◆【铜】

沪铜早间小幅高开，日内涨幅震荡扩大，收盘上涨0.57。宏观氛围尚可，国内精炼铜社会库存延续去化局面，库存压力有所缓解，叠加矿紧局面支撑，沪铜偏强震荡。今日佛山1#电解铜报价98300-98500元/吨，均价98400元/吨，较上交易日上涨700元/吨。现货市场氛围尚可但成交分化，铜价重心上移后，下游消费有所减弱但刚需尚有韧性。中东暂时停火有一定的脆弱性，地缘不确定性仍然存在，不过在冲突并未继续升级之际，市场风险偏好尚可。美国劳动力市场仍然保持“低招聘低裁员”局面，美国2月PCE物价指数符合预期，但通胀粘性较强，且市场担忧最近能源价格走强进一步抬升通胀。4月9日国内市场电解铜现货库存34.60万吨，较7日降2.04万吨。虽周内进口铜仍有到货流入补充，但国产货源到货依旧偏少，且下游企业逢低接货需求仍相对尚可，仓库出库量维持高位，库存因此持续下降。对于铜价后续走势，产业端对铜价适应性强。一方面，KK矿主力项目下调年度产量目标，且加工费负值区域继续深跌、精废价差倒挂，叠加炼厂排产可能约束二季度国内精铜产出；另一方面，国内消费良好，现货升贴水及去库趋势稳定。建议暂以偏高位震荡对待，倾向到期月期权深虚双卖降本。

 

◆【铝】

沪铝震荡运行，主力合约收涨0.14%。地缘局势不确定性较高，海外铝供应偏紧预期仍存，国内供需变化有限，铝锭社库继续累库对铝价有一定压力。今日佛山现货A00铝锭报24670-24770元/吨，均价24720元/吨，较上一交易日上涨150元/吨。今日现货市场氛围尚可，铝价小幅震荡，周末前下游逢低备库，成交相对平稳。交割日临近沪铝保持C结构，现货获益贴水随盘继续收窄。宏观方面，最新公布数据显示，上周美国初请失业金人数仅小幅上升，这表明劳动力市场未见恶化迹象，美国2月PCE物价指数环比攀升0.4%符合预期，但伊朗战争背景下3月通胀可能进一步攀升，预计美联储将在一段时间内不愿降息，市场情绪整体谨慎。中东大规模减产后令海外短缺预期强化，目前地缘局势不确定性较高，市场担忧霍尔木兹海峡运输持续受阻，中东地区铝供应暂未出现新扰动，关注局势变化。国内电解铝运行产能小幅增加，需求恢复放缓，铝加工企业开工率出现小幅回落，本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比回落0.5%至64.7%，行业延续弱修复格局，各板块表现分化加剧。目前铝锭社库持续累积，对铝价有一定压力。对于当期走势，近期国内市场基本面边际仍有改善，多数终端市场订单边际仍有一定增加，不过总体呈现后劲不足的情况，海湾地区减产尚未明显传导至国内。国内冶炼厂运行稳中有增，产量轻微爬升为主。由于下游企业维持低库存状态，显性库存仍有攀升。国内高库存有一定压力。美伊谈判希望转瞬即逝，局势不确定性仍大避险情绪仍主导当前市场。

 

◆【镍】

沪镍冲高回落，主力合约收跌0.87%，报133010元/吨。印尼缩减2026年全年镍矿配额，对镍价形成的成本支撑依然坚实强劲，但由于基本面仍维持供应过剩格局，叠加国际能源价格维持高位，打压美联储降息预期，整体市场驱动有限，沪镍走势僵持。印尼镍矿价格维持偏强态势，而菲律宾镍矿报价则有所走弱。印尼首批计划批准2026年的镍矿RKAB配额目标在2.6至2.7亿吨之间，截至目前实际获批额度仅为1.9至2.0亿吨，审批进度慢于预期。受此影响，印尼当地镍矿供应呈偏紧格局，矿价持续攀升；加之硫磺价格不断上涨，共同推高了镍的成本支撑线。相比之下，菲律宾镍矿报价有所松动，同时海运费仍有下调空间，使得成本端压力出现边际缓解。近期精炼镍现货市场价格震荡，市场观望情绪浓厚。下游企业仅维持少量刚需采购，追涨意愿较低，仅当盘面价格回落时出现少量逢低补库，整体成交活跃度有限。现货流通依然宽松，持货商出货压力较大，贸易商之间的交投也不活跃，市场缺乏主动囤货的动力。硫酸镍价格小幅走弱，主要因下游三元前驱体企业对4月需求预期较差，外购硫酸镍的量明显减少，且采购方压价态度强硬，导致成交重心下移。尽管硫酸镍供应端仍维持较高产量，但在需求疲软和议价压力下，部分冶炼厂被迫让利出货，价格出现小幅下跌，行业盈利空间进一步收窄。对于后市，印尼方面最新关于2026年已发放配额的表态为1.9-2.0亿吨。若基于此核算全年平衡则镍金属将显著紧缺，然而从一季度的情况来看，印尼矿石供应增长受限但尚未看到明显削减，消耗量同比基本持平，我们认为关于配额方面的表态需结合现实表现来看，市场需看到冶炼减产和精炼镍去库，消息扰动对盘面影响有限。不过从成本角度而言，镍价下方空间并不大。

