2014年拉动国内锌需求的主要推动力是国内基建以及迅速增长的对外配套工程项目中的镀锌出口，2015年我们将进一步看到基建对锌需求的重大推动力。3月5日政府工作报告提及，2015年要启动新一批重大工程项目，推进“一带一路”建设，2015年重大水利工程项目计划超过8000亿元，铁路投资保持8000亿元，新建改建农村公路20万公里。我们认为，2015年锌需求增速将进一步增长。体现在：1、国内重大工程项目、铁路电网高架镀锌结构件，公路护栏、水利钢结构建用镀锌等将在2015年继续拉动锌需求。据了解，电网高架镀锌结构件生产企业订单今年迅猛增加，目前已接受的订单生产已经排到了三季度；2、对外出口工程项目配套镀锌出口继续增长；3、汽车镀锌需求维持增速；4、家电、地产相关需求继续大幅恶化的概率并不大。

    供应方面，供应增长仍将受限。1、降能耗、保环境政策将继续制约国内冶炼产能，下半年预计产量增速将明显下滑；2、2015年新增冶炼产能不到20万吨，其中部分仍存不确定性；3、锌锭进口长单签订极低，进口将萎缩；4、再生锌产量相对稳定，不会出现大幅增加；5.锌矿短期供应有余，但中期收紧。

    因此，我们认为，锌供应收缩，需求增长，国内仍将呈现供应偏紧、现货升水的局面。虽然在一季度锌价受到了原油等其他商品重挫拖累而走低，市场信心受到打压，一季度下游需求减弱，备库意愿下降。但是，正是由于目前国内上下游库存普遍较低，二季度面临需求旺季，各项工程项目的进一步推进将拉动下游补库需求，因此，我们认为，短期的每一次价格跌至16000元/吨下方都将是中长期介入机会。