今年以来，铜价累计上涨约35%，有望创下自2009年以来的最大年度涨幅。

　　上周五，伦敦铜价一度触及每吨11,952美元，凸显市场对中长期供需缺口的高度关注。

　　铜因其优异的导电性能，在数据中心、电力网络、电动汽车以及能源转型基础设施中不可或缺。

　　随着全球对人工智能算力的投入迅速扩大，支撑数据中心运行的电网建设需求激增，铜消费由此显著增长。

　　分析人士指出，AI并非只拉动芯片和服务器需求，其背后对电力、输配电和基础金属的需求同样庞大，铜正成为“AI产业链”的关键原材料之一。

　　投资端的参与进一步放大了价格涨势。伦敦基准矿业情报公司（BMI）分析师表示，希望分享AI主题红利的投资者，正在通过ETF等金融产品配置包括铜在内的实物资产。

　　加拿大斯布罗特资产管理公司（Sprott）于2024年推出全球首只实物支持的铜ETF，目前持有近1万吨现货铜，今年以来价格上涨近46%，反映出资金对铜的强烈追捧。

　　基本面方面，市场供需缺口持续扩大。一项调查显示，2025年全球铜市预计短缺12.4万吨，2026年短缺规模可能扩大至15万吨。

　　麦格理银行预计，今年全球铜需求将达到2700万吨，同比增长2.7%，其中中国需求增幅达3.7%；而明年中国以外地区的需求增长仍可保持在3%左右。能源转型、可再生能源项目以及电网升级，被视为中长期需求增长的核心动力。

　　供应端的不确定性同样突出。印尼自由港的格拉斯伯格铜矿事故、嘉能可下调2026年产量指引等事件，强化了市场对供应紧张的预期。

　　此外，美国铜价因进口关税政策预期持续走高，吸引大量海外铜流入，导致全球交易所库存结构性失衡——COMEX库存占比已从年初20%飙升至61%。

　　尽管今年全球三大交易所库存总量同比上升，但是随着大量铜运往美国，导致其他地区的可流通库存趋紧。

　　分析指出，尽管精炼铜暂获关税豁免，但政策不确定性仍将影响贸易流向，短期内供需矛盾难以缓解，铜价或延续强势格局。