| 发布时间：2025-12-23 | 供应紧俏与关税风险预示着2026年铜市将面临动荡 | 字体
|
12月22日（周一），由于供应紧张加剧、关税担忧扭曲了贸易流动，而且分析师预测将长期供应短缺，铜价在2025年取得了破纪录的表现，为进入2026年奠定了一个紧张但脆弱的市场。
今年仅剩下几个交易日，伦敦金属交易所（LME）铜价今年已经上涨了近四成，创下2009年以来的最大年度涨幅。目前铜价逼近12,000美元关口，因为特朗普政府可能对铜征收高达15%的关税，在此之前贸易商纷纷将金属运往美国。
Benchmark Minerals的分析师Albert Mackenzie表示，该公司估计，到今年10月，美国有73-83万吨‘经济上受困’的铜，这增加了芝加哥商品交易所（CME）的库存，同时使全球其他地区的库存收紧，并大幅推高铜升水。
Mackenzie表示：“我们用‘经济上受困’一词来形容因为目前的套利和溢价环境导致没有动力将其从美国运出的铜。”“随着铜继续流入美国，现在被困在美国的铜数量肯定会更高。”
Mackenzie指出，尽管铜价经历了混乱的一年，但涨势似乎已经偏离了基本面。他补充称，这种飙升不仅受到真正供应短缺的驱动，还受到关税对冲和“电动汽车-人工智能-能源转型”投资宣传的推动。
他表示，矿业公司卖力宣传即将出现短缺的观点，以至于投资者和交易商过早地对未来的短缺进行了定价，从而推高了当前的铜价，尽管现货供应紧张程度不均衡或尚未严重。
Mackenzie表示：“矿业公司正在推动一种令人信服的长期短缺说法，市场也相信这种说法。”“但这一看法和基本面不是一回事。”
分析师的观点是，长期来看铜价是不可避免的看涨。现在的情况更为复杂。Mackenzie指出，大部分被转移的金属都被储存起来，并在CME远期曲线上进行杠杆操作，而不是被消耗掉。
潜在的供应问题增加了压力。印度尼西亚的Grasberg矿、刚果民主共和国的Kamoa-Kakula矿和智利的El Teniente矿的供应问题对铜价的影响贯穿整年，一些矿山的产量预计要到2027年或更晚才能恢复到2024年的水平。
即使运营没有正式停止，也面临着矿石品位下降、地质情况复杂或产量上升缓慢的问题，这使得冶炼厂受到精矿供应紧张的压力。
Mackenzie称，Teck公司旗下位于智利的QB2项目中断、以及Collahuasi、Los Bronces等几个矿山的产量低于近期水平，都加剧了供应中断的情况。
在电动汽车、电网升级、数据中心和更广泛的电气化预期的支持下，纸面上的需求增长仍然显得强劲，但近期消费表现落后。高溢价促使一些买家转向更便宜的替代品，不过分析师表示，市场吃紧，而不是崩溃。
分析师警告称，特朗普时代对铜或重铜电器征收的任何新关税都可能冲击贸易和需求，给LME-CME价差增加另一层波动。
替代品和废料起到了缓冲的作用。当铜价远高于铝价时，工程师们重新审视铝在布线中的应用，同时高价格也吸引更多的废料进入流通。
长期来看，分析师认为结构性风险更深。分析师警告称，到2045年，能源转型对铜的需求可能增加两倍，而铜最早可能在2026年进入结构性短缺。智利、印度尼西亚和秘鲁的生产中断，加上审批缓慢和新矿产量薄弱，加剧了缺口。如果不大力投资新项目和废铜回收，那么到2050年，缺口可能达到1,900万吨。
总而言之，2025年的铜市场较以往更为紧张，但尚未出现分析师宣称的结构性短缺。尽管价格处于纪录高位水平，但近100万吨铜可能存放在美国仓库中，其他地方没有出现明显的现货缺口。与此同时，新供应长期受限，以及全球经济对铜的依赖程度不断提高是切实存在的。
观察人士预计，到2026年，情况将更加相似：市场将在真正看涨的长期前景和更加混乱的短期现实之间摇摆，关税、贸易政策和宏观数据将推动大幅波动。对于铜市而言，未来可能仍会出现短缺，但波动性已经存在。
他们一致认为，关键变量是面向美国的铜流入情况、主要矿山的复苏以及全球经济前景。
分析师称，如果贸易商持续因潜在的关税而将数十万吨铜运往CME可交割仓库，那么全球其他地区的供应紧张状况将持续，铜溢价将保持高企。
若关税政策出人意料，可能会令铜价上涨或下跌，而新的供应受阻或中国推出经济刺激措施则可能迅速重塑平衡。分析师预期，铜价高企的现状将持续下去，但如果替代供应或废铜供应加速，那么价格或出现较为深度的回调。
Mackenzie表示：“只要特朗普仍在白宫任职，那么市场应准备好应对政策转变或即兴言论引发的更多突然波动，其影响将远远超出铜市本身。”
营销·管理
相关信息
 |
智利铜业爆雷，产量跌至27年冰点 | [2026-05-23] | |
全球铝市面临50年来最看涨行情 | [2026-05-23] | |
|
印度超9成进口白银被限制 | [2026-05-23] | |
油价上涨推高加息预期，黄金连续第... | [2026-05-23] | |
|
铝市遭遇世代性冲击，海湾供应崩塌... | [2026-05-23] | |
托克拟从LME新奥尔良仓库大规模... | [2026-05-23] | |
|
自由港印尼公司：湿矿拖累格拉斯伯... | [2026-05-21] | |
中国加速建设战略矿产储备基地，强... | [2026-05-21] | |
|
欧盟拟建立战略储备，钨、稀土等关... | [2026-05-21] | |
美以伊战争重创海湾铝业，4月产量... | [2026-05-21] | |
|
海外铜价创历史新高 数据中心建设... | [2026-05-14] | |
瑞银维持年末金价5600美元、银... | [2026-05-12] | |
|
高盛上调2026年镍价展望，印尼... | [2026-05-12] | |
电网投资与电动车热潮驱动，中国二... | [2026-05-12] | |
|
铜价强势上扬：供应忧虑叠加需求预... | [2026-05-12] | |
成本高企需求旺：印度回收行业呼吁... | [2026-04-22] | |
|
环保禁令突袭：阿根廷法官叫停必和... | [2026-04-22] | |
锌价中枢逐步抬升 | [2026-04-22] | |
|
必和必拓三季度铁矿石产量增长3%... | [2026-04-22] | |
铝市场遭遇“黑天鹅”：中东战争引... | [2026-04-22] | |
|
从中东乱局到美联储权力交接，基本... | [2026-04-22] | |
分析师：智利铜业难以迅速解决硫酸... | [2026-04-22] | |
|
海关总署：一季度铜材进口降14.... | [2026-04-14] | |
瑞士银行UBP重新做多黄金，预测... | [2026-04-14] | |
|
消息人士称中国放宽对从澳大利亚必... | [2026-04-14] | |
三门峡戴卡青海大通绿电铝车轮生产... | [2026-04-14] | |
|
一场低调的铝争夺战正在展开 | [2026-04-14] |
