【铜】

本周维持区间内波动，盘中震荡下跌。截至周五收盘，沪铜主力合约周跌850元/吨，跌幅1.07%；伦铜周跌163美元/吨，跌幅1.66%。特朗普签署铜进口公告，宣布对进口半成品铜产品和密集型衍生品征收50%关税，并于8月生效。与此前大相径庭的是，此次征税将精炼铜排除在外。受此影响纽铜一度大跌近20%左右。美国7月ADP就业人数增长10.4万人，大幅高于前值及预期，美国就业市场继续稳中向好。美联储利率决议落地，连续五个月维持利率不变。此次政策声明较此前变化不大，美联储表示就业市场依然稳健，但通胀仍然略高，以及上半年经济增长有所放缓，出于经济以及通胀前景不确定性，美联储不会贸然降息，后续仍将视经济数据变化而定。基本面看，嘉能可二季度铜产量同比大跌21%，并将今年产量预期下调至85-89万吨，智利国家铜业其中扩建项目受地震影响，事故地区暂时停止运行并开始调查。铜精矿现货TC加工费小幅回升，但供应端偏紧局面依然不改，精炼铜社会库存低位再现小幅去库。但目前消费端淡季氛围也较为明显，供需紧平衡下，库存变化平稳，预计铜价或维持宽幅震荡局面。技术面看，沪铜主力合约关键压力于80000附近，短期支撑77700附近。未来铜市将继续受到美联储政策、美元走势以及全球制造业复苏节奏的综合影响。与此同时，金属市场整体仍面临宏观经济与地缘政治变化带来的复杂挑战。

 

【铝】

本周铝价继续下跌，截至周五收盘，沪铝主力合约周跌250元/吨，跌幅1.2%；伦铝周跌59.5美元/吨，跌幅2.26%。宏观方面，美国6月ADP就业人数超十万人次，高于预期及前值，就业市场乐观向好。美联储7月利率决议落地，此次如预期维持不变，美联储表示对经济增长及通胀仍需继续观察，后期依然谨慎降息。但此次票委投票中出现两票支持降息票，一改此前全票维持利率不变的局面，市场对于9月降息仍持乐观态度。基本面看，氧化铝方面供应较为稳定，但下游企业原料库存相对充裕，且对高价氧化铝需求较弱。电解铝方面因下游淡季氛围持续，导致社会库存累库有所加重，令铝价承压。技术面看，沪铝主力合约关键压力依然在21130附近。短期关键支撑于20250附近。

 

【锡】

本周锡价震荡下行，截至周五收盘，沪锡主力合约周跌6680元/吨，跌幅2.46%；伦锡周跌925美元/吨，跌幅2.71%。宏观面上，在短期贸易政策落地前，市场保持谨慎操作，投资者担心政策不确定性，担心中美贸易战将损害最大消费国中国的需求，亦担心即将实施的美国关税将打击金属需求，从而抑制了投机热情；叠加LME市场库存增加，美元汇率升值的影响，锡价高位回落，内外盘本轮涨幅几乎回吐殆尽。现货方面，锡价下行，市场采购意愿有提升，用家适量逢低补货，活跃度较之前好转；但总体淡季特征突显，供需两淡局面持续。下游方面，除个别焊锡企业订单保持外，其他诸如光伏，电子行业消费仍待改善。下周全球宏观焦点将密集落地，锡价走势或迎关键转折。预计锡价延续震荡偏弱走势，参考运行区间25.8-27万。