【铜】本周铜价先扬后抑，区间结构不变。截至周五收盘，沪铜主力合约主要运行在68520-70000元/吨，周跌240元或0.35%；伦铜主要运行在8454-8704.5美元/吨，周跌65美元或0.76%。现货市场，截至周五，佛山光亮铜线均价报62900元/吨，较上周五跌100元/吨。鲍威尔主席新年首秀鹰姿飒爽，令市场风起云涌，3月降息预期化成美梦，铜价走势陷入动荡不安。国内宏观政策虽然乐观，但本周多个利空消息集中。一是恒大香港被清盘，可能导致新一轮恒大债权减值，考虑其规模巨大，对国内资本市场带来相当的压力，A股在本周持续下跌。另外据中指院数据，1月中国TPO100房产公司的销售较去年同期下跌33%。低迷的销售意味着房企资金状况将继续恶化，未来存在更多的房企债务问题。因此，本周铜价高位下挫，市场情绪焦躁不安。基本面看，目前LME铜库存及注册仓单继续减少，国内迎新前夕需求见底，社会库存有所反弹，但均为预期内，对价格影响有限。本周铜精矿现货TC继续下调，年内原料端收紧预期仍为重要支撑因素。现货方面，本周现货市场消费疲软，节前备库接近尾声，物流运输将停运，需求持续低迷，导致现货成交保持冷清。尽管下游企业有少量刚需备库，但高价货源依然无人问津，采购热情下降，交易陷入僵局。宏观海外中期利多格局，但短线或有调整压力。临近春节，市场主导逻辑转向节后预期，国内需求淡季不淡旺季不旺，季节性仍支持消费稳定，库存极低且节后有减产预期，铜价回调幅度非常有限，旺季关注向上弹性。技术面看，沪铜主力合约强支撑于67500元一线，压力69900元附近，下周主要波动区间关注68000-69500元/吨。伦铜继续关注8450-8700美元/吨。

 

 

【铝】本周伦铝行情大致先涨后回落，上半周震荡走高，盘中触及2297美元高点，下半周基本回吐涨势，周五更一度下探至2226美元周内低点，截至周五伦铝收于2236美元，周内累计下跌21.5美元，累计跌幅0.95%；国内沪铝主力合约行情本周总体偏弱，总体围绕1.9万一线调整，截至周五沪铝主力合约收于18810元，周内累计下跌245元，累计跌幅1.29%。开年首次利率会议，美联储主席鲍威尔展现极鹰立场，市场风气云涌，3月降息预期终成美梦。叠加上周美国初请失业金人数意外增长，导致金属大盘遭遇重挫，引发市场多头获利了结和一股技术性抛售压力；此外，欧洲央行内部在利率走向问题上的看法始终存在意见分歧，而且经济增长面临衰退压力，整体对金属行情形成利空；中国货币政策持续宽松，房地产利好举措频频推出，助力市场重塑信心。另外，中国制造业与非制造业景气水平均有所回升，表明我国经济正稳步复苏发展，对工业金属形成利好影响。供应端，铝锭进口货源继续流入，国内电解铝炼厂运行产能维持平稳，短期暂无新扰动。需求端，春节假期临近，下游企业陆续进入减停产状态，开工率继续走低，需求明显转弱。库存方面，铝锭社库较上周有所累积，但目前库存水平仍处于相对较低水平，对铝价尚有一定支撑，节前铝价或窄幅区间震荡运行，参考区间1.86-1.92万内。

 

 

