【原油】

特朗普称伊朗战争已经结束。美国与伊朗寻求未来几天安排第二轮谈判，地缘风险溢价大幅回撤。此前我们提示鉴于美以在以往几轮谈判期间发动对伊朗的突然袭击的表现以及在油价反弹阶段美以对于谈判的表态难言战争局势迎来持续实质缓和。美伊战争以来，中东地区油田受袭停产与预防性停产导致原油产量削减超千万桶/日。美伊之间脆弱的信任出现破裂或将是影响航运恢复畅通的难点。短期油价缺乏明确单边趋势驱动，需警惕双向高波动风险。

【贵金属】

隔夜贵金属上涨。媒体报道称巴基斯坦呼吁停火延长45天，美伊同意继续谈判，尚未确定具体时间。特朗普称“可能未来两天内”在巴基斯坦举行。市场对于谈判前景预期偏乐观，贵金属处于震荡趋势中的反弹阶段，警惕局势出现逆转。

【铜】

隔夜铜价延续涨势，沪铜增仓一般，多空分歧有限，经历去年4月对等关税及冬季趋势上涨，保值空头更偏克制。市场倾向美伊继续谈判，而当前铜市本身供求基本面扎实。供应端，市场关注湿法铜生产原料硫磺或硫酸的持续紧张，尤其国内5月将开始暂停硫酸出口，优先国内硫酸需求，可能加剧最大出口国智利的硫酸紧张。消费端，国内旺季铜需求指标持坚。今日最后交易日，铜价再过10万中下游可能谨慎关注后期订单的接续强度。中东局势正可能再次加剧市场为应对脆弱供应链所做的囤货努力。铜价再次恢复单边涨势的概率增大，逢调整持多。

【铝】

隔夜沪铝窄幅波动。昨日华东、中原和华南现货升贴水分别在-70元、-150元和-185元。过去一周铝锭社库增2.3万吨至143.4万吨，库存拐点落后于往年。中东电解铝减产风险未消，市场延续外强内弱格局，国内等待铝锭库存拐点，沪铝运行重心上移，但需警惕战争带来市场情绪的反复。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差维持千元以上。

【氧化铝】

广西新建氧化铝厂二季度陆续投产，海外电解铝减产规模较大，氧化铝过剩前景未改变，现货成交连续下跌。短期氧化铝延续承压运行等待几内亚矿产政策落地。

【镍及不锈钢】

镍市大幅拉升，市场交投放大。印尼HPM基准价公式修订落地，新公式大幅上调镍矿修正系数，抬升镍矿计价基准，推动镍价大幅反弹。不锈钢处于旺季，叠加上游挤压，构成镍价脉冲条件。镍矿暴涨后稍有回调，菲矿矿价涨幅较年初超过30%。纯镍库存增1800吨至9.2万吨，不锈钢库存增0.2万吨至98.4万吨。镍市短期偏强，逢低跟进。

【锡】

隔夜沪锡大幅增仓，仓量加持下夜盘涨幅接近4.5%。锡市基本面中长线暂偏震荡，矿端支撑与现实变动弱于铜市。短线涨幅大受益于近期铜价强势。供应端，预计锡传统主产国供应增势稳定，国内4月炼厂以持续稳定产出为主。印尼2月锡出口量被大幅上调。消费端，前期国内明显去库后，中下游谨慎评估后续终端订单强弱。短线交投，不建议追高。

【碳酸锂】

锂价高开后震荡，市场交投活跃。需求总体偏强，市场反应下游4月继续向好。库存上周继续增库1500吨至10.24万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存降250吨至4.6万吨，冶炼厂库存增加500吨至1.86万吨，贸易商库存增库存到3.7万吨，贸易商控库存规模明显，但信心稍改善，上游冶炼厂库存紧张的状况也有所缓解。技术上看，锂价处于震荡，等待明朗。

【多晶硅】

据期货日报，前日涨停驱动消息被证伪，但市场实际反馈仍有分歧，思涨情绪仍存，主因目前盘面价格处于低估值水平，3-3.2万/吨除颗粒硅，全行业现金成本倒挂，在该位置水平下，不排除行业消息及反内卷题材的反复，情绪发酵放大波动，暂观望，基本面偏空现实暂无显著变化。

【工业硅】

近期多晶硅期货情绪影响工业硅波动。基本面，4月工业硅预计供增需减，月度小幅过剩，交割库及社库库存周度表现继续累积，盘面上行压力仍存，现货价格同步走弱。8000元/吨附近存在成本支撑，触及或引发新疆主要硅厂弹性减产而提振情绪，因此走势预计维持震荡。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价震荡为主。螺纹表需环比趋稳，旺季整体表现欠佳，产量继续回升，库存缓慢下降。热卷需求、产量均有所回落，库存继续下降，压力仍有待缓解。高炉延续季节性复产态势，铁水产量继续回升，供应压力逐步增大。从下游行业看，地产小阳春期间修复力度有限，基建、制造业边际改善态势有待观察，内需整体依然偏弱，3月钢材出口环比回升。宏观氛围回暖对盘面形成一定支撑，基本面偏弱制约反弹空间，短期仍有反复，关注伊朗局势变化及终端需求表现。

【铁矿】

铁矿隔夜盘面震荡。供应端，全球发运量环比增加，强于去年同期水平。国内到港量降幅较大，主要是前期澳洲天气的影响，港口库存处于季节性去库阶段，去库速度相对偏慢。近期长协相关消息较多，关注谈判进展对于港口部分矿种流动性的影响。需求端，旺季终端复苏力度一般，钢厂盈利低位持稳，铁水产量增速有所放缓，预计未来仍有一定复产空间。外部地缘冲突不确定性仍存，油价处于高位带来阶段性成本支撑，关注中小矿山的减产情况。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格底部震荡。焦化利润一般，日产小增。焦炭库存小幅下降，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水持续抬升，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦炭盘面升水，地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降，关注供应端对价格的压制力度，建议逢高做空为主。

【焦煤】

日内价格底部震荡。昨日蒙煤通关量1526车。煤矿产量恢复高位水平，周产量小幅抬升，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格有所下降，开始回归基本面逻辑，市场对能源担忧有所脱敏，终端库存大幅下降，等待下游补库动作。炼焦煤总库存小幅下降，产端库存小幅增加。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水持续抬升，低于历史同期水平，钢材利润水平一般。焦煤盘面对蒙煤小幅升水，蒙煤通关数据维持高位，仍有对盘面拖累作用。地缘冲突相关消息对焦煤影响有所下降，关注供应端对价格的压制力度，建议反弹做空为主。

【锰硅】

日内价格偏强震荡。在能源价格抬升的背景下，锰矿开采和运输成本相对坚挺。现货锰矿成交价格随盘面小幅下降，锰矿港口库存小幅去化，外盘锰矿远期报价环比抬升为主，不过报盘量并未明显增加，预计后期锰矿库存大概率小幅下降。需求端铁水产量继续抬升，不过对于去年同期水平。硅锰供应大幅下降，厂内库存抬升，仓单库存抬升，整体库存抬升，关注地缘冲突相关消息。

【硅铁】

日内价格底部震荡。兰炭价格小幅下降，随着现货价格跟跌盘面价格，产区回归全面亏损状态。需求端铁水产量大幅反弹。出口需求维持2.5万吨左右，边际影响不大，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅抬升，库存整体抬升，价格或受硅锰带动为主。