【铜】

本周铜价延续区间窄幅整理走势，截至周五收盘，沪铜主力合约周涨570元/吨，涨幅0.73%；伦铜周跌8美元/吨，跌幅0.08%。宏观方面，美国7月物价指数出炉，其中CPI数据较前期小幅变动，符合市场预期，但核心PPI数据较预期和前值增幅明显，数据公布后，铜价呈先扬后抑走势。虽然PPI公布之后市场对于9月降息预期有所降温，但对剩余月份内美国降息仍保持偏乐观态度，但短期铜价高位有所承压。产业方面，智利国家铜业下调年度铜产量增长预期，主因是埃斯康迪达和科亚瓦西铜矿产量下降，另外近期Codelco旗下El Teniente铜矿坍塌事故存在供应中断风险。近期有消息称自由港旗下印尼冶炼厂停产并出售10万吨铜矿，短期矿供应紧张或有小幅减缓但中期问题依然存在。库存方面，LME铜库存触底回升，国内电解铜社库低位平稳，国内进口窗口有望打开。需求端看，金九银十脚步渐近，低库存叠加旺季预期下，短期铜下跌虽有宏观压力但大幅下挫条件有限。技术面看，铜价中期去加结构不改，短期77700支撑偏强。

 

【铝】

本周铝价震荡偏强，但阶段压力亦较显著。截至周五收盘，沪铝主力合约周涨85元/吨，涨幅0.41%；伦铝周跌12美元/吨，跌幅0.46%。宏观方面，美国当周初请失业金人数较上期变化不大，7月CPI数据较符合市场预期，但PPI指数录得三年高位，数据公布后市场交易者对美国9月降息押注虽有减少，但整体偏乐观。后续关注美国8月非农人口及下月利率决议，短期宏观影响偏向铝价震荡调整。目前氧化铝产能处在历史高位水平，库存和交易所仓单持续上升，供需结构扩大令氧化铝价格承压，短期铝锭成本支撑相对有限。库存方面，国内铝锭社库加速积累，LME铝库存触底回升，预期旺季兑现之前库存趋势或较难反转，铝价高位承压。技术面看，沪铝主力合约上升量能缩减，前高持续存在压力，上升空间进一步缩窄，若宏观或基本面无利好刺激，短期或易跌难涨，沪铝关键压力仍在21150附近。

 

【锌】

本周锌价维持偏震荡态势，上涨依然略显乏力，截至周五收盘，沪锌主力合约周跌10元/吨，跌幅0.04%；伦锌周跌37.5美元/吨，跌幅1.32%。宏观方面，美国7月通胀数据好坏均有，但对价格暂无趋势性指引，继续关注后续重要数据公布以及9月利率决议预期。锌价外强内容结构持续，cash-3m持续走高，接近平价水平，叠加连续的去库支撑外盘。国内方面，需求端持续疲软且暂无复苏迹象，锌锭社会库存接近一年高点，弱预期及弱现实共振，且宏观情绪对价格支撑力不足，锌价短期或易跌难涨。技术面看，沪锌主力合约压力22780附近，强压23050附近。

 

【镍】

本周镍价先阳后抑，截至周五收盘，沪镍主力合约周跌580元/吨，跌幅0.48%；伦镍周涨80美元/吨，涨幅0.53%。稍早因美国降息预期，加之国内需求推动价格一度延续上行走势，但是随着国内疲软经济数据，美元再次走强，及关税，利率，地缘政治局势不确定的影响，均带来不小压力，镍价走势无以为继，再度走软。现货方面，内外库存维持高位，国内供应宽松为继，基本面所提供的情绪支持不大，同时价格维持上升的动能亦不足；不过随着价格录得一定跌幅，市场询盘逐步增多，刚需用家入市采购，补货意愿不低，贸易商也表示客户会逢低点价，周末成交增量可观。不锈钢方面，本周期盘震荡回落，主力合约在13000元一线有支撑。现市总体供应不算太宽松，部分紧俏货源成交尚可，部分则突显交易乏力，市场仍多谨慎；另外部分系列钢材有一定支撑，短线价格或不会太弱。技术面，内外盘走势趋同，周线面临布林中轨压力，沪镍震荡区间12万元-12万4之间；伦镍震荡区间14900-15500美元之间。

 

【锡】

本周锡价震荡走低，截至周五收盘，沪锡主力合约周跌960元/吨，跌幅0.36%；伦锡周涨5美元/吨，涨幅0.01%。宏观面上，随着中美关税休战效应的减弱，美元走强，提升金属对外币买家的成本，从而抑制需求；投资者在等待关税、乌克兰冲突、中国需求和美国利率等问题明朗化，且保持观望，令价格趋势震荡回调。现货方面，本周锡价回调，炼厂惜售挺价，交易受限。随着近期库存累积，交易状态始终不太稳定，尽管商家维持出货，但从总体消费面看，受淡季影响，成交多延续偏淡局面；后半周价格跌势扩大，逢低挂单增加，实际交易稍有改观。目前国内精炼产量有增多，进口货源亦在流入，但出于原料供应偏紧的缘故，预计整体供需两淡局面短期不变。预计下周锡价震荡运行于26-27.5万区间。国内关注大厂检修排产计划，倾向国内高社库有去库空间。