地产调控加码使得本就疲弱的沪铝不堪重压，铝价继续下跌。3月国内经济数据较多，有色跌势或将有所放缓。但基本面的长期疲态使得利空因素对铝价影响幅度更大，而利多因素难以发力。我们依然维持年报中对沪铝的判断，铝价继续看空至14500元/吨。

　　沪铝领跌2月有色 2月，实体经济数据并不多，行业基本面也并未呈现重大恶化，铝价在宏观风险的不断冲击下领跌基本金属。主力期价在跌破万五大关后继续失守14800元，月末尾盘收于14750元，较年前下跌近3.5%。与以往不同的是，在此轮金属大跌行情中，沪铝表现最为领先，且一改以往滞涨抗跌的特性，跌幅明显扩大。近一月走势看来，沪铜、铝、锌中，铝价跌幅最大，其次为铜，跌幅最小的为锌。宏观冲击下，基本金属基本面情况的差异决定了下方空间的幅度。

　　政策调控加码 玻璃需求遭遇倒春寒 3月1日，国务院发布“新国五条”细则，房地产需求遭遇重创，玻璃后市难言乐观。长期来看，政策调控的不断加码将削弱房屋的投资属性长期来看，政策调控的不断加码将削弱房屋的投资属性。房地产需求回暖的不成立打消了沪铝期价回升的最后一根救命稻草。后市铝价难寻一丝看多因素，沪铝继续下跌。

　　产能扩张后果凸显 现货市场不堪重压 作为长期压制铝价产能问题，2月份以来也进一步凸显。1月份数据显示，我国原铝总产量为176万吨，较上月增加4.3万吨，同比增速近20%。我国由印尼进口铝土矿数量正在恢复，1月铝土矿进口量同比大增65%至513.7万吨；氧化铝进口同比增加9%至48.8万吨。上游资源进口的高增速暗示着2月原铝产能增速依旧不减。。

　　外盘同样难现上涨 除了宏观制约因素之外，就伦铝自身结构来看，远月升水收窄导致的融资库存流出同样制约3月铝价。自去年12月以来，LME远月升水持续收窄，而库存与取消仓单同时大幅减少。各项指标的同时减少意味着以买进卖远为套利基础的融资库存部分正在逐步流出LME仓库。市场对伦铝融资库存需求的减弱使得伦铝短期难寻上涨动力。尽管这一趋势并不意味着伦铝融资库存就此奔溃，但从短期趋势来看，目前仍未见由恢复的迹象。（许惠敏）