对于2015年的行情,我们认为现在遭到市场热捧的海外矿山供应短缺的故事,在2016年以前仍不会到来,在价格上的体现更多地是市场预期的作用。国内西北地区的锌矿新增产能未来还将继续投放,因此冶炼企业的原料供应继续充裕。我们预计2015年中国锌的需求继续保持稳定增长,由于中国宏观经济复苏缓慢的压制,难有显著好转,但是中国的精炼锌供应仍将存在缺口。而2015年决定锌价的关键因素在于中国的冶炼环节,虽然新增产能数量有限,但是由于产能利用率的提高,预计中国精炼锌的产量将会显著增长,从而令供应缺口存在收窄的风险。

    在上周,锌价虽然经历了一波反弹行情,但是随着锌价反弹,锌冶炼厂的出货情绪也略有增加。同时,随着锌沪伦比价持续高位,近期进口货源持续流入现货市场,整体上锌锭现货供应较为宽松。而在下游端,由于资金持续紧张,资金链断裂风险上升等因素影响,华北地区不少镀锌厂已出现停产迹象。此外,笔者了解到在云南、广西等南方省份,部分锌冶炼企业由于新推出的《环保法》影响,生产受到限制,开工率明显下降。在宏观领域,由于原油价格持续下跌,欧洲央行推出QE刺激欧元大幅下跌,美元再创新高,美元指数超过95,从而对锌价也构成打压。因此在经历了1月23日的大幅下跌后,预计沪锌主力1503合约将维持在区间16000-16400元/吨内区间震荡整理。