【原油】

夜盘油价维持区间震荡。尽管近期通过霍尔木兹海峡的总体航运量仍远低于正常水平，但已有少量且数量正在增加的油轮穿越该海峡。贝森特表示不再延长即将于4月19日到期的伊朗海上石油制裁豁免，并已在上周末让一项针对俄罗斯石油的豁免到期失效。截至4月10日当周，原油库存减少91.3万桶，降幅超出此前预期。受海峡封锁影响，欧亚市场转向采购美国石油，推动美国原油出口增加。美伊谈判及是否延迟停火仍停留在消息层面。此前我们提示，鉴于美以在以往几轮谈判期间曾发动对伊朗的突然袭击，且在油价反弹阶段美以对谈判的表态并不积极，当前难言战争局势已迎来持续实质缓和。自美伊开战以来，中东地区油田因受袭停产与预防性停产，原油产量已削减超过千万桶/日。美伊之间脆弱的信任若出现破裂，将是影响航运恢复畅通的关键难点。短期来看，油价缺乏明确的单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险。

【贵金属】

隔夜贵金属震荡。各方推动美伊继续展开谈判，计划延长停火协议传闻尚未得到官方证实。市场对于谈判前景预期偏乐观，贵金属处于震荡趋势中的反弹阶段，警惕局势出现逆转。

【铜】

隔日铜价高位震荡，特朗普最终表达对停战及达成协议的乐观看法，标普收盘创纪录，而美元指数跌至战前水平。沪铜最后交易日现货信号坚挺，等待本周社库。经历去年4月对等关税及冬季趋势上涨，保值空头更偏克制。当前铜市本身供求基本面扎实，再次恢复单边涨势的概率增大，逢调整持多。

【铝】

隔夜沪铝上涨。昨日华东、中原和华南现货升贴水分别在-60元、-150元和-165元。美伊谈判带动市场风险情绪改善，国内等待铝锭库存拐点，沪铝运行重心上移，关注25500元位置阻力，警惕战争带来的行情反复。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。

【氧化铝】

广西新建氧化铝厂二季度陆续投产，海外电解铝减产规模较大，氧化铝过剩前景未改变，现货成交连续下跌。短期氧化铝延续承压运行等待几内亚矿产政策落地。

【锌】

美伊再现谈判曙光，美元指数走弱，有色多头氛围回暖弹。海外炼厂供应预减，LME锌走势偏强，对内盘形成托举，但国内炼厂常规检修之外整体生产积极性较好，锌锭旺季去库不及预预期，基本面偏中性，难以给沪锌提供更多方向性，宏观仍是市场关注核心，中东局势反复，沪锌有望经历降波调整后再择向，短期价格区间暂看2.32-2.4万元/吨。

【铅】

进口窗口持续打开，海外过剩压力继续向国内传导；硫酸价格高企，原生铅炼厂综合成本低，SMM1#铅均价对06合约贴水仍高达205元/吨，交仓有利可图下，铅库存显性化压力依然较大。再生铅利润承压，精废报价持平，废电瓶供应仍偏紧，沪铅下方成本支撑仍坚定，维持背靠成本线的弱势震荡盘面，价格区间1.62-1.7万元/吨。

【镍及不锈钢】

镍市维持强势特征，市场交投放大。印尼HPM基准价公式修订落地，新公式大幅上调镍矿修正系数，抬升镍矿计价基准，推动镍价大幅反弹。不锈钢处于旺季，叠加上游挤压，构成镍价脉冲条件。镍矿暴涨后稍有回调，菲矿矿价涨幅较年初超过30%。纯镍库存增1800吨至9.2万吨，不锈钢库存增0.2万吨在98.4万吨。镍市关注矿端预期变化，整体偏向震荡。

【锡】

隔夜锡价走低，短线资金强势增仓，但沪锡承压整数关。外盘伦锡库存延续高位，且LME现货依然贴水224美元。锡市基本面在矿端供应上弱于铜市，短线涨幅以受益于板块气氛为主。消费端，前期国内明显去库后，中下游谨慎评估后续终端订单强弱，高锡价可能令本周社库再增。短线交投，不建议追高。

