当前，铜供需结构较为健康，不宜过分看空铜价，对于铜价仍维持高位震荡看法。

 

美国银行分析师Michael Widmer称，在各国政府持续加码财政刺激政策以遏制新冠疫情对经济的损害之际，铜价可能升至每吨6500美元，比当前水平高逾10%。政府支出会对经济活动产生立竿见影的影响，最终将有助于启动经济。尽管包括第二波疫情在内的许多风险仍然存在，但保持对年底铜价的建设性看法，预计有升至6500美元/吨的空间。

 

因疫情仍在蔓延，矿产大国智利将国家紧急状态延长90天，沪铜和沪锌偏强运行。

 

宏观层面来看，欧美地区五月制造业PMI均有所回升，但是下行趋势并未出现反转，在当前疫情水平下，经济的恢复重要的是重拾消费者信心，重启经济更依赖财政政策的支持。欧美经济复苏的现实和预期依然没有变，就业人数也开始逐渐回升，不过疫情造成的冲击明显，所以后期各国的政策刺激力度与节奏是能不能稳住复苏预期的关键；中国方面依然保持有较好的政策手段，宽信用模式继续维持，近期降准预期再临，宽货币仍然为市场流动性充裕提供支持，后期中国的政策仍然以稳住经济基本盘为主，近期降准预期叠加北京疫情得以控制，宏观氛围转暖，铜价受到提振。

 

从产业层面来看，截至6月19日SMM铜精矿指数报51.美元/吨，环比上周下降0.11美元/吨。本周 TC 区间未发生明显变动，卖方挺价情绪下价格继续僵持于 50 低位，由于 TC 在 50 低位已保持较长时间，炼厂陆续开始买货，补库需求带动本周成交情况好转。由于智利防疫不力，矿端的供应干扰仍存，并且由于疫情带来的智利铜产业中的劳资关系也日益紧张；另外第八批废铜批文量仅有1570实物吨，新的固废进口政策将下发，预计后市废铜供应仍维持偏紧状态。从国家统计局给出的5月电解铜产量数据来看，冶炼企业硫酸胀库压力缓解后，加之消费回补超预期，炼厂生产逐渐回归正常，产量同比增加，不过全年累计产量小幅增长2%左右，当前冶炼厂的利润水平仍然不高，主因还会加工费仍处于低位运行，依靠副产品的利润能小幅弥补加工的亏损，三季度产量依然不会过快增长。消费端已经出现边际走弱的迹象，铜材开工率逐渐下滑，订单量不足有所体现；不过近期现货升水在换月后重回高位，主因还是市场流通货源不多，持货商挺价意愿强；截至6月19日全球三大交易所库存总量42.24万吨，周库存较少1.26万吨；上期所库存继续减少1.8万吨。

 

整体宏观氛围偏暖，在降准预期和北京疫情得以控制下，叠加欧美处于经济复苏的关键窗口期，利好铜价上涨；基本面情况供给端仍然给予铜价支撑，消费有走弱的信号出现，不过库存一直处于去化状态并且可流通库存处于低位，后续可关注到消费疲软的实质性表现比如6月乘用车销售已经出现较大下滑，不过不宜过分看空铜价，至少当前供需结构较为健康，对于铜价仍维持高位震荡看法。

 

沪铜走势依旧趋强，偏多的思路不变，建议依托10日均线附近低吸布局多单。