【原油】

昨日以色列对黎巴嫩发动袭击，伊朗称若以色列对黎巴嫩的袭击持续，伊朗将退出停火协议，霍尔木兹海峡的油轮通行继续受阻。美伊战争以来，中东地区油田受袭停产与预防性停产导致原油产量削减超千万桶/日。美伊之间脆弱的信任出现破裂或将是影响航运恢复畅通的难点。短期油价缺乏明确单边趋势驱动或仍维持剧烈波动态势。

【贵金属】

隔夜贵金属冲高回落。美伊临时停火生效的第一天，以军对黎真主党发动本轮冲突以来最大规模空袭，美以均表示停火不包括黎巴嫩和真主党。伊朗方面称美以违反停火协议，霍尔木兹海峡面临再次关闭。战事不确定性强，警惕局势再度发生逆转，贵金属仍维持震荡趋势。

【铜】

隔夜铜价延续涨势，市场继续评估美伊停战变动。伦铜库存近期走高，国内供求端对高位铜价的适应力增强。一方面，KK矿主力项目下调年度产量目标，且加工费负值区域继续深跌、精废价差倒挂，叠加炼厂排产约束精铜产出；另一方面，临近交割国内上海铜贴水缩至5元，广东升水扩至140元，SMM社库持续去库。暂以偏高位震荡对待，倾向到期月期权深虚双卖降本。

【铝】

隔夜沪铝震荡。昨日华东、中原和华南现货升贴水分别在-80元、-150元和-165元。过去一周铝锭社库增3.8万吨至141.1万吨，库存拐点落后于往年。中东大规模减产后海外短缺预期强化，美伊临时停火令系统性风险暂时下降，短期价格有望企稳反弹，但需要警惕战事再度发生变化。

【铸造铝合金】

铸造铝合金跟随铝价波动，中东电解铝产能大规模减产后两者价差或有走扩。

【氧化铝】

广西新建氧化铝厂二季度陆续投产，海外电解铝减产规模较大，氧化铝过剩前景并未改变，现货成交开始下跌。短期氧化铝延续承压运行等待几内亚矿产政策落地。

【锌】

美伊停火落地前景不明，外矿偏紧支撑锌价。虽然国内锌锭社库高位，但传统旺季，部分炼厂常规检修背景下，锌锭供求矛盾不突出，沪锌期限结构偏平，成本和消费博弈下，沪锌有望开启区间盘整，技术面看，短期反弹压力位在2.4万元/吨一线。

【铅】

LME铅整体区间盘整格局延续。沪铅上探60日线，鉴于传统消费淡季，多头入场仍偏谨慎。海外低价粗铅补入，铅价低位反弹，再生铅复产积极性回暖，出货意愿回升，精废价差75元/吨，SMM1#铅对近月盘面贴水145元/吨，原生铅综合成本偏低，依旧制约沪铅反弹空间，跟踪社库变化，反弹压力位暂看1.7万元/吨。

【镍及不锈钢】

镍市震荡走强，市场交投平淡。美伊意外停战导致市场风险偏好快速改善，镍价跟随其他金属反弹，但力度平平。金三银四”旺季不锈钢需求不及预期，下游仅刚需补库，成交清淡。镍矿暴涨后稍有回调，菲矿矿价涨幅较年初超过30%。纯镍库存增1800吨至9.2万吨，不锈钢库存增0.2万吨在98.4万吨。镍市关注矿端预期变化，整体偏向弱势震荡。

【锡】

隔夜沪锡MA40日均线暂时遇阻震荡，市场继续评估中东停火局面。锡市中长线暂偏震荡。由于锡价具备战略金属与先进消费双重属性，盘面较轻，资金试探性质强，关注锡市与战局变动的脱敏。佤邦某炸药厂事故，可能影响复产物资供应，保持一定关注度。尝试参与2605合约39万以上执行价卖看涨期权。

【碳酸锂】

碳酸锂期价表现震荡偏弱，市场交投平淡。市场传津巴布韦解禁出口方案，供应增量预期打压价格走势。但由于冶炼厂生产热情高涨，锂矿市场流通量趋紧。正极厂面临"两头挤压"的困境，亏损幅度持续增加，铁锂企业积极性高，不少新产线开始爬产。库存上周继续增库800吨至10.04万吨，但对市场情绪影响不大。下游库存降500吨至4.6万吨，冶炼厂库存增加800吨至1.73万吨，贸易商库存维持在3.6万吨的相对低位水平，贸易商控库存规模明显，上游冶炼厂库存紧张的状况也有所缓解。周度产量连续环比飙升，连创历史最高的周度产量水平，同比增速高达45%。碳酸锂处于窄幅区间整理，供需边际走向阶段性过剩，库存开始增加，但流通现货紧张仍然是空头的难题，延续此前的震荡中重心下移思路。

