【原油】

阿联酋宣布将于5月1日退出OPEC及OPEC+组织，消息出来后，昨夜原油回吐了部分涨幅。阿联酋是少数具备有限闲置产能的国家，理论上具备增产空间，在当前海峡航运受阻情况下，短期影响或有限，但长期来看脱离组织后阿联酋有动力也有能力增产原油。美伊局势消息对原油地缘溢价的压制作用愈发有限，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。第二轮谈判频频受阻显示出双方缺乏互信基础且核心诉求均难以在短期内得到满足，这使得海峡航运恢复畅通的关键难点迟迟无法解除。未来油价走势高度依赖美伊外交博弈与霍尔木兹海峡的实际通行状况，目前仍偏向高位宽幅震荡格局。

【贵金属】

隔夜贵金属继续回调。媒体报道称美国总统特朗普对伊朗提案表示不满，巴基斯坦方面预计将在未来几天内收到伊朗的修订版提议。战争前景不确定性强，美伊双方诉求分歧大，贵金属跟随相关信息震荡运行，短期形态偏弱。聚焦明日凌晨美联储会议。

【铜】

隔夜铜价跌幅扩至MA60日均线，技术关键位置10.03-10.05万。海外长假前后关键焦点密集，包括鲍威尔最后一次议息会议、美股大厂财报以及特朗普60天即将到期的军事约束。市场关注国内贸易税票整顿，现货指标显示国内铜消费韧性。沪铜VIX降至去年12月中旬位置，节前减仓观望。

【铝】

隔夜沪铝跟随有色整体回落。昨日华东、中原和华南现货升贴水分别在-100元、-170元和-315元。国内铝锭社库拐点显著落后于往年，LME库存刷新年内新低。市场风险偏好跟随战争信息摇摆，全球预期大幅短缺但需求前景受到压制，铝市场外强内弱，沪铝高位震荡，等待回调后买入机会。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。

【氧化铝】

广西有氧化铝产能因事故减产后开始推进复产，多个新建项目二季度陆续投产，氧化铝过剩前景未改变。短期流动性收紧支撑现货止跌，几内亚矿产传闻频现但尚未有官方消息确认，持续反弹动能有限，等待政策指引。

【锌】

沪锌破位下行，下游节前逢低点价补库，现货成交略好转，一季度宏观数据显示国内需求不足，消费端难以支撑价格大幅上行，随着旺季进入尾声，国内锌锭仍需要经历降价去库。鉴于中东局反复，宏观上不确定性依然存在，叠加五一假期带来的阶段性供大于求，多头节前落袋为安需求强烈，沪锌回调压力大。但5月国产矿TC大幅走低，锌底部支撑仍存，短期暂看沪锌2.25-2.45万元/吨区间震荡。

【铅】

硫酸价格高位，原生铅综合成本偏低，持续压制盘面。铅酸蓄电池终端需求不足，电池厂成品库存走升，节前备货意愿不足，五一假期普遍放假3-7天不等，消费端难以给沪铅提供上行动能。外盘投资基金净空持仓处于历史高位区间，LME铅仍由空头主导，进口窗口维持打开状态，外盘偏弱托内沪铅。沪铅延续震荡磨底看待，价格区间1.62-1.7万元/吨。

【镍及不锈钢】

镍价在15万关口震荡，市场交投活跃。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。国内现货总体趋向过剩，金川升水1750，进口镍贴水400元，电积镍平水。品位10-12%的高镍生铁每镍点涨20元，报收1010元/镍点。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增3400吨至9.74万吨，不锈钢库存降1.2万吨在94.9万吨。技术上看，沪镍短期处于偏强震荡，低买思路。

【锡】

隔夜锡价震荡，交投重心下移到中期均线，市场交投一般，且暂时缺少方向性驱动。沪锡VIX阴跌到年初以来低位。倾向锡价上方阻力明显，向下宽幅震荡。少量短线空单可背靠短期均线持有，或参与期权双卖组合。

