据外媒报道，周三，伦敦金属交易所（LME）期铜在强劲开盘后震荡回落。尽管早盘受中国买家在五一假期前逢低买入推动，但随着美国股市下跌及市场对能源成本飙升的担忧加剧，期铜最终报收于每吨12990美元，跌幅0.40个百分点。

 

在芝加哥商品交易所（COMEX），期铜市场同样承压，主力合约收于5.933美元/磅，较前一交易日下跌0.69个百分点，创下4月10日以来的最低点。至此，COMEX期铜已连续五个交易日走低。

 

能源危机与地缘局势

地缘冲突的持续是近期金属市场波动的核心驱动力。自2月底冲突爆发以来，霍尔木兹海峡处于基本关闭状态，导致全球能源供应受阻。周三国际原油价格大幅飙升超过6个百分点，市场担忧高油价将作为一种制造业征税，削弱对增长高度依赖的铜需求。

 

美联储会议维持利率不变，但是有三位美联储政策制定者对政策声明持反对意见，这反映出美联储内部对于是否应继续释放降息信号存在日益加深的分歧。美元汇率上涨，使得美元计价的铜对非美元持有者更为昂贵。一些基金利用铜价与美元的负相关关系，根据计算机模型发出的信号进行买卖。ICE美元汇率指数收98.827点，较周二上涨0.36点，本周迄今美元指数上涨0.47%。美元汇率走强进一步压制了以美元计价的大宗商品表现。

 

供应端瓶颈：硫酸短缺引发湿法铜产量担忧

除了宏观层面，精炼铜供应端正面临严重的工艺性约束。全球约16%至20%的精炼铜源自湿法（SX-EW）工艺，而这一工艺高度依赖硫酸。由于中东硫磺产出减少及主要出口国政策变化，智利、刚果（金）和赞比亚等主产区的湿法铜面临减产压力。

 

数据分析显示，2025年中国硫酸出口中有近一半流向了非洲和拉美的主要产铜国。随着供应链中断，预计年化约70万至90万吨的湿法铜产能可能面临停产风险。初步数据显示，一季度刚果（金）精炼铜出口已同比下降超过10个百分点。

 

国际铜业研究小组(ICSG)表示，2月份全球精炼铜市场供应过剩27.6万吨，法国巴黎银行(BNP Paribas)也表达了类似的观点，该银行预计2025年精炼铜的供应过剩状况将在2026年和2027年持续。尽管如此，该行仍上调了这两年的铜价价格预测，基本预期是铜价将在2026年第二季度达到每吨约14,000美元。法国巴黎银行金属策略主管大卫·威尔逊表示, 尽管铜库存处于历史高位，但是目前基金买盘入市，铜市似乎在对极度供应短缺进行定价。

 

需求端表现：电网支撑与高价抑制并存

卓创资讯指出，高价一定程度抑制市场需求，但是终端需求仍有韧性目前国内电网订单的强支撑，仍能支撑国内铜市场需求。据富宝资讯调研，受铜价持续上涨影响，4月国内中大型无氧杆企业开工率环比下降12个百分点至80%附近，仍处于正常区间，企业尚有前期订单待交付。与此同时，再生铜杆市场呈现结构性分化：湖北、安徽、江西等传统产能大省受"反向开票"进项影响难以正常运转；河南、江苏等地虽废铜供应充足，但企业因政策前景不明而开工谨慎。未来下游面临高价负反馈与再生市场限产两大因素的博弈，预计精铜杆需求韧性较足，对铜市仍有支撑。

 

目前地缘影响的持续脱敏，对于铜市情绪端发酵后的资产配置“控制”减弱。而供应端因硫酸供给紧张，导致海外湿法铜产量年内减少、国内检修期意外提前。在电网蓬勃发展的带动，下游需求虽受铜高价抑制，但风光储能的高需求与再生产量不稳定巧妙碰撞，有望兜底市场需求。未来铜基本面紧平衡的格局难被打破。