上周,上证指数涨1.96%,有色涨0.61%。有色板块由于期货价格明显回调,以及对国内弱复苏的担忧增加,在大盘复涨中表现相当疲弱。我们仍然相对看好金融属性弱、供需面较好的小金属,如镁、锂、锗等;另外,3月份以后,虽受到金融属性打压,基本金属仍有望受益于周期复苏进一步转强,建议关注供需面较好的锡,业绩弹性较大的铅锌等。

　　上周,基本金属继续下跌,金融属性的回调是主导因素。一是意大利大选僵局、美国开启自动减支使得市场风险溢价上升;二是美国数据走好、退出宽松预期渐成气候,美元指数冲上82。在此背景下,新兴市场即使放宽货币,也难以阻挡资金回流美国,美元牛市看似难以逆转,很难反映到金属价格上。

　　但是,我们认为,周期转强仍值得期待。一是全球宏观经济向好的趋势不变,二是从刚出炉的中采PMI分项数据看,虽中采PMI综合值有所回落,但有色冶炼及压延加工业为代表的周期类行业表现是较为积极的。虽然美元长期转牛背景下,金属价格在金融属性的持续打压下难有上佳表现,但是,如果3月份周期转强的信号进一步确认,金属价格有望得到一定程度的提振。

　　上周,贵金属先涨后跌,黄金跌0.3%,收于1576.2美元/盎司,白银跌0.5%。

　　虽然伯南克上周的国会证词以及欧洲政局不稳使周初黄金有所反弹,但接下来美元的继续上行又将金价打下来。鉴于美国实际利率和美元均处于上行通道,我们继续看淡金价的中短期走势。

　　上周,稀土在底部区域总体持平,未来有望逐步提升。目前稀土价格处在相对底部区域,我们认为未来有望逐步回升。第一,稀土上游的政策性整合在近期国家推进的九大行业兼并重组工作中有望进一步推进,将对稀土上游企业形成利好预期;第二,如果经济复苏转强,下游订单止跌和反弹应使以钕铁硼为代表的下游深加工企业率先受益;同时,日本经济受益于宽松政策,也会加大对汽车、VCM方面的磁材需求,利好磁材类上市公司。

　　上周,小金属总体持平,钨、铋继续小幅上涨,钼精矿下跌2.8%。钨市继续微涨0.9%,仍是源于节后返场采购略有增加,而供应商刚开始生产,存货不多,惜售观望情绪较浓,总体上成交稀少。预计近期价格较为坚挺,但价格走强仍需宏观经济的进一步复苏带动。

　　维持行业“领先大市-B”投资评级。

　　(1)我们重点推荐受益于3C产品快速增长、镁合金压铸工艺渗透率提高的宜安科技,维持买入-B评级。

　　(2)如果周期转强,建议配臵资源属性强的基本金属龙头,关注中金岭南、驰宏锌锗、锡业股份、江西铜业等。

　　风险提示:1)全球经济复苏的步伐放缓,有色金属消费增长乏力,价格低迷;2)流动性紧缩导致的估值下降;3)市场避险情绪上升。