上周铜价一改之前的窄幅波动形态，波动率回升，整体价格重心略有下移，不过我们认为此次回调还并未结束，从宏观层面看，美元指数再次来到之前的低位水平有一定支撑，美国经济复苏放缓，中国主要是需求放缓的较为明显；产业层面来看，国内的累库周期正在接近尾声，LME铜的去化过程也逐渐结束，整体显性库存水平处于低位，结合当前的消费预期，铜价后期仍有向上动能，不过八月预计铜价动能不足，持仓方面CFTC的非商业净多头持仓总量再次下滑，主要表现为多头大幅减仓，预计铜价还将处于波动率上升、重心下移的阶段中。

 

　　今年商品大幅上涨的原因在于，二季度存在很严重的供需错配，供给端因为疫情原因，有一些工厂复产没有那么快，国家刺激需求而不是刺激供应，需求爆发式增长，供应受到抑制，导致产生一个很大的缺口。涨的多品种，库存下降非常陡峭，包括螺纹钢、铜，铜的供给受到约束，很多供给没有出来，国家把3C技术电网采购量前置，导致需求的爆增，因而铜的库存去化非常快。但是价格反弹之后，到目前的这个价格很多的品种库存去化速度已经变得平缓，有些品种开始略微有一些累库了，从供需的角度讲边际是转弱的。现在大家对后面财政刺激还是有比较高的预期，包括黑色也是一样。三季度的商品如果涨跟二季度也是不一样的，二季度非常稳，基本上45度向上，本身是基本面供需支持，很扎实。但三季度供需有点转弱，库存变得平缓去化，靠流动性、靠预期推动波动会比较大。财政政策刺激的预期仍在，未来需求无法证伪，弱现实强预期会导致价格波动加大。

 

　　沪铜增仓的情况下出现止跌横盘调整的走势，日线来看期价走势依旧偏空，建议投资者还是采取反弹压力位布局空单的策略，接下来关注20日均线的压力位测试有效之后高抛布局空单的机会。