【铜】

本周铜价维持区间波动，截至周五收盘，沪铜主力合约主要运行于85520-86900元/吨，周跌1240元/吨，跌幅1.43%；伦铜主要运行于10607.5-10851美元/吨，周跌68美元/吨，跌幅0.63%。宏观方面，在美国政府结束停摆后，劳工部公布最近非农就业情况，数据显示虽然失业率依然偏高，但新增就业岗位显著高于预期水平。此外美联储内部对于后续降息进度及幅度继续存在分歧，基于就业市场复苏与通胀上升担忧之间，此轮铜价上涨或以包含对年底再度降息预期，若12月美联储维持利率不变，铜价将在高位承压。基本面对铜价支压力均有，自由港的印尼Grasberg预期将于明年二季度复产，但市场反应平淡，因目前铜精矿供应依然收紧，现货加工费维持最低位附近，国内电解铜产量环比有所下降，国内社会库存增减均有限，库存整体平稳，但高铜价对终端需求影响较大，消费端或暂难有较大提升。综合来看，目前供需矛盾不明显，对处于历史高位的铜价推进力有限。短期铜价或受宏观及数据影响较多，叠加此前市场对于年末降息存有预期，若预期踏空铜价高位下跌风险加剧。技术面看，沪铜主力合约中期现超买迹象，但84000~85000一线支撑依然有效，有效跌破之前沪铜大概率在区间波动。

 

【铝】

本周铝价周线继续收阴，截至周五收盘，沪铝主力合约主要运行于21325-21835元/吨，周跌500元/吨，跌幅2.29%；伦铝主要运行于2770-2858.5美元/吨，周跌50.5美元/吨，跌幅1.77%。宏观方面，美国政府结束停摆后，劳工部公布最近非农就业情况，数据显示虽然失业率依然偏高，但新增就业岗位显著高于预期水平。此外美联储内部对于后续降息进度及幅度继续存在分歧，基于就业市场复苏与通胀上升担忧之间，此轮铝价上涨或以包含对年底再度降息预期，若12月美联储维持利率不变，铝价或在高位承压。基本面上，氧化铝产能利用率仍处历史高位，现货库存及仓单维持增加态势，供需过剩局面暂未转向，对铝锭成本支撑有限。铝锭方面表现一般，社会库存增减均有限，库存量维持平稳状态。综合来看，基本面因素对铝价影响短期有限，铝价短期或多受宏观扰动及市场情绪影响。技术面看，本周沪铝实体阴线收盘，短期走势维持偏弱预期，但下方空间相对有限，支撑21240附近，下周运行区间参考21200-22000元/吨。

 

【锌】

本周锌价震荡回落，呈外强内弱结构，截至周五收盘，沪锌主力合约主要运行于22265-22600元/吨，周跌30元/吨，跌幅0.13%；伦锌主要运行于2954.5-3038美元/吨，周跌22.5美元/吨，跌幅0.75%。宏观方面，美国非农数据好坏各半，新增就业人数高于市场预期，但失业率维持阶段高位，美联储票委对于后续降息分析加大，年末降息前景摇摆。基本面看，本月国产锌精矿加工费继续逐周走低，10月国内精炼锌出口显著增加，本月内外结构依然支持出口，预计出口维持相对强劲，均利好短期锌价。库存方面，国内精炼锌社会库存高位去库但去幅有限。综合来看，精矿加工费下滑令此前供应端利空预期减弱，出口偏强利好国内去库，但预期不强且仍需证实，期锌市场成交量逐周减少流动性偏弱，预计短期沪锌仍以区间波动为主，波动参考22000-23000元/吨。

 

【镍】

本周镍价震荡下挫，跌势扩大。截至周五收盘，沪镍主力合约主要运行于113980-117150元/吨，周跌3030元/吨，跌幅2.59%；伦镍主要运行于14330-14880美元/吨，周跌260美元/吨，跌幅1.75%。宏观面上，本周市场对美联储降息希望逐步消退，股市遭遇抛售，美元再度走强，使以美元计价基金属对持有其他货币的投资者更昂贵，情绪受到打压，需求前景受抑。同时国内经济数据疲弱，需求不振，且短期难见强劲修复，均形成不小拖累。现货方面，本周镍价跌势不改，市场看跌心态加重，部分积极出货，部分谨慎观望；用家反面仍多维持刚需逢低采购，实际成交情况因人而异，不同品牌认可度也各自不同，总体来看市况氛围尚可。不过随着消费旺季已过，后期订单量不会有太大提升，市况表现亦不容乐观。不锈钢方面，本周盘面弱势走低，主力合约主要运行于12255-12440元/吨，周跌90元/吨，跌幅0.73%，刷新近期低位，12300元一线支撑不在。现货市场，近期国内部分地区因环保政策，以及季节性减产，原料供应减少，或影响短线不锈钢产出，价格趋势有底部支撑。需求面上，交易氛围尚待提升，实际采购受限，多空仍处博弈阶段，短线市场信心需要重聚。技术面，镍价继续承压，月线布林通道外盘支撑13400美元一线，内盘支撑11万元一线。关注印尼政策利多扰动可能性。

 

【铅】

本周铅价延续下跌走势，截至周五收盘，沪铅主力合约主要运行于17150-17520元/吨，周跌330元/吨，涨幅1.89%；伦铅主要运行于1980-2063美元/吨，周跌77美元/吨，跌幅3.73%。近期美联储官员表态边际转鹰，贵金属及有色金属情绪退潮，沪铅主力多头快速减仓。供应方面，国内安徽、江苏等部分地区再生铅减产增多，叠加部分地区运输管控造成区域性供应偏紧局面，但此前部分铅炼厂陆续复产致产量预增，此消彼长下供应端对铅价支撑相对有限。需求方面，蓄电池需求随终端消费转弱而减少，国内铅锭社会库存继续反弹，虽然库存仍在年内中位水平以下，但此前对铅价的支撑条件减少。技术面看，沪铅主力合约仍游走于近一年的通道内，上周周线冲高回落，量涨仓缩且收出长上影线，预示17800一线有较强压力。短线铅价或承压运行，波动参考17000-17600元/吨。关注北方环保扰动。

 

【锡】

本周锡价高位震荡。截至周五收盘，沪锡主力合约主要运行于288100-295900元/吨，周跌710元/吨，跌幅0.24%；伦锡主要运行于36500-37560美元/吨，周涨110美元/吨，涨幅0.3%。宏观面上，近期利空偏多，随着美联储降息预期减少，美股遭遇抛售，美元再次走强，同时国内需求疲软亦带来压力，均打压市场风险偏好。不过业内来看，佤邦复产不及预期，刚果延长东部地区矿产禁令，然后东南亚又因环境污染，叫停两座锡矿的运营，均将对全球供应链形成压力，亦为锡价走势提供支撑。现货市场，随着传统旺季结束，下游订单数量降低，国内库存似有增多迹象出现，市场观望气氛增长；除去刚需补货外，下游采购情绪不高，短期偏淡市况大概率维持。短期锡价或维持高位震荡，主力波动参考28.8-29.8万。中长线高位空单背靠29.5万持有。