进军家电拆解,盈利复合增速超50%。

    公司公告:拟以1亿元现金收购安徽广源科技有限公司55%股权,并保留对其余45%股权的优先收购权。安徽广源科技是一家废弃电器电子产品处理企业,于2014年4月进入第3批基金补贴企业名录(目前全国共106家,4批)。2014年安徽广源科技实现净利润864万元,并承诺2015-2017年净利润不低于1300万元、1900万元、2800万元,年均复合增长超50%。

    占据天时、地利,尽享政策红利。

    安徽广源科技所在地合肥市是我国重要的白色家电生产基地。2014年安徽省四机一脑产量为9517万台,全国占比为15.04%,其中电冰箱、空调、电视机、洗衣机、电脑的占比分别为37%、26%、4%、27%、7%;以3%的残次率计算,每年白色家电产业废弃物处理需求近300万台,资源化市场价值近10亿元。2016年3月,基金补贴目录将由5种扩充至14种,行市场空间将倍增至300亿以上;公司将受益政策红利,盈利能力大幅提升。

    雄风携手广源,成长空间打开。

    公司全资子公司雄风环保是国内有色冶炼渣资源化龙头企业,拥有齐全的危废处理牌照和先进的资源化、无害化处理工艺;未来有望携手安徽广源科技,以电子废弃物为入口,通过异地扩张进入制造业危险废物处置领域(资源化及无害化),成长空间进一步被打开。

    战略布局大环保,目标市值250亿。

    预计公司2015-2017年EPS 为0.50元、0.60元、0.64元。我国冶炼渣处理(工矿业危废处置)潜在市场空间过万亿,公司是有色冶炼渣资源化龙头,未来异地扩张前景光明;且有望进入制造业危废处置领域(资源化及无害化)。公司战略布局大环保,进一步拓展成长空间,因此我们上调其目标市值至250亿,对应合理价值35元,给予“买入”评级。