如何看清铜价上涨背后的逻辑？
作者：英
六连阳，连续三周上涨，此前一直受困于中国经济成长疲弱的伦铜击出了一记漂亮的本垒打，成功登上5000美元大关。铜价一改疲态，是谁在背后左右乾坤？
以萎靡之姿结束2015年走势的铜价，在2016年年初就被来了一个下马威。伴随着油价和中国股市的大跌，全球商品集体跳水，伦铜连续两周重挫，累计跌幅近9%，并触及六年半低位4318美元。
此后，随着中国春节假期的临近，空头砍仓离场，而饱受低价之苦的矿商也开始通过减产自救，加之同期，油价反弹，美元走软，伦铜终于在多个利好的推动下于中国春节前夕升至一个
月高位4720美元，收复年初以来的失地。
然而中国的缺席并未令投资者遗忘全球经济成长疲弱这一残酷现实，春节期间，伦铜惨遭屠戮，重挫逾5%至两周低位。就在投资者担忧中国的复市将会增加做空动能之时，事态却出现了180°的大转弯。
自2月中旬以来，伦铜拔地而起，迄今累计涨幅已超12%。最新的数据显示，投机者持有的期铜头寸转为净多头，而LME有新的多头头寸，且未平仓合约触及6月来最高水准。是谁令铜市多头在中国经济成长依然疲弱的情况下大举增仓？
是暴涨不止的油价！自2月11日以来，在主场国联合减产预期、冻产协议和美国石油产量下滑等利多因素的推动下，NYMEX原油主力合约已累计上涨近39%，其升势启动时间和伦铜涨势“不谋而合”。
是即将到来的需求旺季！天气转暖令建筑活动增加，因此3-5月是铜市的传统需求旺季，数据显示，截至3月7日，LME铜库存已下滑至185225吨，为2015年1月8日以来最低，年初迄今降幅超20%。但值得注意的是，同期沪铜库存不断创出纪录高位，全球铜总库存并未发生太大变化。
是中国一轮又一轮刺激举措！2月初至今管理层接连推出房地产刺激政策，从2月2日央行调降首套房首付比例，到2月19日财政部调整房地产交易环节契税和营业税优惠政策，再到2月29日晚央行宣布下调存款准备金率0.5个百分点，接二连三的刺激举措表明了管理层稳增长的决心，从而也令此前几近绝望的市场心理发生了巨大的转变。
投资者对中国经济数据的反应直观地体现了这一转变。3月1日公布的数据显示，2月中国官方制造业PMI降至49，为创2011年11月以来最低。当日沪铜仅小幅收低，而伦铜则在疲弱数据引发的中国政府将进一步出台刺激举措预期下走高。
而在两个月前的1月1日，同样疲弱的12月中国官方制造业PMI却在铜市，乃至全球金融市场引发了巨大的恐慌，1月4日，国内商品全线崩跌，沪铜携基金属集体走软，稍晚开盘的伦铜更是在新年首日便触及两周低位4591美元。
对刺激举措的预期随着两会的召开有增无减，供给侧改革从长远来看将给整个工业品期货带来利好。而在铜价起起落落之间闪现魅影的油价，其涨势尚未见衰竭迹象，在多方利好的扶持下，此前扶不起的期铜或许真的转性了。
