上周，有色金属指数在反弹屡受压制的同时，供应差异下的成分品种走势也拉开差距，小节奏的对冲线索开始浮现。

　　金属品种在消化了去年年底到今年年初融资需求弱化的压力后，实货需求未出现回升。需求疲弱，金属品种投机资金的着眼点放到供应端的差异上。上周，铜、铝市场供应端仍维持预期压力，而铅、锌两个品种矿山供应收紧的炒作在内外盘显现出来。

　　铜市场融资库存显性化，新增产能陆续投放市场，加上美联储加息预期的冲击，铜价在弱振荡过程中，保值盘有二次探底的可能。

　　铝市场外盘融资库存压力释放，对投机人气的压抑不改，伦铝有再次下探1700美元/吨的要求。沪铝虽有独立性，但自备电厂改革不断推进，能源成本下移，铝产业链成本区间下移。

　　锌重新成为金属品种中走势偏强的品种。外矿三季度产能关停预期不变，库存压力有所缓和，业内对于明年开始的供应收紧也有准备，所以锌价将温和回升，其对投机资金的吸引力也将慢慢恢复。

　　由于铜、铝和锌的权重抵消效应存在，有色金属指数偏弱振荡基调不改。二季度后段到三季度初的现货市场清淡时点，有色金属指数或二次探底。

　　上期有色金属指数和沪铜指数走势类似，周线级别上，难以摆脱2538点的压制，而月线级别上的压力位在2610点。

　　操作上，建议在上期有色金属指数运行至2538点一线时试空，破20日线跟短空。成分品种中，可以考虑将锌和铜、铝进行对冲操作，锌依托回升通道的中期均线试多。