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发布时间：2026-05-09

下周锌价大概率维持高位震荡态势

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本周（5月4日-5月8日）在五一假期后的首个交易周，锌价盘面在宏观风险偏好回暖与矿端成本支撑的共同作用下震荡走高，但终端消费的疲软与社会库存的高企依然像一把“无形枷锁”，限制了价格的向上突破力度。

一、宏观面：情绪修复下的“弱美元”红利

本周宏观情绪的修复主要源于海外政策预期的微调。日本当局对汇市的干预触发了美元指数的阶段性回落，为以美元计价的LME锌腾出了反弹空间。

海外视角：虽然美联储降息预期仍存变数，但市场已部分消化了“HigherforLonger”的利空。LME锌本周一度上探至3,458美元附近的阶段高点，站稳在40日均线上方。

国内视角：市场正屏息凝神等待下周一（5月11日）的社融与信贷数据。在政策博弈窗口期，市场倾向于提前定价“宽信用”预期，资金做多意愿有所抬头。

二、基本面：矿端“地板”与库存“天花板”的拉锯

锌市目前陷入了一个极其典型的“上下两难”境地：

1、矿端紧缺提供强成本支撑(TC触底)

目前锌精矿加工费（TC）处于历史极低水平。根据最新调研，国内锌精矿现货TC已跌至0-30/t甚至出现部分负值报价，远低于85/t的年度基准值。

逻辑传导：TC的持续走低严重挤压了冶炼厂利润。SMM预计5月国内精炼锌产量环比将下降约1.6%。这种供给端的减量预期为锌价提供了坚实的“地板”。

2、高库存压制上行空间

与矿端紧缺形成鲜明对比的是偏高的社会库存。

库存数据：目前国内锌锭社会库存依然维持在25万吨以上的高位，远超去年同期。

需求反馈：终端镀锌板块复苏缓慢。尽管汽车和光伏支架需求尚可，但占消费比重最大的房地产（建筑）环节依旧拖累明显。周五的“五一”后补库力度不及预期，导致锌价在冲高后出现明显的回落阻力。

三、下周展望与操作策略：防范数据周的“回马枪”

结合下周（5月11日-15日）密集的数据披露，锌价的博弈将进入深水区：

核心观测点：

周一中国社融：若M2-M1剪刀差未能如期收窄，高库存的消化压力将瞬间放大。

周二美国CPI：这是决定美元是否会重新走强、压制伦锌的核心变量。

周五用电数据：验证工业复苏的成色。

投资策略建议：

下周锌价大概率维持高位震荡态势，试图消化前期的宏观涨幅并寻求基本面的进一步指引。

伦锌：核心波动区间预计在3,350-3,550美元/吨。上方压力位关注前期高点3,500美元整数关口；下方支撑位关注40日均线附近的3,300-3,350美元区间。

沪锌（以2606主力合约为例）：核心波动区间预计在23,800-25,000元/吨。上方24,500元是关键阻力区，若能有效突破并企稳，空间将打开至25,000元以上；下方23,800元具有极强的成本支撑。

基差贸易：利用当前的现货高贴水状态，关注是否存在卖出套保的机会，以对冲库存持仓风险。

风险防范：警惕周三能源报告推高油价后，对全球制造业成本的二次冲击。

总结：锌价目前处于“成本推升”与“需求证伪”的交织期。宏观情绪修补了盘面的裂缝，但要真正开启趋势性上涨，仍需看到库存出现实质性的连续去化。

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