【碳酸锂】

锂价震荡，市场交投活跃。周末非洲马里锂矿扰动消息带动锂价走强。库存上周继续增库650吨至10.35万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存降1150吨至4.45万吨，冶炼厂库存减少500吨至1.84万吨，贸易商库存增库存1700到4.06万吨，贸易商信心稍改善，再度提升库存持有水平。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2540美元，矿端报价总体强势。周度产量连续环比飙升，连创历史最高的周度产量水平，同比增速高达45%。技术上看，锂价处于涨势，低买为主。

【多晶硅】

前期期货高升水格局下，仓单压力集中释放，盘面抛压显现，目前关注38000元/吨一线支撑有效性。对比去年"反内卷"政策落地初期的市场氛围，当前产业情绪整体偏弱：现货跟涨乏力，产销两端均显谨慎，不过，价格处于低位区间，政策预期仍可能反复发酵，短期或维持宽幅震荡格局。

【工业硅】

工业硅横盘整理，SMM华东通氧553#硅9000-9200元/吨持稳。下游接货意愿偏淡，多晶硅板块个别产能计划降负检修，有机硅开工小幅回落，再生铝合金受订单拖累开工承压，需求整体表现温吞。供应方面，新疆产区复产提量带动周度产量环比略增，4月供需格局基本平衡。工业硅现货缺乏明确向上动能，短期预计延续区间震荡走势，关注节后能耗预期是否推进。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价继续回落。螺纹表需环比继续回暖，产量小幅回升，去库有所加快。热卷需求略有回落，产量逐步回升，库存继续下降，节奏有所放缓。下游承接能力相对不足，高炉复产节奏放缓，铁水产量小幅回落，供应压力有所缓解。从下游行业看，一季度经济开局良好，地产销售面积降幅收窄，基建增速回到相对高位，制造业投资增速稳步回升，3月钢材出口环比回升。随着宏观情绪转弱，盘面承压回落，波动有所加剧，短期仍有反复，关注伊朗局势变化及终端需求表现。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面震荡。供应端，全球发运量环比增加，强于去年同期水平，澳洲和非主流表现较强。国内到港量小幅下降，低于去年同期水平。长协谈判取得进展，港口部分铁矿石品种的流动性有改善预期，预计后期对盘面的压力逐步加大。需求端，终端需求尚可，钢厂盈利环比改善，上周铁水产量基本持平。国内反内卷预期有所升温，外部地缘冲突不确定性仍存，油价处于高位带来阶段性成本支撑。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格震荡下行。焦化利润改善，日产变动微增。焦炭库存微降，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持高位，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦炭盘面升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降但仍有影响，关注供应端对价格的压制力度以及外部影响的持续状态。

【焦煤】

日内价格震荡下行。昨日蒙煤通关量1495车。煤矿产量维持高位水平，周产量微降，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格略有抬升，市场回归基本面逻辑，市场对某蒙5煤矿山维持生产的能源略有担忧，价格稍有反弹。终端库存小幅回升，下游补库顺畅。炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持高位，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降但仍有影响，关注供应端对价格的压制力度以及外部影响的持续状态。

【锰硅】

日内价格震荡下行。在能源价格抬升的背景下，锰矿开采和运输成本相对坚挺。现货锰矿成交价格随盘面小幅下降，锰矿港口库存小幅抬升，外盘锰矿远期报价环比抬升为主，不过报盘量并未明显增加，预计后期锰矿库存大概率小幅下降。需求端铁水产量高位持稳，低于去年同期水平。硅锰供应继续小幅抬升，厂内库存抬升，仓单库存抬升，整体库存抬升，关注地缘冲突相关消息。

【硅铁】

日内价格震荡下行。兰炭价格持稳，随着现货价格跟跌盘面价格，产区回归全面亏损状态。需求端铁水产量大幅反弹。3月出口需求抬升至4.5万吨水平，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅抬升，库存整体小幅下降，在外部影响背景下，价格大概率震荡上行为主。