【锌】本周伦锌行情大幅下滑，周初一度上探至2580美元高点，随后快速回吐涨势，跌势贯穿整周，下穿2500美元关口至2440美元附近，截至周五伦锌收于2451美元，周内累计下跌136.5美元，累计跌幅达5.27%；国内沪锌主力合约行情亦跟随大跌，周初大致维持在21400附近调整，随后快速下滑，周四下穿2.1万一线，截至周五沪锌主力合约收于20715元，周内累计下跌695元，累计跌幅达3.25%。宏观方面，美联储利率决议落地，虽然结果符合市场预期，但美联储主席鲍威尔措辞略显温和，一方面降息预期逐步消化，此外降息时点较预期延后，美指止跌令锌价承压；美国非农重磅来袭，美国银行业危机波及全球，市场风起云涌局势动荡不安，金属需求前景忧虑重重。在此背景下，需警惕多头获利了结。尽管国内政策基调保持乐观，且房地产市场利好政策频频推出，但海外空头势力与国内疲弱的基本面形成的双重压力仍难以抵挡。产业方面，国内部分城市环保限产，加速加工企业放假进度，年前市场交投清淡局面深化，供需面表现平平，锌价走势暂以消化宏观情绪为主。总的来说，后市在供需双降下，或仍以震荡为主，不过考虑下游放假时间长，或拖累锌价偏弱震荡。

 

 

【镍】本周内外盘镍价走势再度走低，总体弱势行情为继。宏观面，受到需求担忧，美元上涨，以及国内制造业活动连续第四个月萎缩，表明2024年初制造业依然面临增长压力的影响，基本金属普遍承压；虽外嘉能可有报告显示，去年镍产量下降，并暗示今年产量将进一步下降，对走势起到一些支撑，但是因印尼产量增加，今年全球镍供应仍将会过剩。现货方面，本周现货镍价较上周五跌3000元/吨。下游备货陆续完毕，市场出货好坏不一，随着部分商家提前进入假期状态，总体交易意愿亦随之降低，实际成交多数为散单交易。因国内外供应依旧长期处于过剩状态，虽不排除节后需求提升的可能，但近段时间消费增长滞后，仍令不少人观点保持谨慎。不锈钢期盘本周震荡下挫，主力合约再度跌至13500元一线附近。现市方面，期价不振，现货价格亦有一定跌幅，本周备货陆续结束，市况成交活跃度有限，预计下周开始市场基本进入假期状态。技术面看，外盘短中周期偏弱持续，下方关注15000美元支撑；内盘走势弱于外盘，下方关注12万元支撑。现货镍价格或小幅调整，交投区间在1255000-1665000元/吨。

 

 

【铅】本周铅价小幅波动，截至周五收盘，沪铅主力合约主要运行在16120-16335元/吨，周涨15元或0.09%。伦铅主要运行在2130-2179美元/吨，周跌26.5美元或1.23%。现货1#铅锭价格在1.62万附近，较上周五下跌250元/吨。海外维持高利率，且市场对欧美降息乐观预期转弱，宏观情绪面对有色盘面施压，但中国利好政策频出，且铅市供给紧张格局支撑下，沪铅震荡走坚。现货市场，临近年关交投氛围冷清，报价积极性欠佳多维持平稳为主，厂家延续贴水出货，下游备货结束采购热情欠佳，待假状态下谨慎观望，成交表现冷清。关注假期前后下游开工对于消费的影响。技术面看，沪铅主力暂偏弱为主，关键支撑16100元上下，短期压力16500元上下。

 

 

【锡】本周内外盘锡价震荡下挫，回吐上周升幅。截至周五收盘，沪锡主力合约主要运行在213670-222400元/吨，周跌7470元或3.49%。伦锡主要运行在25280-27005美元/吨，周涨1305美元或5.16%。宏观面来看，美国3月份降息的希望减退，叠加投资者对中国提振经济增长的努力能否奏效依然持谨慎态度，短线对需求前景的担忧持续；同时大陆及港股再次疲软，表明市场信心依然疲软，锡价升势难以为继，本周震荡下挫。现货方面，由于下游需求总体偏淡，大型企业备货不如预期，因此交易氛围不太热络；随着库存维持增势，目前已对行情走势带来压力。本周用家维持刚需承接，更多青睐低价货源。周末备货陆续完毕，商家部分小量出货，部分提前进入假期状态。用家未提前离场者，亦无心交投，预计下周跟盘升贴水将持稳。短期锡价弱势下行，关注21.5万一线下方支撑，整体回调空间仍存在。接下来建议观望为主，空单可继续持有。