上周，基本金属上涨，铝、铜、锌、铅、锡、镍分别上涨2.8%、1.4%、0.9%、0.6%、3.2%和0.3%。海关公布4月原铝进口35万吨，氧化铝进口59.59万吨同比增长85.5%，铝土矿进口157.67万吨大幅下降76.25%，且自印尼进口矿降至零。

　　中国自印尼进口矿占总进口约60%，印尼铝土矿产量占全球约16%，但我们认为铝价受印尼禁矿冲击较小，并不具备镍价的爆发性：1）铝不存在二元供应结构（红土镍矿与硫酸镍矿，不同工艺造成镍成本曲线的跳涨），成本曲线连续、平缓；2）澳大利亚、非洲等地铝土矿供应充足，魏桥、宏桥、信发等早有布局，国内铝库存（据估算约18 个月）消化完之前有充足时间寻找新矿源。