全球锌矿市场供求状况

    国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新报告显示，2014年12月全球锌精矿产量114.4万吨，锌精矿产量环比小幅下降，月度产量仍处于相对高位。2014年全年锌精矿产量1337.2万吨，比2013年1319万吨增加18.2万吨，增加幅度较小。

    而根据ILZSG的数据，12月份全球精炼锌产量119.2万吨，锌消费量117.7万吨;全年精炼锌产量1351.3万吨，消费量1380.9万吨，供应短缺29.6万吨，短缺态势进一步扩大。

    而根据ILZSG2月24日报告预估，2015年全球精炼锌消费量预估将年增2.9%至1,405万吨，消费增长主要受到中国镀锌钢板需求强劲的影响。整体来看，供需结构改善仍然是全球锌市场未来一段时间的主基调。

    国内市场供求状况

    由于国内春节假期因素影响，国内不少企业在2月份开工天数非常有限，统计数据也存在一定失效。从国内精炼产量来看，根据国家统计局最新数据显示，12月精炼锌产量为53.97万吨，同比增长17.9%，环比小幅下降;2014年全年中国精炼锌产量累计为582.69万吨，同比增长6.89%。2014年精炼锌全年产量小幅增长，增速较2013年明显降低。

    国内1月份0#锌升水基本维持在200附近，也在侧面支撑了国内1月份锌供需相对乐观的事实。而进入2月份以后，由于假期因素，不少企业陆续进入放假状态。从精炼锌产销两端来看，1、2月份供求情况改变不大。随着春节假期结束，国内下游陆续开工复产，锌将迎来消费旺季。在下游开工好转的带动下，锌供需格局进一步改善值得期待

    库存状况

    2015年2月全球显性库存总量进一步下降，主要是LME锌库存持续大幅减少，截至2 月26日，已经降至569025吨，比1月底减少约6万吨;国内上期所锌库存小幅增加至121152吨，约增加3.5万吨。

    虽然国内库存增加使得全球锌去库存略受影响，但是LME锌库存下降态势依然非常明显，库存量已经达到近几年新低，未来甚至有跌破50万吨可能。我们认为显性库存的快速下降给予了锌价明显支撑，作为锌矿供需持续改善的乐观信号对于锌价也十分有利。