 

◆【贵金属】

贵金属日内窄幅波动，收盘沪银上涨0.31%，沪金下跌0.02%。地缘局势仍然存在不确定性，但暂时并未恶化，市场仍然担心通胀压力，贵金属继续调整。据央视新闻消息，伊朗伊斯兰革命卫队海军司令部当地时间10日凌晨发表声明称，霍尔木兹海峡管控进入“新阶段”。当地时间9日，一名伊朗消息人士称，在当前停火状态下，伊朗每天允许不超过15艘船只通过霍尔木兹海峡。伊朗警告船只在通行时须保持在其领海范围内，来彰显其对该海峡的控制。另据央视新闻消息，当地时间4月9日，有消息人士称，以色列与黎巴嫩首场直接谈判将于下周在美首都华盛顿的美国国务院举行。目前中东冲突并未继续升级，不过不确定性仍然存在，贵金属暂时调整。美国劳工部表示，截至4月4日当周，初请州政府失业金的人数增加1.6万人，经季节性调整后为21.9万人。初请失业金人数仅小幅上升，这表明劳动力市场未见恶化迹象，可能为美联储在密切关注美以与伊朗战争的经济影响之际维持利率不变提供了空间。2月PCE物价指数表现整体符合预期，但通胀存在粘性，且市场在担忧伴随着能源价格的走强，3月通胀有进一步攀升的可能。对于贵金属后续走势，金源期货表示，以黎会谈计划提振美伊维持停火预期，但地缘信号依然在反复切换，市场对于谈判结果依然保持谨慎，预计短期冲突再度升级概率较小，贵金属将维持震荡。密切关注今晚将公布的美国3月CPI数据，以及周末美伊谈判的进展。

 

◆【碳酸锂】

碳酸锂横盘整理，截止收盘，主力合约收涨0.82%，报155400元/吨。碳酸锂基本面保持稳定，近期市场焦点集中在矿端，国内江西锂云母矿企面临换证问题或将停产，但海外津巴布韦锂矿出口禁令解除方面取得一定程度的进展，市场多空因素交织，碳酸锂延续震荡格局。

近日，江西省自然资源厅官网显示，宜春四家锂矿公示了采矿权出让收益评估报告。此前，宜春八矿均以开采主矿种为“陶瓷土”的采矿许可证生产锂矿，随着宜春环保要求越来越严格、锂矿生产越来越合规，宜春八矿正陆续推进换证流程。有市场人士预计，此次公示采矿权出让收益评估报告的四家锂矿或于5月进入停产换证阶段。日前，津巴布韦政府以矿业部长信函形式，明确了解除锂矿出口禁令的一揽子前提条件：企业须书面承诺建设本地选矿设施，在2027年1月1日前建成硫酸锂加工厂，全面申报矿产并确保出口收益全额汇回；政府将对每家生产商分配出口配额，要求企业每月提交进展报告，并征收10%的精矿出口税。对此，4月9日，当地多家中资锂企的高管接受采访时表示，具体配额方案尚未正式下达，目前仍在谈判阶段，但头部企业谈判进展会很快，当地政府倾向的前提条件是：企业矿山储量规模足够大、有矿证、有选厂，贸易商与小矿被排除在外。需求端，下游材料企业在前期价格低位补库量充足，只在盘面低点买货，现货采买意愿弱，部分企业在高价时存出售多余库存情况。4月多数铁锂企业开工维持满产，部分企业排产小幅增加。三元材料价格小幅下调，但整体变动幅度有限。动力市场订单折扣近期无明显变化。消费及小动力市场方面，本周在锂盐价格低位震荡期间，部分电芯厂进行了批量点价补库，成交较上周稍显活跃。国内动力市场呈现小幅恢复，但增量有限，4月抢出口阶段结束后，海外订单量出现一定下滑，4月行业整体排产较3月仍将出现一定减量。对于后市，正信期货评论表示，矿端消息扰动盘面，锂自身基本面变化相对有限。3月智利出口量维持高位，叠加津巴布韦出口政策趋于明朗化，对短期供应紧缺的担忧明显缓解。下游排产维持景气，预期差主要集中在供应端，跟踪矿端动向。