要点

　　1、经济环境概述：美国经济缓慢复苏，经济增长达危机前水平，库存增加贡献较大。欧元区经济复苏脆弱，欧洲债务问题关注度下降。中国制造业复苏受阻，固定资产投资增速继续回落，出口波动加剧，经济下行压力进一步加大，部分城市房地产市场出现较大幅度回调。

　　2、各国政策取向：美联储再次缩减资产数量100亿美元至650亿美元，QE进入下半场。欧洲财政政策紧缩，货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。市场预期中国经济增速7.5%是下限，7%是底线，跌破则出台一些刺激经济的政策。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，库存居高难下。铜下跌的主要原因是融资铜流出，下游需求回落，中国房地产市场呈现回调迹象，投资者情绪普遍悲观或谨慎。制约反弹高度的主要是长周期因素。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数继续下跌。白银呈现反弹，黄金继续反弹，即将接近1400。中国固定资产投资力度继续回落，速度加快。中国股市在2000点附近整理，房地产与金融板块波动较大，创业板波动加剧。

　　5、现货价格：3月14日，上海电解铜现货报升水30元/吨至升水150元/吨，平水铜成交价格44250元/吨-44300元/吨，升水铜成交价格44280元/吨-44400元/吨。沪期铜延续跌势，早市隔月价差维持在100元/吨左右，持货商惜售，好铜一度供应减少，报价坚挺，升水较昨日抬升，进入第二交易时段后，隔月价差收窄，好铜货源流出，但平水铜与湿法铜品牌货源随之减少，与好铜价差收窄，中间商择机入市，下游周末接货量略有增加，成交较昨日改善。市场多等待下周换月后再做操作。

　　6、近期重要经济数据：今日，欧元区2月CPI终值；美国2月工业产出。

　　7、重要行业新闻：，江西铜业副总经理吴育能上周五表示，中国大型铜冶炼厂计划将精炼铜出口量提升至原来的三倍，并且在考虑减少产量，因目前国内价格低迷。包括江西铜业、铜陵有色金属和金川集团在内的六家大型铜冶炼厂已同意将精炼铜月出口量增加至每月15万吨左右。

　　小结：

　　美国3月密歇根大学消费者信心指数初值79.9，为去年11月来最低，不及预期的82.0，前值81.6。美国2月PPI环降0.1%，预期增0.2%，前值增0.2%；2月核心PPI环降0.2%，预期增0.1%，前值增0.2%。美国经济数据不及市场预期，显示了美国经济复苏的脆弱性与非均衡性。中国经济下行压力依旧较大。铜现货价格由贴水变为升水，说明短期铜期货价格下跌过快，存在一定的反弹需求。但是中长期的下行趋势并未出现根本性的因素来扭转。策略上，前期建议的空单谨慎持有，部分仓位滚动操作。