【盘面回顾】上周成材价格小幅反弹，螺纹主力+0.39%，热卷主力+0.47%。

 

【核心逻辑】伊朗地缘政治冲突触发原油及能化板块的暴涨，全球能源供应链风险提升，情绪外溢至煤炭板块，强化了煤炭的能源属性，油煤价格长期通向运动，油价带动了焦煤价格的上涨。以及市场传言中国对必和必拓铁矿石的采购限制，下游又面临节后补库的需求，导致港口可贸易的铁矿库存偏紧，以及中东局势助推海运费价格的上涨，对铁矿价格形成支撑。短期看，炉料端焦煤、铁矿价格价格的上涨，对钢材价格形成成本支撑，但板材的高库存以及高仓单尤其是对热卷价格上方形成压力，如果后续去库不及预期钢材价格可能回落。两会结束，对房地产的定调还是以稳为主，因城施策控增量、去库存、优供给，探索多渠道盘活存量商品房，国内政策更多的是托底作用，刺激作用有限，两会结束后市场预期逐渐回归钢材自身的基本面。供应端短期受到行政限产的影响，铁水产量回落，两会结束后恢复正常，但目前钢厂盈利率和高炉利润有回落的迹象，铁水产量大幅增加的可能性不大，但还不至于开始减产。电炉节后有复产规律，热卷产量上周环比下降，减轻热卷供应压力。需求端，近期钢材港口出港量回落，钢材出口接单下滑，油价上涨可能助推通胀海外降息预期时间延迟，以及近期人民价格的升值，钢材出口面临压力。热卷库存继续累库，为近5年同期最高水平，去库压力较大，并且热卷高仓单对05合约也造成压力。钢材需求的走弱，定价逻辑可能更多的在于炉料端，钢厂利润可能继续回落。

 

【南华观点】短期炉料端震荡偏强带动钢材价格的反弹，但反弹反弹高度有限。螺纹主力合约价格区间3000-3200，热卷主力合约价格3200-3350。