宏观面:从宏观层面来看，欧美主要发达国家公布的12月制造业PMI初值数据，其中欧元区12月制造业PMI初值录得55.5，美国12月Markit制造业PMI初值录得56.5，环比下降0.2个百分点，从经济复苏情况上来看，欧元区制造业超预期反弹，随着欧洲疫情初现拐点，经济复苏的脚步有所加快；另一边美国的疫情仍在高峰，不过制造业仍在繁荣区间运行，但是消费端，零售销售月率出现超预期下滑，目前来看，欧洲复苏节奏快于美国，这也形成了短期美元指数持续走弱的主要驱动；美联储最新的FOMC决议更新了对QE的前瞻指引，表示当前每月1200亿美元的QE将持续，直至“通胀目标和充分就业取得实质性进展”；预计美联储欧美央行在2021年依然将向市场注入可观流动性。当前美元指数加速下行类似于今年7月份的指数表现，这会对铜价在高位运行提供很好的支撑。

 

产业基本面：截止本周五，铜精矿指数（周）报 48.72 美元/吨，环比上周上升 0.61 美元/吨。12 月 14 日，中国铜业、铜陵有色、江西铜业及金川集团与 Freeport 确定 2021 年铜精矿加工费长单 BM 为 59.5 美元/吨，基本符合市场预期。临近年末，精炼铜产量仍在加速攀升，11月精炼铜产量继续增加至94.5万吨，为全年产量最高值。不过消费端，特别是终端领域仍显示了很好的景气度表现，12月汽车产销两旺，房地产市场竣工面积持续修复，空调生产仍处于旺季节奏，不过高铜价下初端铜材消费出现一定程度下滑，当前矛盾表现为库存的持续下降和现货市场的贴水交易，从库存变化来看，LME库存下降两万多吨，主要是高雄仓库贡献的减量，中国社库去化放缓，交易所库存仍在减少，低库存背景对于价格形成强力支撑，不过基本面出现一定转向，CFTC非商业持仓出现多头减仓空头加仓迹象，铜价涨势或将放缓。

 

策略：上周铜价如我们前一次报告中描述宏观主导铜价波动，美联储释放的宽松信号，美财政短期刺激方案达成乐观预期基本被铜价Price in，下周宏观层面扰动将有所缓解，主要集中在周三的密集数据公布，基本面上国内有所转向，库存去化放缓，贴水幅度加深且预计年内将一直维持这种状态，铜价涨势或将放缓，但是下方仍有比较坚挺的支撑，建议暂不追高，待政策落地后基于确定性再操作。