◆【铜】

今早沪铜跳空高开后回落，盘面维持窄幅偏强运行态势，截至收盘主力合约报97810元/吨，涨540元，涨幅0.56%。亚盘时段，伦铜震荡下跌，因停火前景不明，油价上涨。现货市场，今日现货铜价变化不大。由于周内进口铜流入增加，社会库存去化幅度有所放缓。持货商低价贴水出货意愿有限，加之国产货源到货较少，现货升水小幅上调。但下游新增订单承接乏力，企业在手订单储备充足，生产基本维稳，入市采买需求寥寥。午后盘面保持上涨，持货商继续跟盘报价，下游则多持观望态度，仅个别有补货需求，整体成交态势低迷。宏观层面，中东局势的不确定性再度升温。尽管美伊计划就长期停火展开谈判，但双方在黎巴嫩冲突等问题上分歧明显，伊朗方面更指责协议条款已遭违反，严重削弱了市场对停火前景的信心。受此影响，市场避险情绪升温，美元指数强势震荡于99.104附近，国内主要股指全线下挫，昨日因停火协议带来的乐观氛围被迅速打压。与此同时，油价重回上行通道，再次推升全球通胀预期，迫使市场对主要央行维持紧缩政策的预期强化，美联储政策调整陷入两难。据CME“美联储观察”数据显示，市场普遍预期美联储在4月及6月维持利率不变的概率均超过96%。不过，国内宽松货币政策基调不变，各项政策集中发力，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，中小企业发展环境持续优化，为铜市消费带来一定信心支撑。国内基本面持续改善，为铜价提供坚实底部。供应端，受低加工费及精废价差倒挂影响，供应收紧明显。上期所数据显示，截至4月3日当周，沪铜库存周度大幅下降16.16%至301,088吨，创下逾一个月新低；国际铜库存亦小幅减少。消费端，正值传统旺季，下游开工率持续提升。此外，上海3月二手房网签量达31215套，楼市企稳回升，为铜消费带来利好提振。后市行情来看：尽管美伊局势仍存在不确定性，但在特朗普频繁释放缓和信号的背景下，市场资金或仍偏乐观看待。预计在地缘冲突不扩大的前提下，铜价将维持偏强格局。需警惕局势突变风险，并密切关注周五公布的美国CPI数据，操作上建议维持谨慎，短期预计铜价将维持宽幅震荡。

 

◆【铝】

沪铝日内偏弱震荡，主力合约收跌0.59%。地缘局势反复，美联储3月会议纪要显示更多官员提及加息可能性，铝需求持续恢复，但社库持续累库，对铝价有一定压力。今日佛山现货A00铝锭报24520-24620元/吨，均价24570元/吨，较上一交易日下跌170元/吨。今日现货市场氛围尚可，铝价震荡下滑，下游择机采购，刚需韧性尚可。交割日临近沪铝保持C结构，现货获益贴水随盘继续收窄。宏观方面，据央视新闻，在以色列袭击黎巴嫩之后，伊朗叫停了霍尔木兹海峡的油轮通行。金源期货表示，美伊和谈一波三折，临时停火生效首日就生变故，霍尔木兹海峡再关闭，避险情绪卷土重来，铝价上方空间受限。地缘冲突影响中东地区电解铝生产，市场对全球供应紧缺担忧支撑铝价走势。国内电解铝运行产能变化有限，旺季需求持续改善，加工企业开工率连续回升，然而铝锭社库持续累积，据统计显示，截止4月9日，中国主要市场电解铝库存为144.8万吨，较本周二库存增加1.2万吨。目前社库拐点未至，高库存对铝价有一定压制。对于当前走势，当前国内供需基本面边际仍有改善，铝加工企业开工率仍有一定上升，不过部分终端市场表现不及预期，海湾地区大规模减产效应尚未传导至国内。供给端稳中略增，总体变化仍不大。国内显现库存仍未见顶，高库存有一定压力。美伊停火谈判仍存较大不确定性，或使得情绪再度波动，不够考虑到减产带来的供应削减后期铝价仍有望走强。

