中国2015年电网投资增速预计提升至10%。中国金属铜需求主要依赖电力和空调行业:2013年电力行业精炼铜消费占比为48%，空调行业精炼铜消费占比15%。2014年1-11月国内电网工程投资完成额为3460亿元，同比上升仅为2.6%。瑞银电力设备团队预计2015年电网工程投资同比增速在10%左右。受北方寒冷天气影响，北方电网工程开工活动在中国春节前趋弱，我们预计节后电力行业对于金属铜需求有望反弹。2014年年末空调行业春节前补库存空间有限，但有望在来年3-5月复苏。2014年11月空调行业库存达到838万台，同比增长25%，环比增长21%。
    同时11月空调行业的库存内销比达到1.89，比10月份增加0.4，比去年11月增加0.38，处于偏高水平。我们预计空调行业的补库活动复苏将在2015年3-5月出现。
    瑞银预计2015-17年铜仍处于紧平衡状态。
    从全球的供需平衡数字看，瑞银大宗商品团队判断2014-2018年全球金属铜的供需盈余为-24、16、18、-23、-59万吨，整体还存于紧平衡状态，对铜价在2014-2018年的预计为6856、6393、6283、6614、7055美元/吨。
    春节后中国有可能出现积极补库行为。
    中国保税区库存已经从高点回落，我们认为一旦中国出现积极的季节性补库存活动，铜价会面临短期的上行风险。从下游需求角度出发，我们认为一方面家电行业预计在春节后会增强补库活动，另一方面，随着中国的电力投资增速回升，将在2015年1、2季度拉动中国铜需求反弹。由此我们认为春节后中国的补库活动可能拉动铜价反弹。