昨日沪市金属全线反弹，沪铅主力合约反弹幅度达2.39%，其他金属也均超过1%。但夜盘表现急转直下，铜、铝期价震荡走低，而铅锌尽管较为抗跌但也表现弱势。

    原油走软继续承压金属

    隔夜LME工业金属跟随油价回软，在沙特油长称无论油价在什么水准，石油输出国组织(OPEC)都不会减产后，油价重拾跌势，铜价也由升转跌。且投资者对中国经济成长的忧虑仍在发酵，不过对明年供应过剩的预估降温限制了市场跌幅。本月稍早，铜价触及四年半最低，今年迄今跌约13%。但有消息称，必和必拓、力拓和嘉能可-斯特拉塔(Glencore Xstrata)在最近的投资者活动日上都或多或少的下调了铜产量预估，Barrick也将关闭在赞比亚的Lumwana铜矿，所以短期内对铜价仍存在一定的支撑。

    外围市场扰动因素仍在发酵

    本周将迎英美圣诞休市，随投资者逐步离场，交投氛围逐步转淡，消息或数据面影响力或被放大。隔夜美元尾盘上涨，因美国公债收益率上升令美元相对欧元的优势增强，两年期公债标售得标利率略高于70个基点，为2011年中来最高，这扩大了美元计价的短债收益率优势，并带动美元走强。因而在节前清淡的交投中，欧元兑美元被压回至两年半低点。美联储和欧洲央行货币政策前景的迥异令欧元可能在明年进一步走软。欧洲央行管理委员会委员暨比利时央行总裁柯恩(Luc Coene)在周六刊出的访问中称，欧洲央行应开始购买政府债券，以应对欧元区欠佳的投资人信心和低通胀问题。希腊总统选举也令欧元投资人关切，因这可能令希腊再度出现违约，甚至退出欧元区的风险。俄财长公开确认出售外汇力挺卢布的消息，暂时挽回卢布败局，也安抚了因卢布大幅贬值带来的市场恐慌。但暴跌期间对全球金融市场的负面影响仍在逐渐发酵。

    国内仍处于经济偏冷政策偏暖

    国内方面，中国《不动产登记暂行条例》的公布或为房产税推行前奏，料将对房地产市场造成强劲打压，从而部分抵消明年建设700万套经适房消息对市场的提振。中国央行周一发布四季度银行家问卷调查报告显示，四季度认为货币政策“适度”或“偏松”的银行家占比为86.6%，较上季提高2.1个百分点；对下季度，91.5%的银行家预期货币政策“适度”或“趋松”。报告并显示，四季度有49.8%的银行家认为当前宏观经济“正常”，较上季下降6.2个百分点；有48.8%的银行家认为当前宏观经济“偏冷”，较上季提高6个百分点。

    现货市场交投清淡

    基本面上，铜市大半企业进入年末结算状态，仍有少量持货商加急换现，积极调降现铜升水以求成交，现铜升水报价分歧进一步加大，昨日长江有色铜现货报升水120-150元/吨，交投活跃度下降，市场成交总量快速萎缩。上期所库存增加至9万吨上方，LME库存亦攀升至近月来高位17万吨上方。但临近年末，资金面丝毫未松之下，市场降准呼声加大，谨慎突然降准带来的铜价反弹。据CRU数据显示，上海保税区铜库存已经激升到70万吨。企业均处于去库存的阶段，而国内微观层面却未见到实质性的需求改善，新年后往往是下单旺季，今年却弱过以往，除了一些季节性主导的订单外，今年的商品需求十分淡静。因此铜的供需结构上来看仍处于供大于求的弱平衡状态。沪铅方面，期货大涨带动现铅价格，冶炼厂继续惜售，贸易商集体看涨收货，出货者极少，市场货源略有不足。

    尽管近期基本金属市场人气出现改善，但由于基本面及技术指标均未现同步利好，各大基本金属出现全面减仓，因此我们建议以观望为主，下行空间有限，上行阻力仍较重，激进者可少量以日内短线投机操作为主。