上周伦铜跌幅达到6.21%，并创下了本轮下跌的低点6800美元。目前来看，这一波铜价的下跌是年初弱势下行行情的延续。对于铜价后期走势，笔者认为，风险释放后有望出现企稳反弹。
　　
　　国内社会库存有望进一步下降
　　
　　近期，铜价下行与外围市场基本面的弱化直接相关。伦铜库存攀升至61万吨之上，创下了历史性的新高，而欧美市场本身的弱复苏很难起到拉动铜消费的作用，智利铜源源不断地流入各地的LME仓库，库存的增长对铜价不断造成打压。但是值得注意的是，中国已经悄悄进入去库存阶段，上期所铜库存已经连续四周下降。尽管当前上期所铜库存总量仍处于历史相对高位，但是接下来的两个月仍然会进一步回落。这主要是基于我们对二季度消费旺季进一步提速相对看好。3月初，国内铜消费环比已经有所改善，但是消费的节奏未能完全匹敌国内的精炼铜产量。因此，3月份国内社会库存继续回升，但是库存的增长幅度在不断放缓。

　　进入4月份，国内下游企业开工情况已经逐步释放。二季度是家电行业的生产旺季，空调行业是一个明显的信号。3月份铜管行业开工率已经攀升至85.54%，环比2月份增长23.41%，可见，铜管行业已经出现了明显的好转，预计接下来的两个月铜管行业开工情况还将进一步提升。

　　电线电缆行业也出现了改善，随着电网企业的招标工作启动，电力行业用铜出现加速的迹象。3月份，电线电缆行业开工率恢复至78.94%，好于去年的71.41%，电力行业用铜占据我国铜消费总量的50%，该行业的提速对于国内去库存将起到关键作用。
　　
　　此外，从铜加工材产量来看，3月份铜材产量为125.2万吨，同比增长16.9%；2月份仅为83.7万吨，同比下降8.9%。铜材产量的回升也佐证了我们对国内去库存的判断，4月、5月将是二季度生产旺季的核心期，因此未来一个多月的时间国内社会库存还将进一步下降，基本面的悄然改变将给铜价带来支撑。
　　
　　中国铜进口有望回升
　　
　　中国前几个月进口低迷，其中1—2月合计进口精炼铜仅为45.8万吨，同比去年下降35.5%，2012年同期中国精炼铜进口同比增长77.5%，可见，LME铜库存增长主要由中国进口低迷造成。因此，后期中国进口能否出现回升决定了外围铜市场基本面是否改善。
　　国内已经进入去库存阶段，很大的原因在于国内消费的启动。而当前国内铜冶炼企业开工率保持在较高的水平，随着国内库存的消化，后期必然面临补库的需求，包括保税区甚至LME仓库铜库存将会被陆续发往至中国。如此看来，后期中国铜进口很大可能会进入提升阶段。
　　本轮铜价的跌幅已经超过10%，部分空头已出现获利了结的心态，这种急速下跌必然不会是一种常态，随着中国进入去库存阶段，库存压制铜价的事实将会得到逆转。