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发布时间：2026-05-01

世行21.6%的铝价涨幅预测已被市场行情所超越

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4月30日（周四），世界银行（World Bank）此前预计，受供应及库存偏紧、新兴产业需求坚挺支撑，今年铝价较2025年料上涨21.6%。然而市场现货价格现已连续近两个月高于这一预测水平。

世界银行在4月28日发布的《大宗商品市场展望》报告中指出，今年铝均价或达每吨3200美元，高于去年的每吨2632美元；2027年铝价或回落至每吨3000美元。

专注于中东和北非市场的券商AlphaMena金属矿业分析师Fadwa Aouini认为，在当前市场环境下，每吨3200美元的预测略显保守。

他表示：“伦敦金属交易所现货铝价格早已突破该水平。显性库存偏低、市场持续分化以及地缘政治风险居高不下，多重因素意味着今年铝均价大概率高于世行预期。即便宏观经济走弱可能引发价格波动与阶段性回落，但当前风险整体偏向上行，全年均价大概率落在每吨3300至3600美元区间。”

铝价突破世界银行2026年预测值已将近两个月。LME三个月期铝价格在3月2日前后站上每吨3200美元，此后始终维持在该价位上方，4月28日收盘报每吨3538.50美元。

中东地区占全球海运铝贸易总量的7%，其出口前景存在不确定性。世界银行坦言，本次预测上行风险突出：一旦供应中断超出预期、持续时间拉长，或是人工智能相关产业发展快于预期，都将推动铝等基本金属需求与价格超出基准预估。

库存绝对规模处于低位

目前原生铝整体库存偏低：LME铝库存3月末降至27万吨，4月27日回升至33.5万吨。以全球原生铝日产量20.329万吨计算，当前库存仅相当于全球1.5天的产量。

Fadwa Aouini表示，一季度库存下滑属于季节性规律，通常4至5月库存会进入补库周期；但海湾合作委员会国家出口受阻，或将推迟库存回归常态的进程。

分析师称，伦铝库存从2月42万吨的水平大幅回落，主要受现货铝溢价走高、跨市套利资金流向行情更强区域市场推动，并非仅由中东局势主导。

他指出，伦铝库存历史中数约在80万至120万吨，而当前合理均衡库存区间已下移至30万至60万吨；3月末至4月的库存水平属于偏紧范畴，尚未达到极度紧缺状态。

伦铝库存还存在构成单一问题。伦铝库存数据显示，3月末注册仓库库存中，俄罗斯铝占比高达92%；此前第二大货源印度铝库存已基本消耗殆尽。

Fadwa Aouini称：“印度铝市场认可度更高，货源已被充分吸纳。目前伦铝库存以俄铝为主，主要来自俄铝集团。这反映出西方采购方自发规避俄铝，导致俄铝库存流动性僵化，大多滞留亚洲仓库，仅能折价成交。”

市场由此呈现明显分化：非俄铝货源供应紧张，俄铝货源供给相对宽松。

AlphaMena分析师表示，这并不代表整体供需失衡，但市场均衡状态愈发脆弱，表面库存规模高估了实际可流通货源。同时，场外非注册库存和私有库存占比不断上升，伦铝库存已无法完全代表全球真实供给水平。

SICO Bank分析师Anoop M. Fernandes表示，伦铝中大量俄铝库存累积来自往年存量，近60%为一类仓单，特指制裁截止日期前生产的俄铝品类。

LME发言人表示，俄铝能否入库关键取决于生产时间：2024年4月13日后生产的俄铝，无法申请伦铝注册仓单；在此日期前生产的则允许入库。

Anoop M. Fernandes认为，由于霍尔木兹海峡重启时间未知，欧美生产商或调整立场，不再自发抵制俄铝。他同时表示，尽管场外库存规模尚无公开数据可查，但交易所库存水平确实不容乐观。

他称：“当前库存已回落至上世纪90年代水平，而全球原生铝需求较彼时已大幅增长。即便上海期货交易所铝库存现货体量较大，从可消费天数维度衡量，库存也并不充裕。”

市场供需处于紧平衡

世界银行及业内分析师均认为，原生铝市场处于紧平衡状态，紧张格局更多由物流约束导致，而非绝对供给短缺。

世界银行预计，2026至2027年全球铝供应增速将放缓。中国去年原铝产量略超4400万吨，已接近每年4500万吨的自主产能上限。

中国产量增速放缓将部分被再生铝供给增量抵消；同时部分亚洲地区依托较低电力成本新建电解铝产能投产，也将补充全球供应。欧洲铝产量则远低于2021年水平，先是受俄乌冲突推高电力成本、冶炼厂关停拖累，如今中东冲突引发能源价格上涨，进一步加剧成本压力。

世界银行指出，电气化相关产业扩张将持续提振铝需求，涵盖光伏装机、风电设备、输电基建及储能领域，交通与包装行业需求也保持稳定。不过受多国高利率压制住宅建筑活动影响，建筑领域铝需求依旧疲软。

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