【工业硅】

4月预计工业硅供应环比增加1万吨，需求端整体偏弱，4月多晶硅排产环比缩减0.39万吨，对应工业硅需求减少约0.43万吨；有机硅减排核查趋严，4月预计产量环比微增0.1万吨，工业硅需求拉动有限；4月预计工业硅市场小幅过剩，当前现货价格偏弱、盘面前期跌幅显著，8000元/吨附近存成本下沿支撑，预计维持震荡走势。

【多晶硅】

4月多晶硅企业开工整体持稳，供需格局未出现明显缺口。最新周度厂家库存虽有所回落，但仓单及下游原料库存环比增加，整体库存压力仍存。据SMM数据，N型致密料报价34500元/吨，较昨日下跌750元/吨，价格低迷未能有效提振下游备货。期现价格仍处于探底阶段，走势仍偏空看待，关注3万元/吨附近行业块状硅现金成本下沿支撑力度。

【螺纹&热卷】

夜盘钢价震荡为主。螺纹表需环比回暖节奏放缓，产量继续回升，库存延续下降态势。热卷需求好转，产量相对平稳，去库有所加快，压力仍有待缓解。高炉延续季节性复产态势，铁水产量继续回升，供应压力有所增大。从下游行业看，地产投资降幅收窄，基建投资有所好转，3月制造业PMI回升至50.4%，内需边际改善，持续性有待观察，钢材出口高位有所回落。旺季需求欠佳，市场供需矛盾不大，随着美伊停火两周，宏观情绪明显回暖，盘面弱势趋稳，整体仍以区间震荡为主，关注伊朗局势变化及终端需求表现。

【铁矿】

铁矿石隔夜盘面下跌。供应端，本期铁矿石全球发运量环比大幅增加，强于去年同期水平，澳洲发运从天气影响中恢复。国内到港量继续反弹，强于去年同期，上周港口库存阶段反弹，但整体仍处于季节性去库阶段，部分矿种的流动性问题仍然有待解决，关注长协谈判进展。需求端，终端进入旺季，需求延续回暖，钢厂盈利低位改善，铁水产量继续增加。外部地缘冲突不确定仍存，油价处于高位带来阶段性成本支撑，若能源供应短缺持续，关注中小矿山的减产情况。我们预计铁矿盘面震荡为主。

【焦炭】

日内价格震荡。焦化利润一般，日产小增。焦炭库存小幅增加，贸易商采购意愿稍有改善。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水小幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤大幅升水，蒙煤通关数据维持高位，仍有对盘面拖累作用。关注地缘冲突相关消息。

【焦煤】

日内价格偏强震荡。昨日蒙煤通关量1582车。煤矿产量恢复高位水平，周产量小幅下降，周内现货竞拍成交情况较好，成交价格上涨为主，与现货供应充裕关系不大，主要是市场对能源有所担忧所致，终端库存大幅抬升，有一定补库动作。炼焦煤总库存小幅增加，产端库存小幅下降。整体来看，碳元素供应充裕，下游铁水小幅抬升，钢材利润水平稍有改善。焦炭盘面升水，焦煤盘面对蒙煤大幅升水，蒙煤通关数据维持高位，仍有对盘面拖累作用。关注地缘冲突相关消息。

【锰硅】

日内价格震荡下行。在能源价格抬升的背景下，市场对锰矿开采和运输成本有一定抬升预期。现货锰矿成交价格随盘面小幅下降，锰矿港口库存小幅去化，外盘锰矿远期报价环比抬升为主，不过报盘量并未明显增加，预计后期锰矿累库节奏大概率放缓。需求端铁水产量大幅抬升。硅锰供应小幅下降，厂内库存微降，仓单库存微降，整体库存微降，关注地缘冲突相关消息。

【硅铁】

日内价格震荡。兰炭价格大幅抬升，侵蚀部分冶炼利润。随着现货价格跟跌盘面价格，主产区中内蒙古和宁夏产区利润有所收缩，其他产区亏损幅度扩大。需求端铁水产量大幅反弹。出口需求维持2.5万吨左右，边际影响不大，预计月度出口量中长期维持在3.5万吨左右。金属镁产量维持高位，次要需求相对稳定，需求整体仍有韧性。硅铁周度供应小幅下降，库存整体抬升，价格或受硅锰带动为主。