镍基本面多空博弈，呈现区间震荡格局。镍矿方面，菲律宾镍矿出口恢复正常，国内镍矿偏紧格局将持续改善。中游镍生铁方面，由于镍矿价格高位，镍铁企业利润受限，若镍矿供应宽松带来价格下降，或改善镍铁企业利润和生产积极性。需求方面，不锈钢库存持续下降，7月不锈钢仍有季节性检修计划，短期供应压力不大，而不锈钢终端消费偏弱，或对镍价形成一定压力。由于疫情尚未出现拐点，疫情反复容易造成矿端的不确定性增加，因此，在成本支撑的情况下，沪镍下方空间有限。技术上，沪镍2008合约震荡，建议观望。

 

前期锌价反弹的基本面逻辑在于海外矿山因疫情减产叠加国内冶炼厂利润下滑提前检修，供应端出现收缩。随着国内矿产量逐步恢复，加工费有触底回升的趋势。但海外减产导致近期港口到货量较少，一定程度上影响冶炼厂生产，短期供应端压力不大。消费方面，镀锌订单较为稳定，由于汽车消费回暖，带动氧化锌消费改善。国内库存依然处于低位，对锌价存在一定支撑。由于锌价反弹至万七压力位，基本面供需缺乏炒作，短期锌价或震荡走弱。技术上，沪锌2008合约锌价维持区间震荡，建议观望。

 

铅基本面供压力增加，但旺季预期下推动铅价走强。供应方面，5-6月原生铅冶炼企业检修后产量逐步恢复，再生铅且维持微亏，由于进口窗口打开导致进口铅大量流入，国内库存已有累积趋势。消费方面，6-9月是下游传统旺季预期，电动自行车蓄电池市场消费有望好转，或抑制铅锭累库速度。技术上，沪铅2008合约走强，建议观望。