华泰证券(17.94 -0.44%,诊股)认为海外消费有望回流，免税市场空间广阔。中免牌照和规模优势显著，政策弹性带来盈利增长。考虑疫情影响，假设机场店保底租金有望协商下调，预计20/21/22年EPS为1.13/3.06/3.62元，对应PE分别为77/28/24倍。近5年公司平均PE为34倍，我们认为免税龙头优势显著，享行业成长红利，疫情不改公司长期成长逻辑，对21年EPS给予目标PE区间36~38倍，维持21年目标价110.16~116.28元，维持“买入”评级。