“今年二、三季度做空铜价的内在逻辑不太成立”，在上周举行的2015（第十届）上海铜铝峰会上，莫尼塔投资发展有限公司研究副总监王沛作如上表述。他认为，铜价短期变化的路径相当曲折，而这种变化的重要性，甚至在某种程度上，要强于对铜价最终方向上的变化。

　　王沛表示，此前推动铜价经历一波明显调整趋势的三个最重要的原因，将在今年二、三季度发生变化。

　　首先是美元指数的阶段性顶部来临。在4－8月这段时间内很难看到美元指数进一步往上走。

　　其次，中国宏观经济将在二季度至三季度间出现阶段性启稳状态。尽管从长周期上看，中国宏观经济的放缓并没有结束，但随着房地产市场在去年11月后的成交量回暖，终端需求会有延后反弹。

　　在正常的、持续性的经济周期中，股市的启动往往领先于商品的价格变化大约1－2个季度。政策带来的企业经营业绩预期，而在持续发酵后，进一步影响到商品的价格。同时，2014年执行的是宽松货币政策与紧缩信贷政策，但从去年12月开始，银行风险偏好有所回暖，这一发放的过程时点较实体经济的贷款增速数据上升大约领先2－3个月。

　　第三是国内精炼铜的阶段性过剩局面被打破，甚至会出现一定程度的供应偏紧。从全球精矿的开采量来看，2014年全球铜精矿产量事实上不高，季环比平均为0.2%，年化约0.8－1%同比增长。预计2015年产能略有回升，而真正的矿供应过剩要到2016年才会来临。从国内有色投资增速在去年末回落接近零增长来看，由于产能周期变化大约领先产量周期8个月的时间，因此在今年上半年精炼铜产量出现放缓的可能性较大。

　　综合以上，王沛认为，来自宏观面与基本面的双轮驱动，令铜价在二季度或指向阶段性反弹。