【原油】

美伊谈判陷入僵局，通过霍尔木兹海峡的石油运输量依然有限。美国延长停火期限后正在制定一项新计划：停火协议破裂后将对伊朗在海峡的军事能力发动打击。此前特朗普称已向美国海军下令打击任何在霍尔木兹海峡水域布设水雷的船只。新计划要求聚焦于对伊朗在霍尔木兹海峡、阿拉伯湾南部及阿曼湾周边能力的“动态打击”。美伊局势再度紧张，地缘溢价随即攀升。双方短期内缺乏互信基础，海峡依然处于封锁状态。当前市场消息密集，任何关于谈判进展、海峡航运状态或局势进一步紧张的突发消息，都可能引发盘面剧烈双向波动。交易者需警惕高波动风险，注意仓位管理。

【贵金属】

周末美伊谈判仍未有明确进展，特朗普称随时可与伊朗进行电话沟通，伊朗外长前往巴基斯坦转交结束战事条件，包括在霍尔木兹海峡实施新的法律制度、获得赔偿、确保不再发动军事侵略、解除海上封锁等。战争前景不确定性强，美伊能否在未来几天举行第二轮谈判存疑，贵金属跟随相关信息震荡运行。

【铜】

上周内外铜价高位震荡，市场关注中东局势，同时，观察五一后国内铜消费强度。ICSG调降全球铜产业链增速，尤其下调2026年铜消费增速至1.6%。长假前国内现铜指标仍强，沪粤现货升水，且继续去库。多头依托持有位上调到MA10日均线。

【铝】

周五夜盘沪铝窄幅波动。国内现货维持贴水，库存拐点显著落后于往年。市场风险偏好跟随战争信息摇摆，全球预期大幅短缺但需求前景受到压制，沪铝历史高位震荡，维持回调买入思路。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。

【氧化铝】

广西有氧化铝产能因事故暂时焙烧减产，但多个新建项目二季度陆续投产，海外电解铝减产规模较大，氧化铝过剩前景未改变，现货价距离现金亏损尚有距离。氧化铝仍面临承压运行等待几内亚矿产或国内反内卷等相关政策的指引。

【镍及不锈钢】

沪镍强势，市场交投活跃。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。国内现货总体趋向过剩，金川升水1750，进口镍贴水400元，电积镍平水。品位10-12%的高镍生铁每镍点涨10元，报收1091.8元/镍点。技术上看，沪镍短期处于偏强震荡，低买思路。

【锡】

上周内外锡价窄幅震荡，沪锡加权收阴在整数关下方，整体持仓一般。客观上锡基本面弱于板块内领先品种。国内锡精矿进口延续逐月回升，且目前为精锡净进口方向；消费端，终端冷热不均。上周SMM社库减少229吨至9515吨。暂持中性看法，观望。

【碳酸锂】

碳酸锂期货震荡，市场交投活跃。周末非洲马里政局动荡再引供应扰动担忧。华友运出部分津巴布韦矿，市场小作文泛滥。贸易商信心稍改善，再度提升库存持有水平。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿端报价总体强势。周度产量连续环比飙升，连创历史最高的周度产量水平。技术上看，碳酸锂处于涨势，延续高位震荡。

【多晶硅】

反内卷题材难言大幅降温，但仓单压力持续跟进，空头增仓带动部分多头被动减仓离场。从成本端看，根据行业公开信息估算约46000-47000元/吨多数在产企业可覆盖完全成本，盈利修复带来的供应弹性预期易对盘面形成扰动。若价格进一步下探，下方支撑暂看38000元/吨附近能否企稳。整体而言，与去年"反内卷"初始行情相比，当前产业情绪仍难言乐观，体现在现货价格跟涨较缓，预计短期走势维持宽幅震荡格局。

【工业硅】

工业硅现货市场整体保持平稳，SMM华东通氧553#工业硅均价报9100元/吨。新疆周度开工增加，主因前期临产产能复产带动。需求端分化显现，多晶硅价格企稳后企业排产节奏提升，对工业硅需求形成边际支撑，而有机硅行业周期性减排政策落地，进一步压制相关采购需求。整体来看，工业硅依托成本支撑行情延续震荡格局，后续重点跟进能耗调控相关政策动向。

【螺纹&热卷】

周五夜盘钢价冲高回落，周末唐山钢坯稳。螺纹表需环比继续回暖，产量小幅回升，去库有所加快。热卷需求略有回落，产量逐步回升，库存继续下降，节奏有所放缓。下游承接能力相对不足，高炉复产节奏放缓，铁水产量小幅回落，供应压力有所缓解。从下游行业看，一季度经济开局良好，地产销售面积降幅收窄，基建增速回到相对高位，制造业投资增速稳步回升，3月钢材出口环比回升。市场乐观情绪降温，盘面持续反弹后多空分歧加大，短期仍有反复，关注伊朗局势变化及终端需求表现。

【铁矿】

铁矿石上周盘面震荡。供应端，全球发运量环比下降，强于去年同期水平，能源紧张暂未影响供应。国内到港量反弹，港口库存保持去库趋势，长协谈判取得进展，港口部分品种的流动性有改善预期。需求端，终端需求环比回暖，铁水产量下降并低于去年同期，钢厂长假前仍有一定原料补库预期。外部地缘冲突不确定性仍存，油价处于高位带来阶段性成本支撑，若能源短缺持续，关注中小矿山的减产情况。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格震荡上行。第三轮提涨部分落地。焦化利润改善，日产变动微增。焦炭库存微降，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持高位，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦炭盘面升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降但仍有影响，关注供应端对价格的压制力度以及外部影响的持续状态。

【焦煤】

日内价格震荡上行。昨日蒙煤通关量1563车。煤矿产量维持高位水平，周产量微降，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格略有抬升，市场回归基本面逻辑，市场对某蒙5煤矿山维持生产的能源略有担忧，价格稍有反弹。终端库存小幅回升，下游补库顺畅。炼焦煤总库存大幅抬升，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水维持高位，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦煤盘面对蒙煤升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降但仍有影响，关注供应端对价格的压制力度以及外部影响的持续状态。

【锰硅】

日内价格偏弱震荡。北方某大型钢厂4月第二次招标定价6300元/吨，询价6300元/吨，4月初硅锰招标定价：6550元/吨。在能源价格抬升的背景下，锰矿开采和运输成本相对坚挺。现货锰矿成交价格随盘面小幅下降，锰矿港口库存小幅去化，外盘锰矿远期报价环比抬升为主，不过报盘量并未明显增加，预计后期锰矿库存大概率小幅下降。需求端铁水产量继续抬升，不过对于去年同期水平。硅锰供应大幅下降，厂内库存抬升，仓单库存抬升，整体库存抬升，关注地缘冲突相关消息。

【硅铁】

日内价格震荡上行。兰炭价格小幅下降，随着现货价格跟跌盘面价格，产区回归全面亏损状态。需求端铁水产量大幅反弹。出口需求维持2.5万吨左右，边际影响不大，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅抬升，库存整体抬升，价格或受硅锰带动为主。