【原油】

夜盘油价冲高，Brent原油一度冲破100美元/桶。在冲突停火期到期前，伊朗未前往巴基斯坦，并称拒绝出席伊美第二轮谈判。美国方面，特朗普宣布延长停火期限，维持海上封锁等待伊朗提交方案。延长停火的消息对地缘溢价压制有限，目前油价仍维持在高位。美伊谈判能否进行仍存较大不确定性。自美伊开战以来，中东地区油田因受袭停产与预防性停产，原油产量已削减超过千万桶/日。美伊之间脆弱不堪的信任及双方诉求难达成一致，始终是影响海峡航运恢复畅通的关键难点，决定油价走势的核心变量仍在于霍尔木兹海峡能否保持畅通。短期来看，油价缺乏明确的单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险。

【贵金属】

隔夜贵金属回落。特朗普宣布延长停火期限，维持海上封锁并等待伊朗提交统一谈判方案。伊朗方面决定不会参加新一轮美伊谈判。战争前景不明，需警惕战火重燃带来贵金属再度回调风险。美联储主席提名人沃什在听证会上强调了美联储独立性，并表示需要制定一套新的框架来应对通胀问题，更倾向于将利率作为主导力量，需要逐步谨慎地缩小资产负债表。

【铜】

隔夜伦铜收跌，沪铜夜盘减仓震荡。沃什听证会强调联储独立性并对货币政策前瞻指引提出改革愿景，且临近停战时间美伊二次谈判前景不明，美元指数反弹、美股及贵金属下滑，铜价震荡转跌。市场依然关注硫磺及硫酸供应对全球湿法铜产出的影响，无论海峡是否通行，铜市开始双向受益，铜市本身供求基本面扎实。国内上海铜升水5元，广东升水扩至245元。逢调整持多，并依托整数关持有。

【铝】

隔夜沪铝窄幅波动。昨日华东、中原和华南现货贴水扩大至-140元、-260元和-330元。过去一周铝锭社库增1.9万吨至145.3万吨，拐点显著落后于往年。市场风险偏好跟随战争信息摇摆，供应减量的同时需求存疑，沪铝历史高位避免追涨，维持回调买入思路。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。

【氧化铝】

广西新建氧化铝厂二季度陆续投产，海外电解铝减产规模较大，氧化铝过剩前景未改变，现货价距离现金亏损仍有距离。短期氧化铝延续承压运行等待几内亚矿产或国内反内卷等相关政策的指引。

【锌】

部分多头逢高离场，沪锌60日均线位置承压，日内回踩5日均线，出口预期支撑下，贸易商延续挺价，但下游仍存畏高情绪，高价锌实际成交难。传统旺季临近尾声，五一长假有望带来阶段性供大于求，国内锌锭旺季去库不畅，矿紧锭松的背景下，沪锌进一步反弹动能不足。但成本支撑坚实，沪锌暂看2.35-2.45万元/吨区间震荡。

【铅】

传统淡季，下游接货意愿不足，炼厂成本库存走升，铅锭持货商积极出货，原生铅综合成本低，SMM1#铅均价对PB2605合约深贴水200元/吨，精废价差扩大至75元/吨。LME铅0-3个月现货贴水转升水，内外价差快速收敛，铅锭进口压力阶段性环节，再生铅存减产预期，盘面短期压力略减，但反弹缺乏消费支撑，沪铅延续低位震荡看待。

【镍及不锈钢】

沪镍承压回调，市场交投活跃。周末有关战事消息反复，导致盘面表现不稳定。上游价格反弹继续推动中游价格上扬并构成成本支撑，短期仍为政策情绪主导。纯镍库存增2200吨至9.4万吨，不锈钢库存降1.8万吨在96.1万吨。国内现货总体趋向过剩，金川升水1750，进口镍贴水400元，电积镍平水。品位10-12%的高镍生铁每镍点涨10元，报收1091.8元/镍点。技术上看，沪镍短期处于偏强震荡，低买思路。

【锡】

隔夜锡价继续承压整数关，短线走跌，沪锡仓量试探性强，但锡基本面弱于板块内领先品种。伦锡库存小幅出库到8260吨，LME0-3月现货贴水183美元。目前锡市上行空间受限于主产国年内供应前景稳定与需求强弱纠结。暂不建议追高。

