据外媒报道，全球镍市场正迎来新一轮的上涨。因近期铝产品利润空间显著走阔，据SMM了解，2026年印尼镍矿开采配额大幅收紧，镍矿供应紧缺加剧。受此影响，印尼高镍生铁产线自3-4月起，已有部分因镍矿供应不足及成本高企进入检修减产状态。叠加园区内电解铝产能投产，电力资源分配下，预计未来数月，IWIP工业园区将有10-15%的现有高镍生铁产能维持轮换检修状态，短期供应难有明显恢复。这一产能腾挪的举动迅速点燃了市场对印尼镍供应缩减的担忧。受此影响，伦敦金属交易所（LME）基准期镍在周二下午一度攀升1.1%，达到18,770美元/吨。

 

多位交易员及市场消息人士透露，除了企业层面的限产，宏观政策层面的传闻也在推波助澜。有坊间消息称，印尼官方为遏制资本外流，正酝酿针对战略性大宗商品出台全新的出口限制。同时有报道指出，因部分涉矿企业未能按规递交2026年度的开采规划，印尼政府已果断中止了这些企业的镍矿开采许可权。在本月早些时候，受印尼削减镍矿石配额以及中东伊朗战事引发的严重硫磺荒双重刺激，资金曾疯狂涌入，一度将镍价推高至每吨两万美元的近两年峰值。

 

地缘冲突重创铝供应链，现货溢价格局凸显

与镍价携手走强的还有铝市。数据显示，LME三个月期铝周二微涨0.7%至3,593.50美元/吨，整体价格正逼近四年来的最高位。这一强势表现的核心驱动力来自中东局势的恶化。该区域贡献了全球9%的铝冶炼产能，但目前霍尔木兹海峡的封锁状态彻底切断了物流动脉，不仅使得中东冶炼厂急需的原材料无法运达，也让该地区产出的铝锭无法顺利发往欧美市场。

 

摩根士丹利（Morgan Stanley）的研究团队在其最新发布的深度报告中发出警告，指出中东的动荡局势已经抹去了全球逾4%的铝供应量，且由于大量设施受损，相当一部分产能的修复与重启将面临长达12个月的漫长周期。该机构进一步预测，叠加中国国内冶炼产能已触及天花板，以及全球多地电力供应紧张的掣肘，2026年全球铝市场将面临高达185万吨的巨大供给缺口。这种对未来断供的预期，正促使买家疯狂从LME注册仓库中提取库存，并直接导致了近期交割的LME铝合约价格远高于远期合约，形成了极其明显的现货升水（即倒挂）现象。

 

宏观数据拖累与美元施压，铜价短期震荡探底

在镍铝双双走强的背景下，铜及其他部分基本金属却遭遇了逆风。综合市场盘面数据，周二芝加哥商品交易所（COMEX）交投最活跃的2026年7月期铜合约重挫1.73%（即10.9美分），收报6.2065美元/磅，盘中交易区间落在6.161至6.35美元之间，创下5月7日以来的新低。LME三个月期铜同样疲软，下跌1.31%至13,416美元/吨。

 

分析人士指出，宏观经济环境是打压铜价的主因。强劲的美元走势施加了巨大压力。由于金属以美元计价，美元升值无形中增加了非美货币持有者的采购成本。部分量化基金捕捉到了美元与铜价的负相关信号，顺势通过计算机模型执行了抛售。虽然今年初在投机资金的推波助澜下，伦铜曾在1月29日创下14,527美元的历史极值（年内及月内涨幅均超7.6%），但随后因高价反噬实体需求、美以袭击伊朗引发油价飙涨，以及通胀高企打压央行降息预期等一系列利空交织，当前铜价已较高点回落了约7.65%。

 

加工费冰点与矿端紧缺，铜市长期基本面支撑犹存

尽管短期表现萎靡，但产业端的信息显示铜市长线依然存在坚实的底部逻辑。业内消息人士透露，由于全球铜精矿陷入空前短缺，现货进口加工费（TC/RC）已跌破历史极值并连续16个月处于负数区间。为此，多家头部铜冶炼企业近期正密集举行会谈，为后续与国际矿商的谈判筹谋。实际上，早在去年11月，国内主流冶炼厂就因产能过剩和利润枯竭，同意削减超一成的精矿供应量。不过数据也显示，今年第一季度中国精铜产量依然录得9.3%的增长，大型冶炼厂暂未释出明确的实质性减产信号。