2026年5月18日早盘，沪金、沪银主力合约大幅下挫，沪银期货跌超10%，沪金跌超2%。综合多家机构观点指出，近期价格大幅下跌主要由于美国最新CPI与PPI全面超预期，引发了市场对二次通胀及经济滞胀的担忧。随着新任美联储主席即将履职，官员集体释放鹰派信号，导致降息预期严重受挫、加息预期再起，美元指数与美债收益率飙升，直接压制无息资产。此外，消费大国印度大幅上调金银进口关税并实施进口限制，使短期实物需求预期极度恶化，地缘局势多变及白银多头获利了结亦加剧盘面跌势，多重因素共振导致金银价格向低位回踩。

 

宏观通胀爆表与美联储紧缩预期升温

针对美国宏观经济，广发期货指出，“4月CPI同比升至3.8%创近3年新高，核心通胀反弹至2.8%，4月PPI创2022年以来最高水平。部分美联储官员释放‘鹰派’信号并支持加息，随着新任主席凯文沃什上任，货币政策收紧预期升温，国债收益率上升美元走强，打压贵金属。”国信期货表示，“美国通胀数据全面超预期，交易员已基本排除今年降息可能性，对年内加息押注升温。美元指数突破99关口，10年期美债收益率飙升近14个基点至4.596%。利率预期收紧对贵金属形成直接压制。”光大期货同样认为，“上周贵金属市场经历了三重考验，一是美国经济表现韧性但面对二次通胀威胁，降息预期再次倍受打击；二是新任主席沃什即将上台，市场担心其首次官方表态依然会偏鹰派，打击流动性预期。”

 

印度上调关税与地缘局势反复交织

在实物消费与地缘层面，广发期货指出，“印度政府陆续宣布上调金银进口关税并收紧相关珠宝进口，将对黄金需求带来显著冲击。”光大期货具体提到，“印度政府5月13日大幅提高黄金进口关税从6%至15%，短期将进一步压制实物需求。此外，美伊停火协议处于‘岌岌可危’状态，对能源市场形成更大冲击。”国信期货补充称，“印度对部分银制品实施进口限制，短期或抑制实物需求。美伊谈判再添变数，美方提出五个关键条件，特朗普周末会晤国安团队，讨论重启对伊战事可能性。”东吴期货分析，“随着美中会谈结束，加之上周五特朗普再次表示对伊强硬态度，风险偏好再度回落。印度上调关税可能会对白银需求产生负面影响，加之白银反弹至前期高点，客观上存在获利了结压力。”

 

白银基本面双重压制与后市行情展望

针对白银独立板块，佛山金控期货指出，“白银受到持有成本升高以及通胀抬头带来的工业需求放缓的双重压制。当前COMEX白银库存维持高位，SHFE白银仓单充裕，现货供给并不紧缺。光伏用银需求对价格正向推动效果并不显著。短线相对悲观，建议观望为主。”对于未来走势，国信期货预测，“预计金银将延续震荡偏弱格局。高盛重申2026年底黄金目标价5400美元/盎司，中长期机构仍然看好。”东吴期货指出，“长期来看上行趋势未变。策略上看，贵金属延续逢低做多思路，但短期需等待右侧止跌企稳的信号。”广发期货分析，“若市场发生更广泛系统性风险则价格将再度向4月以来低位回踩，但若美伊局势缓和则中长期黄金仍将受到各国央行购金等需求提振，白银供应缺口也将在AI及新能源强劲需求下产生更强驱动。”光大期货则建议，“投资者降低上半年金价预期，逢低多配但持仓不宜过重。若沃什释放偏鹰信号，金价可能进一步下探至前期低位附近。”