【碳酸锂】

锂价偏强震荡，市场交投活跃。隔夜澳洲炼油厂大火，锂矿生产扰动担忧加剧。需求总体偏强，市场反应下游4月继续向好。库存上周继续增库1500吨至10.24万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存降250吨至4.6万吨，冶炼厂库存增加500吨至1.86万吨，贸易商库存增库存到3.7万吨，贸易商控库存规模明显，但信心稍改善，上游冶炼厂库存紧张的状况也有所缓解。技术上看，锂价处于震荡，等待明朗。

【多晶硅】

据安泰科，N型复投料成交均价3.53万元/吨，环比-1.94%，虽延续弱势，但部分下游企业抄底备货，成交氛围边际回暖。供需层面，据百川资讯，4月多晶硅排产已下调至8.3万吨，与硅片环节约44GW排产折算的耗硅需求基本平衡，但行业仍在累库，高库存压力犹存。需求端，一季度欧洲光伏组件库存逐月攀升，出口需求承压；国内4月分布式项目预计启动，但组件环节以低价成交为主。综合来看，成本优势企业减产动作较明确，现货市场情绪略有修复。低估值水平下，市场存在思涨预期，但行情易受消息面扰动，警惕波动风险。

【工业硅】

工业硅现货价格暂稳，4月市场预计呈现供增需减格局，月度小幅过剩，交割库及社会库存周度环比继续累积。不过，低估值下，受多晶硅期货的情绪带动，短线价格波动放大，在下沿现金成本的强支撑下，整体预计维持震荡格局。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价震荡走高。螺纹表需环比趋稳，旺季整体表现欠佳，产量继续回升，库存缓慢下降。热卷需求、产量均有所回落，库存继续下降，压力仍有待缓解。高炉延续季节性复产态势，铁水产量继续回升，供应压力逐步增大。从下游行业看，地产小阳春期间修复力度有限，基建、制造业边际改善态势有待观察，内需整体依然偏弱，3月钢材出口环比回升。随着炉料价格企稳，盘面成本支撑增强，基本面偏弱制约反弹空间，短期仍有反复，关注伊朗局势变化及终端需求表现。

【铁矿】

铁矿隔夜盘面反弹。供应端，全球发运量环比增加，强于去年同期水平。国内到港量降幅较大，主要是前期澳洲天气的影响，港口库存处于季节性去库阶段，去库速度相对偏慢。近期长协相关消息较多，关注谈判进展对于港口部分矿种流动性的影响。需求端，旺季终端复苏力度一般，钢厂盈利低位持稳，铁水产量增速有所放缓，预计未来仍有一定复产空间。外部地缘冲突不确定性仍存，油价处于高位带来阶段性成本支撑，关注中小矿山的减产情况。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格震荡上行。焦化利润一般，日产小增。焦炭库存小幅下降，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水持续抬升，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦炭盘面升水，地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降，关注焦炭第二轮提涨落地消息。

【焦煤】

日内价格震荡上行。昨日蒙煤通关量1368 车。煤矿产量恢复高位水平，周产量小幅抬升，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所下降，开始回归基本面逻辑，市场对能源担忧有所脱敏，终端库存大幅下降，等待下游补库动作。炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅增加。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水持续抬升，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦煤盘面对蒙煤小幅升水，蒙煤通关数据维持高位，仍有对盘面拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降，关注下游劳动节前补库动作。

【锰硅】

日内价格震荡为主。在能源价格抬升的背景下，锰矿开采和运输成本相对坚挺。现货锰矿成交价格随盘面小幅下降，锰矿港口库存小幅去化，外盘锰矿远期报价环比抬升为主，不过报盘量并未明显增加，预计后期锰矿库存大概率小幅下降。需求端铁水产量继续抬升，不过对于去年同期水平。硅锰供应大幅下降，厂内库存抬升，仓单库存抬升，整体库存抬升，关注地缘冲突相关消息。

【硅铁】

日内价格震荡为主。兰炭价格小幅下降，随着现货价格跟跌盘面价格，产区回归全面亏损状态。需求端铁水产量大幅反弹。出口需求维持2.5万吨左右，边际影响不大，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅抬升，库存整体抬升，价格或受硅锰带动为主。