进入5月，虽然乌克兰危机对金价的影响逐步减弱，欧美经济稳定复苏和中国金饰品需求大幅下滑仍利空金价，但国际金价并没有下跌，而是陷入横盘整理，这说明有其他利多因素在支撑金价。

　　铂族价格走强，提升黄金白银估值

　　近年来，铂金矿产量呈现明显下降趋势。目前乌克兰局势动荡使市场担忧俄罗斯铂族金属供应下降。俄罗斯出售官方钯金库存意愿显著下降，2013年仅抛售10万盎司，这被市场理解为俄罗斯钯金资源日益枯竭。南非铂金矿山持续罢工也影响南非铂族金属的供应。

　　与供应明显下滑相比，铂族金属的需求则快速增长。铂族金属在工业上主要用于汽车尾气催化剂，汽车需求量占铂金总需求的37%，占钯金总需求的73%。当前美国汽车销售已经创出2009年以来的新高，中国2014年1—4月乘用车销售保持10%的增速，预计2014年全球汽车销售还将稳定增长，汽车需求增长将使铂族金属供需矛盾进一步加剧。

　　据庄信万丰预计，2014年铂金供应缺口将达到1975年以来新高121.8万盎司，而钯金供应缺口也将达到1980年以来新高161.2万盎司。当前黄金与钯金比值已经从2008年4.7升至1.57，未来铂族金属价格仍有上升动能，从而将进一步抬高黄金的估值。

　　印度黄金需求有望增加

　　人民党领袖莫迪成为印度新一届政府总理，市场看好未来印度经济前景。未来印度将大力发展基础设施建设，并带动制造业和房地产发展，在此过程中，印度对工业品原材料的需求将大幅增加，工业原材料价格上涨间接利好金价，而居民收入提高也意味着其对黄金的消费能力提升。

　　此外，近期印度央行修改了黄金进口准则，这是印度放松黄金进口限制的重要信号。虽然目前印度处于黄金消费淡季，放松黄金进口限制短期难以显著利多金价，但长期利好效应将逐渐显现。

　　借金业务扩大部分抵消金饰品需求下滑影响

　　据对深圳黄金珠宝企业的调研数据，5月金饰品消费量较去年同期下滑近50%，不过中国扩大黄金租赁业务间接利多金价。黄金租赁并不能增加现货市场需求，但会增加银行业的黄金持有量，同时，企业在租赁黄金后需要做买入套保，等于增加衍生品市场的黄金多头头寸。目前各银行鼓励下属支行扩大黄金租赁规模，今年借金业务规模比去年扩大是可以预期的。借金业务扩大部分抵消金饰品需求下滑影响。

　　综合看，虽然黄金宏观面仍偏空，但在三大利多因素支撑下，金价高位盘整。金价即使向下突破，也很难跌破1200美元/盎司大关。但短期金价也难以上涨，即将于下月初公布的美国5月非农就业数据和6月中旬的议息会议仍将打压黄金价格。未来关注金价如何突破三角形盘整格局，操作上，建议中线空单谨慎持有，如果在6月中旬之前，金价无法突破1280美元/盎司，则空单平仓。