 

◆【镍】

沪镍窄幅波动，主力合约收跌0.02%，报133300元/吨。地缘层面，尽管美伊同意停火两周，但局面极为脆弱，宏观层面，美联储3月会议纪要显示更多官员提及加息可能性，镍基本面维持稳定，过剩格局维持，但成本支撑较强，宏微观均缺乏明显驱动，沪镍延续震荡。美联储公布的3月17日至18日FOMC会议纪要显示，越来越多的官员对伊朗战争可能进一步推高通胀表示担忧，并希望清晰传达出一种可能性，即美联储或许不得不考虑上调利率。大多数官员担心，若战争长期持续，可能冲击劳动力市场，从而需要降息；但也有多位决策者强调通胀风险，认为最终可能有必要加息。其中，对通胀问题更为忧虑的官员推动其他成员考虑在会后声明中加入相关措辞，明确提及在特定情形下存在加息的可能。镍矿端虽维持强势，但向成材环节的传导并不顺畅。目前镍矿供应整体仍偏紧。4月上半月，现货升水保持在40–45美元/吨区间，供需双方博弈较为激烈，下游企业因利润亏损而对镍矿保持压价意愿，价格呈现僵持态势。与此同时，印尼即将进入雨季，需关注是否会对镍矿发运带来扰动，进而影响冶炼端生产。印尼镍铁企业维持正常生产，但不锈钢需求表现疲弱，下游钢厂对原料端的压价意图明显。不过，铁厂成本同样居高不下，在镍矿供应紧张以及不锈钢对镍铁需求仍较旺盛的背景下，铁厂及贸易商的挺价情绪持续存在。国内精炼镍现货市场交易氛围仍显清淡，整体成交未见明显改善。对于后市，美伊达成临时停火协议，但霍尔木兹海峡仍未完全开放，滞涨风险升级后美联储年内降息存疑；基本面来看，菲律宾雨季过后镍矿供应边际宽松，价格高位回落，但高镍铁成本支撑较强，本月国内钢厂排产较满，但下游近期更青睐具有经济性的废不锈钢冷料，传统下游增长有限，新能源汽车产量逐步提速，硫酸镍价格受到上游硫磺供应扰动和下游三元正极材料的产量提振，预计短期镍价将以区间震荡为主。

 

◆【铅】

沪铅早间低开，日内跌幅略有收窄，收盘微跌0.09%。铅市供应稳中有增，下游需求预期不算乐观，社会库存有累积的预期，叠加市场氛围转弱，沪铅偏弱震荡。今日市场氛围依然偏弱，铅价阶段性走高，下游采购情绪受抑，刚需消费量亦有限，现货交投平平，贴水状态持续。最近国内铅矿加工费低位维稳，对于矿端，据调研，铅精矿供应较去年同期稍有缓和，国内矿山复工较为顺利，进口同比增加。而银价震荡回落、副产品收益收窄，炼厂不再接受极端低价TC，采购回归理性，不再盲目追高银矿现货，部分中低银铅矿加工费出现小幅上调，部分冶炼厂表示部分进口铅矿加工费可以上调10-20美元/干吨，4月进口铅精矿加工费已有小幅上调迹象，但国内铅精矿加工费预期仍维持稳定，冶炼厂普遍积极议价并谨慎观望。截止2026年4月7日全国主要市场铅锭社会库存为5.49万吨，较4月2日减少0.45万吨。业者表示，受下游企业集中提取前期低价购入的仓单影响，本期江苏、浙江和天津去库。随着前期低价订单陆续完成提货，预计短期库存波动幅度有限，后续需关注市场交仓动作。对于沪铅后续走势，供应端，原生铅在利润驱动下产量预计维持稳定，而再生铅在经历近一个季度利润为负后出现转正，部分冶炼厂复产意愿强烈。此外，4月预计仍有进口铅到港，加剧供应压力。在传统消费淡季背景下，节后累库压力进一步加大。预计铅价震荡偏弱。

