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发布时间：2026-04-24

躲过油价却没躲过它？中东硫磺断供致价格狂飙40%，谁是下一个被迫停产的金属巨头？

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据外媒报道，伊朗战争期间霍尔木兹海峡的关闭，凸显了全球供应链的脆弱性，其中不断上涨的油价吸引了大部分注意力。

然而，霍尔木兹海峡的瓶颈具有连锁反应，两位经济学家周四呼吁人们关注其中之一：全球性的硫磺短缺。这不足为奇。硫磺是油气生产的副产品，战争削减了运输量，从而导致了短缺。

硫磺对全球的食品生产商和金属矿商至关重要。短缺的后果以及随之而来的价格飙升，正迫使不分国家采取可能使其他国家处境更糟的措施。

汇丰银行（HSBC）全球大宗商品经济学家保罗·布洛克瑟姆（Paul Bloxham）和杰米·卡林（Jamie Culling）在周四的一份报告中详细阐述了硫磺短缺的影响。

他们在报告中指出，中东地区约占全球硫磺产量的四分之一，占全球硫磺海运贸易的近一半。自2月中旬以来，硫磺价格上涨了40%，达到约每公吨600美元。

约80%的硫磺被转化为硫酸——其中约60%用于化肥，近五分之一用于工业用途，14%用于化学品。两位经济学家指出，结论是：这种短缺产生了深远的影响，不仅影响化肥生产商以及最终的食品价格，还影响铜和镍生产商以及半导体制造商。

就铜而言，全球约五分之一的供应量是使用依赖硫磺的工艺生产的。经济学家指出，估计硫磺价格每吨上涨100美元会使运营成本增加4%，自2月中旬以来，铜的生产成本已增加了约8%。

由于硫磺用于高压酸浸工艺，镍和钴的加工也面临更高的成本。汇丰银行经济学家援引估计数据称，硫磺价格每上涨10%，镍的生产成本就会增加6%。

印度尼西亚和智利，以及非洲的大宗商品生产国，可能会感受到最大的痛楚。作为全球最大的镍生产国，印尼近四分之三的硫磺进口自中东。

智利是全球最大的铜生产国和最大的硫酸进口国，由于其约37%的硫酸来自中国，它也可能受到冲击。

当决策者面临艰难抉择时，他们可能会选择将粮食安全和用于化肥的硫磺置于金属生产商之上。

“除了对金属生产产生直接的成本影响之外，这可能还会导致金属生产商在未来几个月开始削减产量或进行停机维护，”经济学家们写道。铜和镍用于电池技术和电力基础设施，使其成为向可再生能源过渡不可或缺的元素。在战争促使各国加速努力向可再生能源和核能多元化发展之际，价格上涨将是一个挫折。

美国股市对这些短缺造成的影响相对乐观，但经济学家警告称，这些全面影响可能还需要一段时间才能在经济中显现出来。

经济学家们写道：“这些供应链中断对增长和通胀产生的影响将存在明显的滞后效应。”

硫磺只是导致价格上涨的关键化学品之一，它也代表了氦气、天然气和尿素等其他领域正在发生的情况。国际货币基金组织（IMF）上周警告称，战争每持续一天，全球经济就越接近全球衰退的最糟糕情况——即今年经济增长率仅为2%，通胀率高达6%。

TS Lombard 全球宏观研究董事总经理达里奥·帕金斯（Dario Perkins）在周四给客户的报告中表示，战争印证了他的观点，即通胀已稳定在较高水平，过去2%的目标现在成了下限而非上限——而且波动性可能会大得多。

这对股市可能是一个警告。阿波罗集团（Apollo Group）的托斯滕·斯洛克（Torsten Sløk）在一份报告中表示，随着决策者转向更高的利率，高通胀时期往往伴随着标准普尔500指数、投资级债券和高收益债券指数回报率的走弱。

目前，许多央行都在按兵不动——但这本身就是对今年早些时候预期的巨大转变，当时人们预计不仅是美国，其他地方的央行也会降息。

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