【铜】

本周铜价维持高位态势，截至周五收盘，沪铜主力合约主要运行于90750-94360元/吨，周跌900元/吨，跌幅0.96%；伦铜主要运行于11536.5-11928美元/吨，周涨318美元/吨，涨幅2.75%。宏观方面，美国11月CPI数据出炉，此次公布值要明显低于预期，数据公布后市场对于1月降息概率有所提升，但铜价反应平淡。本网认为一方面由于此前政府停摆后数据中断导致影响力减弱，另外美联储12月降息已落地，本年度利率进程告一段落，预期及数据已完全由价格消化。另外即使此次就业数据偏弱通胀数据偏强，但一月降息概率只近三成，不足以推动铜价再创新高，并且美联储仍偏向用数据指引政策的理念。但从中长期看，宽松的政策基调未变，叠加近期铜矿冶端消息仍支持明年供应收紧的预期，故铜价中短期或仍维持偏强调整，下调空间相对有限。需求上看，目前是铜消费淡季，社库及LME库存虽难明显去库，但库存仍表现中性增减，整体在年内中下水平，供应预期及库存表现对铜价支撑偏强。但下游开工率下滑，限制上方空间。综合来看目前供需差距亦不明显，但边际支撑较强，短期或高位调整。技术面看，沪铜主力合约89000上方成交密集但持仓平稳，短期表现博弈增多，若价格跌破89000一线，沪铜或开启一轮中期调整走势。

 

【铝】

本周铝价先抑后扬，整体高位偏强运行，截至周五收盘，沪铝主力合约主要运行于21600-22240元/吨，周涨15元/吨，涨幅0.07%；伦铝主要运行于2850-2960美元/吨，周涨80.5美元/吨，涨幅2.8%。宏观方面，美国11月CPI数据出炉，此次公布值要明显低于预期，数据公布后市场对于1月降息概率有所提升，但铝价反应相对平淡。一方面由于此前政府停摆后数据中断导致影响力减弱，另外美联储12月降息已落地，本年度利率进程告一段落，预期及数据已完全由价格消化。另外即使此次就业数据偏弱通胀数据偏强，但一月降息概率只近三成，或难推动价格再大幅攀升，并且美联储仍偏向用数据指引政策的理念。但从中长期看，宽松的政策基调未变，宏观支撑依然利好。基本面看，近期部分氧化铝厂进入检修状态，产量整体小幅下降，但需求端维持疲软，氧化铝过剩局面暂难改变，对电解铝成本支撑有限。原铝方面，国外今日仍时有供应扰动因素出现，外盘偏强对沪铝有所支撑。但目前铝消费时处淡季，下游开工率易降难升，但库存来看，社库整体表现中性，未见供应过剩明显迹象。综合看，宏观利好短期消化但中期依然利多，库存反应供需相对平衡，叠加价格有效突破中期技术性调整区，铝价结构仍以回落看涨为主。

 

【锌】

本周锌价跌幅有所扩大，截至周五收盘，沪锌主力合约主要运行于22835-23600元/吨，周跌540元/吨，跌幅2.29%；伦锌主要运行于3033-3165美元/吨，周跌61美元/吨，跌幅1.94%。基本面看，受进口亏损及锌精矿供应收紧影响，进口矿加工费进一步下滑导致炼厂对国产矿需求增多，然后受国内矿山部分减停产以及冬储影响，国产矿供应亦进一步收紧，表现为加工费同步下滑，传导至冶炼端影响其产量释放。另外此前出口窗口打开，国内锌锭出口增多令去库加速。目前来看，LME0-3回落至较低水平，供应紧张有所缓解，价格支撑略有松动。目前短期宏观利好基本落地，支撑有所减弱，有色板块涨势放缓，叠加消费端时处淡季，短期锌价或现调整走势。技术面看，沪锌主力合约短期压力24000一线附近。

 

【镍】

本周镍价探底回升，截至周五收盘，沪镍主力合约主要运行于111700-117460元/吨，周涨1590元/吨，涨幅1.38%；伦镍主要运行于14235-14920美元/吨，周涨280美元/吨，涨幅1.92%。宏观面上，由于受到投资者对人工智能泡沫破裂担忧加剧的影响，引发风险资产抛售，并迅速蔓延至金属板块，随着短期风险偏好波动加剧，叠加年底流动性不足，多头仓位出现集中止盈和强制平仓；同时担忧也扩大至国内房地产市场，前半周行情疲弱触底。之后随着华尔街股市的整体风险偏好改善，及对明年降息预期的推动，价格走势开始反弹上行。现货方面，近期行情不振，需求乏力，供需失衡加剧，不少企业减产应对，随着金川货源减少，有些人囤货，升水持续攀升；其他品牌跟盘变化不大。交易方面，除去部分按需外，实际活跃度偏弱，市场仍多保持谨慎观望，且因消费迟缓，库存不排除扩大风险。不锈钢方面，本周盘面触底反弹，主力合约主要运行于12290-12835元/吨，周涨155元/吨，涨幅1.23%。现货市场，受国内出口管制影响，商家加紧交付，加速推动库存下滑，交易量增长，氛围有所好转；另外印尼新政欲将减少对我国不锈钢出口依赖，预期后期供应减少或一半，对价格走势提供支撑。技术面，周线布林通道向下形态为继，外盘支撑14500美元，阻力位15000美元；沪镍支撑115000元，阻力位12万元。

 

【铅】

本周铅价继续震荡回落，截至周五收盘，沪铅主力合约主要运行于16680-17165元/吨，周跌245元/吨，跌幅1.43%；伦铅主要运行于1937.5-1990美元/吨，周涨18.5美元/吨，涨幅0.94%。基本面看，原生及再生铅炼厂减产及复产并存，下游行业进入需求淡季，蓄电池企业采购多维持刚需采购且表现谨慎，对铅价支撑度有限，但国内社会库存处于低位，在供需差无明显扩张情况下，铅价将继续维持区间走势，反弹暂看1.73万元/吨压力位。

 

【锡】

本周锡价震荡攀升，继续刷新高点。截至周五收盘，沪锡主力合约主要运行于317170-343740元/吨，周涨10040元/吨，涨幅3.02%；伦锡主要运行于40140-43935美元/吨，周涨1850美元/吨，涨幅4.5%。经过宏观短暂利空影响，锡价小幅调整后，在美元走低，市场担忧潜在供应短缺，以及更广泛金融市场上涨吸引投机者纷纷入市做多的提振，锡价继续攀高；本周创下2022年4月来新高43345美元，且今年以来涨幅超过47%，成为LME所有金属中表现最好的品种。现市方面，本周随着价格继续冲高，用家下单意愿明显减弱，需求释放较难有效跟近。前期较为稳定的焊锡行业，亦面临僵持局面，需求面急需有效改善。业内专家预计，由于供应限制预计在短期内仍将存在，对锡价的看涨情绪将持续下去。但关注高位风险。