【铜】

本周铜价于阶段性高位区间运行，截至周五收盘，沪铜主力合约周线收涨840元/吨，涨幅1.07%；伦铜周涨1.5美元/吨，涨幅0.02%。宏观方面，特朗普会见美联储主席鲍威尔讨论降息问题，虽然此前解雇鲍威尔的谣言被澄清，但市场人士认为此举或为对美联储降息进行施压。美国7月制造业初值大幅弱于预期水平，其中新订单指标创近半年新低，美国制造业下滑担忧升温。另外美国铜关税将于下月初开始征收，投资者谨慎对待，铜价短时高位承压。基本面看，铜精矿供应持续偏紧中期利好铜价，国内社会库存维持偏低水平，基本面对铜价有所支撑，短期关注政策性因素给予盘面的波动。技术面看，沪铜主力合约关键压力于81000附近，短期支撑78000附近。微观上继续关注各区域库存变化。

 

【铝】

本周铝价冲高回落，截至周五收盘，沪铝主力合约周涨250元/吨，涨幅1.22%；伦铝周跌7美元/吨，跌幅0.27%。宏观方面，美国制造业PMI初值录得49.5，创半年最低水平。初请失业金人数连续第六周下降，为二季度以来最低水平。美国数据喜忧参半，但整体犹见韧性。此外，近期美国总统特朗普会见联储主席鲍威尔，讨论降息问题，此或为对美联储政策施压之举，叠加此前部分官员表达出的鸽派言论令下次重启降息预期上升。基本面看，目前氧化铝产能维持历史较高水平，供需偏过剩状态，且反内卷政策对其影响有限。国内铝锭社会库存继续小幅累库，且需弱需求局面不改。下游铸铝整体需求同样较弱，但近期废铝供应相对偏紧，行业出现部分负利润情况，对铝价有所提振。技术面看，沪铝主力合约关键压力依然在21150~21820区间。短期关键支撑于20250附近。

 

【锌】

本周锌价涨势有所扩大，沪锌盘中一度突破区间压力，周度上涨590元/吨，涨幅2.65%；伦锌周涨5美元/吨，涨幅0.18%。美日、美欧达成关税协议，美国7月PMI数据落入收缩区，欧洲央行维持利率不变。LME注册仓单水平大幅提升加剧海外市场缺货情绪。基本面看，锌精矿供应增加预期已然兑现，锌炼厂新产能陆续投放以及部分炼厂检修后的陆续复产令供应增长预期陡增。另外需求端表现依然疲软，供过于求局面进一步显现，国内社会库存累库幅度同步放大。虽然锌价短时受反内卷题材有所提振，但基本面压力以及受热点影响下的波动加剧，交易者谨慎情绪同时上升。技术面看，虽然沪锌主力合约结构性偏强，但仓量出现收缩迹象，上方空间或逐步压缩，并需谨慎高位快速回落风险。短期关键压力23700附近，支撑22000附近。而中长期仍担忧锌市弱势基本面压制。

 

【镍】

本周镍价震荡上行，运行区间抬升，截至周五收盘，沪镍主力合约周涨3860元/吨，涨幅3.2%；伦镍周涨20美元/吨，涨幅0.13%。宏观面上，主要受到国内行动计划提振需求前景，市场对贸易协议前景的乐观预期；同时美元汇率指数下跌，也令美元定价的工业金属获得支持，镍价震荡攀升，平台突破；不过随着库存增加，及市场对镍需求疲软，镍成为LME走势最弱的金属。现货方面，周度镍价录得升势，拖累现市成交活跃度，近期跟盘变化不大，随着国内库存及需求压力为继，市场总体表现始终不振，观望者不在少数。分析认为，短期内需求可能不会出现拐点，因下游不锈钢消费市场开工率降低，镍价反弹的高度及持续性均存疑。不锈钢方面，本周期盘震荡上行，周末主力合约站上13000元一线。现货市场，宏观叠加政策面支持，价格走势继续攀升，总体氛围偏多，询盘采购热度亦有回暖；但淡季特征明显，实际成交数量受限，市场不乏谨慎者，短线需求及价格变化仍待观察。技术面，内外盘走势趋同，周线触及布林中轨，有效突破继续上行，反之再度震荡，内盘支撑12万元一线，外盘支撑15300美元。

 

【铅】

本周铅价区间震荡运行，截至周五收盘，沪铅主力合约周涨135元/吨，涨幅0.8%；伦铅周涨9美元/吨，涨幅0.45%。基本面看，铅进口窗口持续关闭中，进口原料供应收紧令成本支撑相对较强。近期国内部分地区原生铅炼厂时有检修后复产，再生铅供应亦似有增加。但需求端，虽然旺季预期向好，但兑现节奏整体仍偏慢，下游蓄电池企业采购步伐缓慢。综合来看，供应端已见增量，但消费端复苏较缓，短期供需仍偏向宽松，社会库存累库有所加大，沪铅短期走势倾向反弹修复，下跌磨底。技术面看，沪铅维持震荡，主力合约关键支撑16600附近，阻力17200附近。

 

【锡】

本周锡价整体呈现震荡攀升行情，截至周五收盘，沪锡主力合约周涨7090元/吨，涨幅2.68%；伦锡周涨785美元/吨，涨幅2.35%。宏观上，国内反内卷政策优化行业竞争，以及国新办表示即将出台对有色等重点行业的稳增长工作方案，市场情绪大受鼓舞，提振锡价上行。另外，对中美达成贸易协议的希望，美元走软股市走高，投资者普遍风险偏好上升，为工业金属市场注入乐观情绪，令锡价走势接连攀升，周末因投资者选择获利了结，才结束连升势头。基本面上，锡精矿进口量如预期环降，供应偏紧持续支撑锡价运行，同时伦锡库存降至逾两年来新低，低库存使市场担忧存挤仓风险，外盘带动国内锡价涨至近三个月高位。现货方面，锡价攀高，抑制现货成交，近期库存有所增多。总体看终端消费处于淡季，实际补货数量仍按用家自身情况而定，焊锡市场相较好一些，但目前判断短线表现不如预期，且下游整体订单量亦弱于以往同期。短期来看，锡价或延续高位震荡，下周关注26.2-28万区间，建议关注后续宏观面消息及挤仓风险。