心障碍迟迟无法消除，石油供应恢复仍需更长时间。此前受美伊冲突缓和消息，油价一度大幅回落，但并未跌破4月17日停火消息利空影响下的前低。鉴于美伊局势反复，短期暂未看到霍尔木兹海通航出现实质改善迹象，油价存双向波动风险。

【贵金属】

隔夜贵金属偏强运行，金银比大幅回落，秘鲁发布能源危机紧急法令，因其白银产能在全球占比较高，供应收缩风险令白银大幅上涨。美伊谈判无明确进展，市场对于谈判前景的乐观情绪仍可能生变，等待局势进一步明朗。关注今晚美国4月CPI数据。

【铜】

隔夜沪铜增仓扩大涨势收出年内第二高收盘价，市场关注供应端高能源成本与物料运输形成的产出约束。市场同时关注国内铜元素进口。临近交割，SMM上海铜升水50元，广东升水225元；高价差激励下，精废价差回升到2830元。SMM社库较节前累计增加4500吨至25.71万吨。基本面轮廓虽偏供需双淡，但铜价正在走出年内第二波冲高。参与持有买入2606整数关虚值看涨期权已有显著收益，到期前择机平仓。

【铝】

隔夜沪铝震荡偏强。昨日现货贴水维持波动较小，铝锭社库较节后首日减少两万吨，弱势需求能否持续改善还有待验证。全球铝市场预期短缺但风险偏好跟随战争信息摇摆，沪铝短期维持高位震荡，关注24000元位置支撑和回调后布局机会。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，电解铝减产并预期全球短缺背景下两者价差维持千元以上。

【氧化铝】

广西某大型氧化铝厂因事故减产400万吨目前已复产一半产能，剩余一半预计6月复产。贵州某厂前期关停100万吨产能开始复产。广西新建项目陆续出产品，过剩前景未改。短期运行产能将逐渐回到高位，氧化铝承压运行等待几内亚矿产政策落地。

【镍及不锈钢】

沪镍稍有企稳，市场交投活跃。印尼表示延后征收矿产特许费和出口税，降低了市场对于政策扰动生产的预期。此外原油价格摆动令硫酸和硫磺提升湿法成本的预期摇摆。纯镍库存增600吨至10.13万吨，不锈钢库存增万吨在95.5万吨。镍价重心上移后现货贴水扩大，金川升水1200元，进口镍贴600元，电积镍贴250元。技术上看沪镍强势松动，回归震荡格局。

【锡】

隔夜沪锡增仓随有色板块交投情绪跟涨，短线继续关注资金驱动与股市相关标的表现。因锡价短线涨势快抑制中下游补货，且临近交割入库，上周五SMM社库大增2599吨至11044吨；SMM现锡基本贴水跟涨。谨慎追涨，参与持有2606合约高执行价卖出看涨期权。

【碳酸锂】

锂价继续强势上攻再创三年来新高，站稳20万整数关口，市场增仓放量。外围总体呈现乐观氛围，主因是美国元首访华和美伊缓和，但持续性成疑。库存上周下降900吨至10.27万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存降1650吨至4.1万吨，冶炼厂库存微增至1.88万吨，贸易商库存增库存750到4.33万吨，贸易商信心稍改善，再度提升库存持有水平。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2900美元，矿端报价总体强势。技术上看，碳酸锂站稳20万元整数关口，增库存中断，流通现货紧张仍然是空头的难题，延续低买思路，关键阻力位是上市价。

【工业硅】

工业硅前期淘汰炉型的政策预期提振叠加技术上存有关键位突破，导致投机情绪偏强。供需端，5月四川少量企业复产，预计月产量环比增4%；多晶硅、有机硅开工小幅抬升，铝合金需求偏弱。总库存压力不减，环节间转移为主，6月西南供给放量预期较强，厂家逢高套保压制上方空间，预计盘面维持震荡格局。

【多晶硅】

多晶硅成本题材讨论尚未实质落地。现货市场承压走弱，SMM的N型复投料报价35100元/吨，周度下调50元/吨；棒状硅新签订单基本停滞，下游硅片及贸易环节原料库存充裕，整体采购情绪偏谨慎。供需格局呈弱平衡状态，5月多晶硅排产维持8.6-8.7万吨，下游硅片开工虽有小幅抬升，但难以拉动多晶硅有效去库，高库存持续压制价格。低估值区间利多催化仍有博弈预期，盘面将延续弱现实、强预期格局下的震荡走势。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价小幅回落。受长假因素影响，螺纹表需明显回落，产量同步下滑，去库明显放缓。热卷需求继续回落，产量有所下滑，库存小幅累积。下游承接能力相对不足，高炉复产节奏放缓，铁水产量继续小幅回落，供应压力有所缓解。从下游行业看，一季度经济开局良好，地产销售面积降幅收窄，基建增速回到相对高位，制造业投资增速稳步回升，4月钢材出口维持高位。宏观氛围仍偏乐观，盘面整体维持偏强走势，短线连续上涨后多空分歧加大，节奏上仍有反复，关注伊朗局势变化及终端需求表现。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面偏弱震荡。供应端，海外发运量环比大幅减少，弱于去年同期水平。巴西发运回落幅度较大，澳洲和非主流发运虽有小幅减少，但仍处于较高水平。国内到港量本期小幅下降，低于去年同期水平。需求端，终端需求面临淡旺季切换，钢厂盈利环比改善，铁水产量基本持平，我们预计铁水已经处于顶部区域。铁矿石基本面有边际转弱压力，但外部地缘冲突不确定性仍存，油价处于高位带来阶段性成本支撑，我们预计盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格偏强震荡。焦化利润改善，日产变动微增。焦炭库存微降，贸易商采购意愿改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持高位，低于历史同期水平，钢材利润水平持续改善。焦炭盘面升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。地缘冲突相关消息对煤焦影响仍在持续，霍尔木兹海峡并未恢复到较为通畅的程度，关注供应端对价格的压制力度以及外部影响的持续状态。

【焦煤】

日内价格偏强震荡。昨日蒙煤通关量1631车。煤矿产量维持高位水平，周产量微降，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所抬升，市场对某蒙5煤矿山维持生产的能源略有担忧，价格相对强势。终端库存大幅下降，炼焦煤总库存大幅下降，产端库存微增。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持高位，低于历史同期水平，钢材利润水平持续改善。焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响仍在持续，霍尔木兹海峡并未恢复到较为通畅的程度，关注供应端对价格的压制力度以及外部影响的持续状态。

【锰硅】

日内价格震荡下行。在能源价格抬升的背景下，锰矿开采和运输成本相对坚挺。现货锰矿成交价格随盘面小幅下降，锰矿港口库存小幅下降，外盘锰矿远期报价环比持稳，不过报盘量并未明显增加。需求端铁水产量高位持稳，低于去年同期水平。硅锰供应继续小幅抬升，厂内库存抬升，仓单库存抬升，整体库存抬升，关注地缘冲突相关消息。

【硅铁】

日内价格震荡下行。兰炭价格持稳，随着现货价格跟跌盘面价格，产区回归全面亏损状态。需求端铁水产量大幅反弹。3月出口需求抬升至4.5万吨水平，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅抬升，库存整体小幅增加，外部影响驱动传导链过长，硅铁价格相对承压。