受强势美元与飙升的美债收益率双重打压，贵金属市场在周五（5月15日）遭遇全面抛售。截至收盘，现货黄金下跌2.39%，报每盎司4538.69美元，盘中一度触及5月4日以来的最低水平，本周迄今累计跌幅达3.72%。白银市场波动更为剧烈，现货白银大跌9.18%，失守每盎司80美元关口，收报75.73美元，盘中低见75.69美元。其他贵金属同样全线收跌，现货铂金下跌4.06%报1971.05美元，现货钯金下跌2.14%报1412.54美元，全线均录得周线跌幅。

 

一、 核心利空：通胀预期升温，高利率重挫无息资产

 

本轮贵金属价格大幅下挫的核心原因，在于宏观层面的利空共振。美国10年期国债收益率与美元指数双双走强，其中美债收益率升至接近一年高位，美元指数有望录得近两个月来最大单周涨幅。

 

中东冲突（美国与以色列针对伊朗的军事行动）的升级导致国际油价累计上涨超40%，进一步强化了全球通胀叙事。在此背景下，市场对美联储货币政策的预期发生急剧逆转。根据芝商所（CME）的FedWatch工具显示，交易员目前已基本排除美联储在2026年内降息的可能性，甚至对年底再次加息的押注有所升温。对于黄金等无息资产而言，高利率环境直接推高了其持有机会成本，而强势美元则使以美元计价的贵金属对海外买家更加昂贵，从而引发资金的集中撤离。

 

二、 白银极端波动：超买回调与投机退潮

 

相比黄金，白银市场表现出极端的波动性。StoneX分析师Rhona O'Connell指出，白银此前因人工智能数据中心建设及秘鲁供应担忧等因素，短期内积累了大量涨幅，市场处于严重的“超买”状态，本身就存在强烈的技术性回调需求。

 

这种剧烈的波动不禁让人联想到今年年初银价单日暴跌36%的“几乎无法交易”时期。目前市场面临的核心分歧在于：在银价较一年前累计上涨逾130%的背景下，当前价格是否已经脱离了基本面。HSBC首席贵金属分析师James Steel认为，白银在基本面上仍被高估，高价格环境将削弱珠宝和工业领域的实际需求。不过，多头阵营依然将白银视为对冲通胀和货币贬值的有效工具，MKS Pamp SA金属策略主管Nicky Shiels则表示，若银价未来能突破每盎司100美元关口，可能会再次吸引大量散户及短线资金涌入。

 

三、 后市展望：短期震荡修复，关注宏观数据指引

 

综合当前市场环境，贵金属短期内大概率将维持震荡修复的格局。

 

黄金方面，虽然地缘政治的不确定性仍存，但短期内货币政策的收紧预期已压倒避险情绪。金价后续走势将高度依赖美国经济数据的表现以及美联储的实际政策节奏。若后续通胀数据依然顽固，宏观压力或将延续；反之，若经济数据转弱，金价有望迎来阶段性的修复反弹。

 

白银方面，其“金融属性”与“工业属性”正面临双重考验。在供应缺口预期收窄以及高价抑制需求的背景下，白银的短期波动风险依然极高。投资者需警惕其脱离投机热潮后的价值回归，未来金银比或逐步向75-80的区间靠拢。整体而言，在美联储政策路径明确之前，贵金属市场或难有趋势性的单边突破行情。