【碳酸锂】

碳酸锂期货盘中下杀，市场交投活跃。库存上周继续增库1000吨至10.28万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存降300吨至4.56万吨，冶炼厂库存增加200吨至1.88万吨，贸易商库存增库存1200到3.8万吨，贸易商信心稍改善，再度提升库存持有水平。上游冶炼厂库存紧张的状况仍在持续。澳矿最新报价2490美元，矿端报价总体强势。周度产量连续环比飙升，连创历史最高的周度产量水平。技术上看，碳酸锂处于涨势，延续高位震荡。

【多晶硅】

供应端来看，4月国内多晶硅产量预计不足9万吨；4月中下旬组件接单情况逐步改善，下游价格已现企稳并小幅回升态势；当前多晶硅生产企业库存32.1万吨，较前期下降1.4万吨。综合来看，短期市场“反内卷”预期仍存，但多晶硅已连续多日收涨，后续不排除出现阶段性回调整理，随后受消息面扰动再度走强，需警惕价格波动风险，做好止盈管理。

【工业硅】

现货市场持稳运行，SMM华东通氧553#硅报价维持9000-9100元/吨，下游仍以消化前期低价库存为主，市场交投氛围偏淡。供应端，4月上旬企业开工整体偏弱，新疆前期临时停产产能已逐步复产；需求端，多晶硅价格企稳对需求形成一定支撑，有机硅需求依旧偏弱，铝硅合金领域呈现缓慢复苏态势。库存方面，厂库及社库双双环比下降，下游原料库存小幅累库。综合来看，短期行情或继续受多晶硅市场情绪带动，预计工业硅将在成本支撑下维持震荡运行。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价震荡为主。螺纹表需环比继续回升，产量小幅回落，库存延续缓慢下降态势。热卷需求小幅回落，产量稍有上升，库存继续下降，压力逐步缓解。高炉延续季节性复产态势，铁水产量继续回升，节奏逐步放缓，供应压力有所缓解。从下游行业看，一季度经济开局良好，地产销售面积降幅收窄，基建增速回到相对高位，制造业投资增速稳步回升，3月钢材出口环比回升。随着宏观情绪回暖，成本支撑增强，盘面整体延续反弹态势，短期快速上涨后多空分歧加大，节奏上仍有反复，关注伊朗局势变化及终端需求表现。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面震荡，近期基差有所走弱。供应端，全球发运量环比下降，强于去年同期水平，非主流发运继续处于高位，能源短缺预期暂未影响供应。国内到港量反弹，基本持平去年同期水平，港口库存部分品种的流动性有改善预期。需求端，钢厂盈利低位波动，上周铁水产量基本持平，长假前仍有一定原料补库预期。外部地缘冲突不确定性仍存，油价处于高位带来阶段性成本支撑，若能源短缺持续，关注中小矿山的减产情况。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格震荡上行。第二轮提涨全面落地。焦化利润改善，日产变动不大。焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善。碳元素整体供应充裕，下游铁水持续抬升，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦炭盘面升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降，关注供应端对价格的压制力度，下游补库预期下价格逢低买入为主。

【焦煤】

日内价格震荡上行。昨日蒙煤通关量1485车。市场对蒙5产量维持目前水平有一定担忧，主要担忧矿山用柴油供应或有不足，相对利好焦煤价格。煤矿产量恢复高位水平，周产量微降，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格变动不大，市场回归基本面逻辑，市场对能源担忧有所脱敏，终端库存小幅回升，等待下游补库动作。炼焦煤总库存小幅抬升，产端库存小幅增加。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水持续抬升，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦煤盘面对蒙煤小幅升水，蒙煤通关数据维持高位，对盘面仍有拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降，关注供应端对价格的压制力度，下游补库预期下价格逢低买入为主。

【锰硅】

日内价格震荡为主。在能源价格抬升的背景下，锰矿开采和运输成本相对坚挺。现货锰矿成交价格随盘面小幅下降，锰矿港口库存小幅去化，外盘锰矿远期报价环比抬升为主，不过报盘量并未明显增加，预计后期锰矿库存大概率小幅下降。需求端铁水产量继续抬升，不过对于去年同期水平。硅锰供应大幅下降，厂内库存抬升，仓单库存抬升，整体库存抬升，关注地缘冲突相关消息。

【硅铁】

日内价格震荡为主。兰炭价格小幅下降，随着现货价格跟跌盘面价格，产区回归全面亏损状态。需求端铁水产量大幅反弹。出口需求维持2.5万吨左右，边际影响不大，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅抬升，库存整体抬升，价格或受硅锰带动为主。