“与此同时，全球矿端扰动频发，进一步加剧了市场对供应紧张的担忧。当前铜精矿加工费（TC）已跌至历史罕见的负值区间，且继续下行，矿冶矛盾激化。印尼格拉斯伯格、刚果（金）卡莫阿-卡库拉以及智利埃尔特尼恩特等大型矿山近期均遭遇不可抗力、洪水、地震等事件，全球铜矿产量增长明显放缓。”顾冯达说。

　　王云飞补充称，近期秘鲁因能源供应紧张，已出台优先保障民生用电的措施，矿山等工业用电面临限电风险。此外，格拉斯伯格矿山复产计划推迟，预计将影响2026年约10万吨铜供应。

　　看向宏观面，季先飞表示，随着中东冲突反复，能源价格波动加剧，通胀反复以及美联储年内不降息的预期升温，对风险资产价格形成压制，铜价也承压运行。需求方面，国内需求近期有所改善，下游补库需求增加，社会库存已小幅下降。不过，目前COMEX铜与LME铜价差仍维持高位，市场对美国加征关税仍有预期，美国铜库存回流全球市场的可能性正在减弱。

　　展望后市，王云飞认为，当前铜价已明显偏离基本面运行，如果后续利多未能兑现或者供应扰动消失，铜价将面临回调压力。

　　从中长期来看，顾冯达认为，全球铜供应正转向从矿山到冶炼、从自然扰动到政策风险的全链条结构性紧张格局。在全球库存分布失衡、矿端新增产能释放缓慢的背景下，如果未来没有更高铜价刺激矿端资本开支加速释放，全球铜市场供应缺口可能进一步扩大，铜价中长期仍有上行空间。