【原油】

假期最后一天，外盘油价回落。特朗普称在封锁措施继续有效的同时，“自由计划”将暂停一段时间。伊朗外长阿拉格齐应邀今日访华。此前美伊紧张局势一度加剧，美国驱逐舰遭遇伊朗警告射击，阿联酋富查伊拉工业区遇袭起火。后续决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。OPEC+7国决定6月增产18.8万桶/日，自美伊开战以来，中东地区油田因受袭停产与预防性停产，累计原油产量削减已超过千万桶/日。美伊之间信任关系脆弱，双方诉求难以达成一致，这使得海峡航运恢复畅通的关键难点迟迟无法解除，目前原油获得地缘方面持续支撑，仍处于高位偏强震荡格局。

【贵金属】

五一期间贵金属震荡。媒体报道称伊朗最新谈判方案呈现一定让步，但双方核心诉求仍存分歧，甚至一度互相攻击船只。特朗普最新发文称对伊朗海上封锁继续有效，但“自由计划”护航行动将暂停，与伊朗达成协议方面取得进展。贵金属行情跟随战争信息摇摆，短期维持观望。

【铜】

节中伦铜涨幅约0.7%，以隔夜收回跌幅为主，其间美伊局势不确定可能对长期经济需求施加负面损害，铜价测试中期均线；同时，供应链忧虑与成本抬升支持铜价高位震荡。指标面，4月全球制造业PMI整体强劲，美国该指标创出四年新高、欧元区连续三个月处于扩张区间、日韩强劲、中国稳住荣枯线、印度基本保持较强景气、印尼与菲律宾等能源紧张国家陷入收缩区间。部分强势原因，被认为因原材料断供风险升温，工业端以预防性生产为主，带有防御倾向。继续关注国内现货信号，5月开始精铜供需可能同时转淡。沪铜技术关键位10.03-10.05万，短线以上方10.2万为强弱分界。

【铝】

五一期间外盘铝价上涨。节前铝价下跌叠加节前备货铝锭社库较周一下降3.3万吨，关注节后需求持续性。全球铝市场预期显著短缺但风险偏好跟随战争信息摇摆，沪铝维持高位震荡。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。

【氧化铝】

广西有氧化铝产能因事故减产后开始推进复产，多个新建项目二季度陆续投产，氧化铝过剩前景未改变。短期流动性收紧支撑现货，几内亚矿产政策仍无官方消息，氧化铝震荡等待政策指引。

【锌】

假期美伊局势反复，特朗普访华消息释放部分乐观信号，油价冲高回落，美元指数略回调，外盘有色承压有限，伦锌跌势放缓，节后给沪锌带来的下行压力有限。国内锌锭依旧不缺，矿紧托举锌价，五一节后首周，锌锭仍面临阶段性供大于求，预计沪锌低位震荡，价格区间2.35-2.4元元/吨。

【铅】

节中伦铅反弹明显，铅锭进口窗口短暂关闭，海外过剩压力传导不畅。国内仍处消费淡季，部分原再生铅炼厂均有检修，基本面弱势程度较节前短暂修复，沪铅有望小幅补涨。

【镍及不锈钢】

镍市外盘表现偏强。印尼湿法成本冲击是交易核心。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3400吨至9.74万吨，不锈钢库存降1.2万吨在94.9万吨。技术上看，沪镍短期处于偏强震荡，低买思路。

【锡】

节中伦锡涨幅约1%，锡价交投被动，价格震荡在日均线组合。需求端，全球半导体销售季度表现强劲，中美增幅领先，与AI关联的美韩股市标的继续创高，仅国内消费电子销量承压。供应端，中东局势仍不明朗，关注印尼对优势矿种出口政策的潜在指引。技术上，建议短线以短期均线做强弱分界，锡市暂时缺少方向性驱动。参与期权双卖组合。

【碳酸锂】

锂市强劲，节中宏观积极。5月增库存或将中止。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2540美元，矿端报价总体强势。周度产量连续环比飙升，连创历史最高的周度产量水平，同比增速高达45%。技术上看，锂价处于涨势，低买为主。

【工业硅】

工业硅市场当前存有针对小炉型能耗管控的预期，或将对排产形成压制，交易情绪顺势抬升。但需留意，西南丰水期临近，叠加北方开工并未出现实质性回落，高位盘面套保承压显著，短期行情预计保持震荡，核心跟进能耗相关政策情况。

【多晶硅】

SMM的N型复投料均价于35150元/吨附近窄幅波动，产业观望氛围持续升温，现货交易整体清淡。期货方面，多晶硅仓单延续增量态势，企业套保或有释放，同时市场低位接货意愿逐步显现。综合来看，反内卷题材进一步推动前，当前多晶硅行情预计维持震荡运行。

【螺纹&热卷】

长假期间外围市场整体偏强，唐山钢坯暂稳。螺纹表需环比继续回暖，产量小幅回升，去库有所加快。热卷需求略有回落，产量逐步回升，库存继续下降，节奏有所放缓。下游承接能力相对不足，高炉复产节奏放缓，铁水产量小幅回落，供应压力有所缓解。从下游行业看，一季度经济开局良好，地产销售面积降幅收窄，基建增速回到相对高位，制造业投资增速稳步回升，3月钢材出口环比回升。宏观情绪仍偏乐观，盘面下方支撑依然较强，短期有望延续反弹态势，节奏上仍有反复，关注伊朗局势变化及终端需求表现。

【铁矿】

假期海外铁矿石掉期走势高位震荡为主。供应端，海外发运进一步高位增加，柴油紧缺的问题对于短期供应影响有限，主流矿山发运平稳，非主流发运仍然偏强。需求端，终端逐步淡旺季切换，下游承接能力相对有限，铁水产量上周环比减少，目前基本处于顶部区域，需求端缺少进一步改善的动力。短期海外地缘冲突仍然构成阶段性的成本支撑，我们预计矿价高位震荡为主，中长期来看则有震荡下行的压力。

【焦炭】

日内价格震荡上行。焦化利润改善，日产变动微增。焦炭库存微降，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持高位，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦炭盘面升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降但仍有影响，关注供应端对价格的压制力度以及外部影响的持续状态。

【焦煤】

日内价格震荡上行。昨日蒙煤通关量1476车。煤矿产量维持高位水平，周产量微降，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格略有抬升，市场回归基本面逻辑，市场对某蒙5煤矿山维持生产的能源略有担忧，价格稍有反弹。终端库存小幅回升，下游补库顺畅。炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持高位，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降但仍有影响，关注供应端对价格的压制力度以及外部影响的持续状态。

【锰硅】

日内价格震荡为主。在能源价格抬升的背景下，锰矿开采和运输成本相对坚挺。现货锰矿成交价格随盘面小幅下降，锰矿港口库存小幅抬升，外盘锰矿远期报价环比抬升为主，不过报盘量并未明显增加，预计后期锰矿库存大概率小幅下降。需求端铁水产量高位持稳，低于去年同期水平。硅锰供应继续小幅抬升，厂内库存抬升，仓单库存抬升，整体库存抬升，关注地缘冲突相关消息。

【硅铁】

日内价格震荡为主。兰炭价格持稳，随着现货价格跟跌盘面价格，产区回归全面亏损状态。需求端铁水产量大幅反弹。3月出口需求抬升至4.5万吨水平，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅抬升，库存整体小幅下降，在外部影响背景下，价格大概率震荡上行为主。