【原油】

近期市场消息密集，特朗普此前宣布延长停火，随后施压称要击沉伊朗布雷船。中东局势有升级趋势，地缘溢价再度提升。EIA公布数据显示美国原油库存意外增加，汽油和馏分油库存减少。原油和成品油出口攀升至纪录高位。伊朗未前往巴基斯坦并拒绝出席第二轮伊美谈判，显示出双方短期内缺乏互信基础。当前市场缺乏明确的单边趋势驱动因素。任何关于谈判进展、海峡航运状态或局势进一步紧张的突发消息，都可能引发盘面剧烈双向波动。交易者需警惕高波动风险，注意仓位管理。

【贵金属】

隔夜美伊新一轮谈判未有明确进展，特朗普称在伊朗达成协议之前霍尔木兹海峡将被严密封锁，伊朗方面表示已制定了一套应对美方及其盟友可能军事行动的目标清单。战争前景不确定性强，贵金属跟随相关信息震荡运行。数据方面美国4月标普制造业PMI初值录得54创47个月新高，周度初请失业金人数21.4万人维持低位。

【铜】

隔夜沪铜窄幅震荡，中东局势不确定性推涨原油、美元。不过受硫元素供应紧张加大约束湿法铜产出，且当前铜稳健的需求，铜市可能双向受益于海峡变局。国内上海铜昨日平水交易，广东升水250元，周内社库微降。多头依托持有位上调到MA10日均线。

【铝】

隔夜沪铝窄幅波动。昨日华东、中原和华南现货贴水扩大至-140元、-240元和-345元。铝锭社库较周一继续增加1.2万吨至146.5万吨，拐点显著落后于往年。市场风险偏好跟随战争信息摇摆，全球预期大幅短缺但需求前景受到压制，沪铝历史高位避免追涨，维持回调买入思路。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。

【氧化铝】

广西有氧化铝产能因事故暂时焙烧减产，但多个新建项目二季度陆续投产，海外电解铝减产规模较大，氧化铝过剩前景未改变，现货价距离现金亏损尚有距离。氧化铝仍面临承压运行等待几内亚矿产或国内反内卷等相关政策的指引。

【锌】

海外矿紧，部分炼厂减产，LME锌库存阶段性回落至10.59万吨，0-3个月现货升水3.63美元/吨，外盘基本面偏强支撑LME锌高位震荡，内外比价利于出口，锌锭出口预期走强，约束LME锌进一步上行空间，并对内盘形成拉动，叠加五一节前备货需求支撑，沪锌增仓上行，沉淀资金56亿。国内炼厂减产与复产预期并存，下游对高价锌接受度不足，旺季尾声，沪锌在2.45万元/吨一线存回调压力。成本和消费博弈下，沪锌短期暂看2.35-2.45万元/吨区间震荡，

【铅】

海外过剩压力大，空头主导伦铅年线附近承压回落。3月铅锭净进口量延续大增，海外过剩压力加速向国内传导。硫酸、白银价格高企，原生铅综合成本低位，对沪铅盘面形成持续压制。消费淡季，下游需求不足，钠电池年底量产消息加剧替代担忧，沪铅增仓下跌。五一长假临近，阶段性供大于求有望加剧，沪铅有望再次下探1.62万元/吨低位支撑。

【镍及不锈钢】

沪镍强势抬升，市场交投活跃。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。国内现货总体趋向过剩，金川升水1750，进口镍贴水400元，电积镍平水。品位10-12%的高镍生铁每镍点涨10元，报收1091.8元/镍点。技术上看，沪镍短期处于偏强震荡，低买思路。

【锡】

隔夜沪锡延续阴线震荡，客观上锡基本面弱于板块内领先品种。国内锡精矿进口逐月回升，且目前为精锡净进口方向。消费端，锡市终端冷热不均，AI高端芯片领域表现强劲，而传统光伏、家电、消费电子一般，等待国内社库。整数关虚值卖看涨期权到期了结，暂持中性看法。

