| 发布时间：2016-03-22 | 从“君万之争”到“宝万之争” | 字体
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“王石与万科：中国式创始人控制公司治理模式之痛”，这是我六年前写过的一篇文章的题目。
王石于1984年创建万科前身（科仪中心），后于1988年完成公司的股份制改造，组建万科企业股份有限公司，把原上级主管公司、理论上持股100%的深圳特区发展公司变成了万科股份公司持股30%的第一大股东。2000年8月，王石给万科找到新婆家华润时，作为万科第一大股东的深特发持股比例已经下降到了8.11%。深特发所持8.11%的万科国有法人股转让给华润后，华润集团及其关联公司总计持有万科15.08%的股份，事实上已经成为了万科的“单一优势股东”。
选择背靠华润之后，万科的公司治理模式的演变方向就从2000年以前的股权逐步分散下的创始人控制模式转变为股权重新集中的单一优势股东模式了。而且，仅仅单一优势股东地位似乎还不能让王石感到踏实。2000年12月，万科提出向华润定向增发4.5亿股B股、占万科原股本比例高达70%的方案，由于遭到A股市场投资者的强烈反对而放弃。如果当时这一定向增发方案得以实施，也就不会有今天这么热闹的“宝万之争”了。
靠不住的单一优势股东模式
1994年的“君万之争”使王石没有将万科的股权分散之路走到底，并且让王石“一朝被蛇咬，十年怕井绳。”2006年，已经成为中国企业教父级人物的王石还说，“那几日惊心动魄的较量仍让我深深意识到股权分散可能带来的危险”（《道路与梦想》第220页）。更有意思的是，21年后的2015年，远比君安更为凶猛的宝能又出现在了王石和万科的面前，宣告王石在吸取“君万之争”教训后，重构单一优势股东模式的策略失效了。
在《王石与万科：中国式创始人控制公司治理模式之痛》一文结尾我曾写到，“王石选择背靠策略性大股东，而不愿意把万科的根基—股东基础，完全建构在资本市场上。我们不能确定这是因为王石自身的眼界和管理能力有限，还是因为中国资本市场对公司成长的支撑能力有限，甚或是整个中国公司治理体系的缺陷。”
精英意识与市场的力量
没有股份制改革和股权分散，王石可能就成就不了他的万科事业。但是在遭遇了一次股东委托代理权争夺之后，王石就开始惧怕股权分散，选择了走股权集中、背靠所谓策略性大股东的回头路。这在当年的那种市场状况下，也许是一种合理的选择。可是在随后的15年中，王石似乎很安于他的这种平衡木上的状态。“平衡木上的王石”是我前述文章中一个小节的标题。现在很明显，无论王石技艺如何高超，走在平衡木上总是一件危险的事情。
中国人的思维总是偏好集中，以为集中起来才安全。其实，集中是更危险的，越是分散的才越安全。在公司股权结构选择上，惧怕分散，实际就是一种精英意识在作怪。不得不说，王石所表现出来的就是一种精英意识。他看不起宝能，认为是“突然冒起来的人物，大家根本不知道是谁，名不见经传的突然就爆发起来，迅速地成长”。市场的力量就是来自“无名之辈”，比尔•盖茨最怕的挑战是“有人在车库里进行全新的发明”。
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