 

◆【贵金属】

贵金属日内窄幅震荡，收盘沪银上涨0.41%，沪金下跌0.54%。中东地缘局势反复，市场情绪跟随波动，贵金属继续上行动力不足，后续也需关注美联储货币政策路径。虽然此前美以伊同意暂时停火，但部分分歧仍在，地缘局势易反复，贵金属上行动力有所减弱。据央视新闻，以色列周三对黎巴嫩发动了迄今为止最猛烈的空袭，造成数百人死亡，并引发伊朗的报复威胁，并叫停了霍尔木兹海峡的油轮通行。伊朗方面暗示，在这种情况下，继续与美国就达成永久和平协议展开谈判是“不合理的”。伊朗首席谈判代表发出的这一警告，凸显出特朗普周二宣布停火后，该地区局势依然动荡不安。双方就定于周六开始的和谈提出截然不同的议程，但为期两周的停火能否维持到那时，仍不明朗。根据美联储3月17日至18日会议记录，越来越多的美联储政策制定者上个月认为，可能需要加息来应对仍持续高于美联储2%目标的通胀，尤其是在美以对伊朗的战争带来通胀压力的背景下。对于贵金属后续走势，金瑞期货表示，短期来看，贵金属市场最大利空压力缓解，金银或将打开趋势性上涨空间，但美伊之间诉求仍存分歧，不排除仍有阶段性升级可能，后续需要继续观察地缘局势、经济通胀就业数据，以及实际利率的进一步下行空间，以判断金银走势。

 

◆【碳酸锂】

碳酸锂破位下行，截止收盘，主力合约收跌4.13%，报152420元/吨。津巴布韦矿业部已向生产商告知，该国将出台锂精矿出口配额制度，并要求企业承诺提高本地加工比例，以此作为恢复矿产出口的部分条件。市场对津巴布韦锂矿出口预期提升，但矿端供应恢复时间仍有不确定性。锂辉石供应呈现轻微偏紧态势，港口库存处于较低水平。津巴布韦的出口禁令已持续近一个月，而锂盐厂生产意愿较强，导致锂矿消耗速度较快，港口库存水平因此持续走低。持货商手中可售的锂矿库存进一步减少，且货源更加集中于头部贸易商，市场上询价和备货的情绪较为浓厚。澳大利亚矿山后续的到港节奏保持稳定。锂盐方面，3月份智利出口至中国的碳酸锂和硫酸锂数量分别为1.89万吨和1.65万吨，环比变化为-15.4%和 35.6%，整体锂盐出口量处于相对高位。近期三元材料价格以震荡运行为主。动力市场方面，国内二季度订单已陆续签订，部分厂商的折扣略有上调，但整体变化不大，与一季度相比平均折扣水平基本持平。在消费及小动力领域，锂盐价格处于低位震荡期间，部分电芯厂进行了批量点价补库操作，成交较为活跃。需求端，国内动力市场呈现缓慢恢复态势，但增量有限，厂商对后续排产仍持谨慎态度。小动力市场需求略显平淡，基本维持以销定产、按需采购的模式。海外订单方面，在经历了3月的抢出口高峰后，预计4月将有所回落。对于后市，矿端津巴布韦政府于2026年3月提前实施了锂精矿出口禁令。尽管4月初有恢复出口的传闻，但津巴布韦内阁重申维持禁令，驳斥了放宽的传闻，4月份的最新进展是，津巴布韦政府向7家锂矿商发出公告，提出了11项解除禁令的先决条件，标志着政策进入“博弈期”，而非直接解除。供需端双强，下游电池环节5月排产量或环比增6%，前期出口量也维持高景气度。库存端，社库维持低位，但累库引起市场隐忧。当前碳酸锂供需维持紧平衡，在炒作因素有限的情况下预计维持震荡。