【碳酸锂】

碳酸锂期货震荡，市场交投活跃。贸易商信心稍改善，再度提升库存持有水平。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿端报价总体强势。周度产量连续环比飙升，连创历史最高的周度产量水平。技术上看，碳酸锂处于涨势，延续高位震荡。

【多晶硅】

尽管"反内卷"预期余温尚存，但昨日行业层面暂无新信号释放。结合技术面前期平台压力及行业成本分位来看，PS2606合约43000-46000元/吨区间短期博弈或较激烈。现货端情绪趋于谨慎，观望氛围浓厚，静待政策进一步指引。在实质性利好落地前，供应端弹性复产预期对情绪形成压制。

【工业硅】

工业硅现货市场持稳运行，SMM华东通氧553#硅报9000-9200元/吨。供应端，4月上旬企业开工整体偏弱，新疆前期临时停产已恢复；需求端，多晶硅价格企稳后增加排产，对工业硅需求形成一定支撑；有机硅周期性减排执行，对工业硅需求呈现收缩。综合来看，工业硅缺乏单边驱动，暂看在成本支撑下维持震荡运行，关注近期是否有能耗调整工作。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价震荡走高。本周螺纹表需继续回暖，产量小幅回升，去库有所加快。热卷需求略有回落，产量逐步回升，库存继续下降，节奏有所放缓。下游承接能力相对不足，高炉复产节奏放缓，铁水产量小幅回落，供应压力有所缓解。从下游行业看，一季度经济开局良好，地产销售面积降幅收窄，基建增速回到相对高位，制造业投资增速稳步回升，3月钢材出口环比回升。市场乐观情绪降温，盘面持续反弹后多空分歧加大，波动有所加剧，短期仍有反复，关注伊朗局势变化及终端需求表现。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面偏强震荡。供应端，全球发运量环比下降，强于去年同期水平，能源紧张暂未影响供应。国内到港量反弹，港口库存保持去库趋势，长协谈判取得进展，港口部分品种的流动性有改善预期。需求端，终端需求环比回暖，本周铁水产量下降并低于去年同期，钢厂长假前仍有一定原料补库预期。外部地缘冲突不确定性仍存，油价处于高位带来阶段性成本支撑，若能源短缺持续，关注中小矿山的减产情况。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格震荡上行。焦化利润改善，日产变动不大。焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善。碳元素整体供应充裕，下游铁水持续抬升，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦炭盘面升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降，关注供应端对价格的压制力度，下游补库预期下价格逢低买入为主。

【焦煤】

日内价格震荡上行。昨日蒙煤通关量1607车。市场对蒙5产量维持目前水平有一定担忧，主要担忧矿山用柴油供应或有不足，相对利好焦煤价格。煤矿产量恢复高位水平，周产量微降，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格变动不大，市场回归基本面逻辑，市场对能源担忧有所脱敏，终端库存小幅回升，等待下游补库动作。炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存小幅增加。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水持续抬升，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦煤盘面对蒙煤小幅升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降，关注供应端对价格的压制力度，下游补库预期下价格逢低买入为主。

【锰硅】

日内价格偏弱震荡。北方某大型钢厂4月第二次招标定价6300元/吨，询价6300元/吨，4月初硅锰招标定价：6550元/吨。在能源价格抬升的背景下，锰矿开采和运输成本相对坚挺。现货锰矿成交价格随盘面小幅下降，锰矿港口库存小幅去化，外盘锰矿远期报价环比抬升为主，不过报盘量并未明显增加，预计后期锰矿库存大概率小幅下降。需求端铁水产量继续抬升，不过对于去年同期水平。硅锰供应大幅下降，厂内库存抬升，仓单库存抬升，整体库存抬升，关注地缘冲突相关消息。

【硅铁】

日内价格震荡上行。兰炭价格小幅下降，随着现货价格跟跌盘面价格，产区回归全面亏损状态。需求端铁水产量大幅反弹。出口需求维持2.5万吨左右，边际影响不大，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅抬升，库存整体抬升，价格或受硅锰带动为主。